摘要：

　　1-7月粗钢产量较高，需求同比降幅未进一步扩大下，不进行政策调控，全年产量会高于2021年，因此下半年减产落地的可能性较大，但执行方式仍需要跟踪，从时间上看，不排除9月开始即平缓推进的可能，以降低四季度采暖季集中减产对市场造成的影响。

　　参考2021年，相比价格，钢材利润受减产利多更明显，2021年下半年需求同步大幅回落的情况下，钢厂盈利仍维持偏高水平，当前利润虽难以重回2021年的水平，但偏强运行的概率也较大。

　　对于钢材价格，铁水产量大幅下降，原料供需矛盾加大，钢价将取决于成本下移和利润扩张幅度，而利润由终端需求决定，最近一两周需求较差不代表后期真实消费，对下半年钢价谨慎偏多。8月走势可能类似今年2月，当时在淡季结束前因1-2周的需求同比较差而大幅下跌，当前可能也在经历同样的情况，加之市场提前交易煤炭日耗见顶及价格下跌，因此高位震荡，关注3600-3900区间。而在产量持续下降后，对旺季需求的容忍度将提升，短期跟随成本回落后，一旦原料在低库存带动下走稳，钢价存在止跌反弹驱动。

　　正文

　　2021年粗钢减产回顾

　　2021年粗钢产量大幅下降开始于7月，9-11月降幅最大，统计局口径下，2021年上半年粗钢日均产量314万吨，7月降至277万吨，9-11月降至平均234万吨，12月回升至279万吨，生铁日均产量由254万吨降至最低210万吨。全年粗钢减量3200万吨，生铁减量1900万吨。Mysteel口径铁水产量下降也开始于7月，但降幅最大的时段是四季度，日均铁水产量相比上半年平均值减少36万吨。

　　分地区看，根据统计局数据，2021年粗钢减产最多的是河北省（-2481万吨），天津（-346万吨）、山东（-344万吨）、广东（-204万吨）、江苏（-183万吨）次之，但也有部分省份产量增加，其中广西粗钢产量增加936万吨。

　　分品种看，根据Mysteel数据，2021年9-11月五大品种钢材产量周均产量相比当年4-6月下降160万吨，降幅15%，螺纹钢、热卷产量分别下降83万吨和32万吨，降幅22%和10%。

　　2021年减产阶段钢价的走势。2021年下半年伴随产量持续下降，钢价现涨后跌，三季度螺纹、热卷价格从5-6月大幅下跌趋势中走出，期货价格最高上涨1000元/吨，但热卷现货涨幅明显较小，10月国庆过后又再度下跌，螺纹期货跌幅最大达到1800元/吨，回到2021年大涨前的位置。钢厂利润方面也跟随钢价先低位回升而后大幅下降，2021年11月钢厂盈利率指标已由之前最高90%降至40%，但螺纹高炉利润在减产幅度最大的阶段，即9-12月明显好于上半年，电炉利润也跟随钢价下降但并未亏损，高炉和电炉螺纹最低仍有200元/吨盈利。

　　在产量大幅下降阶段，钢材需求也同步走弱。2021年9-11月五大材需求相比4-6月下降15%，基本与同期产量降幅一致，螺纹、热卷需求降幅也基本持平产量降幅，同期仍维持正常降库，并未出现明显缺口。

　　2023年下半年平控（减产）

　　上周开始，市场传出多种减产方式，甚至在本周出现不进行减产的消息，引发钢价及黑色品种间价差的波动。按统计局累计值计算，2023年上半年粗钢产量同比增加876万吨，7月上、中旬钢联和中钢协的粗钢日产量已公布，考虑下旬产量可能随铁水下降，7月粗钢产量预估在9000万吨左右，1-7月产量同比增加1600万吨。据此计算，在下半年需求同比未进一步转差的情况下，不进行政策调控，全年粗钢产量可能会比去年增加5700万吨，比2021年增加3700万吨。

　　对于影响量，不考虑部分省份减量要求，按照全国平控计算，下半年粗钢日均产量需降至259万吨，废钢供应受价格及需求影响较大，维持当前的供应量及添加量下，统计局生铁日均产量降至220万吨，对应的Mysteel日均铁水产量降至210万吨，最近一周是240万吨。铁水产量回落后，钢材产量也将下降，按样本占比估算，螺纹钢小样本周产量可能要下降30万吨，降幅10.5%，螺纹钢产量环比下降10%，在下半年10-15万吨周均去库情况下，隐含的需求同比降幅是16%，7月份需求同比降幅是11-12%，最近一周下降20%，而以目前的需求及经济政策看，粗钢平控如果严格落实对市场影响并不低，可能会带来净出口大幅下降填补国内减产影响，但不符合政策初衷。

　　下半年减产落地的可能性较大，但执行方式仍需要跟踪，从时间上看，不排除9月开始即平缓推进的可能，以降低四季度采暖季集中减产对市场造成的影响。参考2021年，相比价格，钢材利润受减产利多更明显，2021年下半年需求同步大幅回落的情况下，钢厂盈利仍维持偏高水平，当前利润虽难以重回2021年的水平，但偏强运行的概率也较大。对于钢材价格，铁水产量大幅下降，原料供需矛盾加大，钢材成本也会下降，钢价将取决于成本下移和利润扩张幅度，而利润由终端需求决定，最近一两周需求较差不代表后期真实消费，对下半年钢价谨慎偏多。8月走势可能类似今年2月，当时在淡季结束前因1-2周的需求同比较差而大幅下跌，当前可能也在经历同样的情况，而产量持续下降后，对旺季需求的容忍度将提升，短期跟随成本回落后，一旦原料在低库存带动下走稳，钢价存在止跌反弹驱动。