宏观金融衍生品：市场风险偏好回升

股指期货。周四指数午后走强，沪指翻红，创业板指涨超1%，CRO、券商领涨，超导概念领跌。海外近期波动加剧，美债利率大幅上涨。国内在政治局会议释放积极信号后，稳增长政策接连出台，经济预期好转，指数有望重回震荡上行通道。

黑色系板块：终端需求疲弱，拖累黑色系价格

螺卷。螺纹钢最近需求下降的比较明显，主要是天气的影响，盘面也有所回落。不过限产的预期一直存在，且政策不断释放利好，单边建议以震荡行情来对待，套利推荐多螺纹空铁矿的套利。

铁矿。铁水环比回升，铁矿继续去库，现实端铁矿基本面还是比较强。但钢材终端需求比较差，钢厂有必要减产来减弱供给的压力。预计铁矿近月震荡，远月会比较弱，操作上建议9-1正套，或者逢反弹去空01。

双焦。五大钢种周表需持续下滑，钢材库存继续累积，影响钢材生产积极性，间接影响钢厂对双焦需求。且焦炭四轮提涨落地后市场对提降有预期。加之限产不断发酵，双焦走势仍会维持弱势。若下游需求没有真正好转，价格将持续承压，操作上仍以逢高逢反弹做空的思路对待。

玻璃纯碱。玻璃夜盘继续冲高，纯碱回落。消息面金山装置调整，企业挺价，远兴纯碱第一条线水合装置成功出重碱。本周纯碱小幅去库，下游需求表现较好。总体来看，需要关注检修完成情况和远兴装置情况，短期暂时没有很强的单边驱动，主力合约换月，01合约可以谨慎布局空单。玻璃沙河停售后优惠低价转抛原片，两台窑炉进水检修，昨日产销继续保持160%，部分厂家趁机涨价刺激贸易商拿货，产销火热，但深加工订单数量表现一般，基本面来看，供给端日熔量不断走强，后续走势需要持续关注产销，宏观利好频出，空单规避，多单谨慎入场。

能源化工：沙特延长减产至9月

原油。昨晚沙特再度延长单边额外减产至9月底，与此前市场总体预期较为一致。我们维持此前观点，沙特减产存续期间，供需关系依然偏紧，在美国经济明显转弱或者通胀顽固引发进一步加息预期之前，仍能维持强势，上方压力位关注90美元/桶一线。

沥青。8月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率大幅增加，出货量和库存总体平稳，基本面边际转弱。沥青短期受降雨较多影响需求释放盘面表现偏弱，而年度需求我们一贯维持偏弱预判，沥青后期偏空思路为主，不过短期成本端较为强势，或仍维持高位震荡，下方打开空间暂时有限。

LPG。中东离岸贴水的高位限制丙烷跌幅，丙烷对原油比价呈现走高。仓单高位使得9月合约面临压力更大，10月及后续合约定价逻辑跟随外盘，相对抗跌，但继续走高难度增大，上方空间受限，关注中东离岸贴水的变化，若贴水走弱，价格回落的速度将加快。

PTA。 本周PTA偏弱的原因主要在于市场对于需求下降的担忧，本周聚酯负荷在连续保持两个月的高负荷之后小幅降负，在淡季逐步转旺季的时间点，引起市场对于负反馈的担忧，但是周四周度数据的公布来看需求端并没有明显的走弱，甚至有小幅回暖的迹象，那么可以对本轮需求担忧给出短期定论，隔夜布油重返85美金后，PTA短期利润仍可以从PX端得到过度，因此更大的波动仍然来自于成本端。策略建议：TA01合约短期逢回调短多但不宜追高，长期仍然可以关注多TA空EG套利以及多TA空PF套利。

MEG。乙二醇昨日领跌聚酯链，华东主港库存100.24万吨，环比上周增加1.04万吨，周初集中到货库存增量明显，近日台风天气等因素，部分港口存在封航现象，整体卸、提货效率有影响。库存累库重返100万吨大关，聚酯负荷下行，原油价格走弱等因素导致乙二醇价格重心回落。策略建议：91反套逻辑维持，中长期01合约均维持看多思路。

PVC。油、煤成本下挫，塑化链全面回调，惠誉下调美国信用评级事件发酵，宏观风险情绪升温，原油期价跳水，带崩下游化工品。基本面来说，PVC未出现明显走弱，出口持续发力带动周度去库，夜盘原油重返85美金之后，价格止跌企稳。策略建议：91正套逻辑维持，短期新单还是要等到充分回调后逢低做多，中长期仍需要等到出口转弱以及成本支撑减弱后才能打开下跌空间。

甲醇。消息面上，南美特巴2套共计110万吨的甲醇装置因天然气供应问题停车，四部门联合发布会或将继续提振宏观情绪。需求端利好消息频出且短时间难以证伪，库存绝对水平不高叠加宏观政策刺激下，甲醇已经强势突破2300元/吨的整数关口。临近移仓换月，2309合约多单可适当止盈。国内外冬季天然气装置的限产、传统需求的“金九银十”、冬季的燃料需求以及宁夏宝丰50万吨/年甲醇制烯烃新装置的投产均会对01合约有强支撑作用，库存及估值绝对水平偏低的情况下，中长期建议逢低做多2401合约。期间需关注甲醇生产利润回升后供给增加以及8月中旬动力煤终端日耗见顶回落后成本下移的回调风险。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

棉花。抛储及滑准税配额两大政策符合市场预期，未产生较大利空影响，抑制棉价短期上涨趋势。中长期来看，市场焦点仍在关注7、8月新疆高温天气对棉花单产影响，供应端矛盾或进一步放大，新年度籽棉抢收预期仍强烈，同时抛储维持100%成交率，策略上关注2401逢低做多机会。

有色金属：关注今晚美国非农就业数据

铜。铜价高位震荡，关注今晚非农就业数据。周四伦铜收涨1.56%，沪铜主力日盘跌1.33%，夜盘收涨0.52%。宏观面，美国就业市场保持强劲，美联储9月加息概率小幅上升，同时欧洲经济数据持续恶化，带动美元走强，铜价上方承压。基本面，8月供应环比将出现增加，一方面国内炼厂检修影响量较7月减少，另一方面非洲铜8月有集中到港可能，而消费仍将延续淡季行情。昨日进口窗口打开，预计后续进口货源流入量将增加，现货紧张的状况或出现边际改善，铜价上方压力加大，但需关注今日美国非农数据偏离预期的可能。

铝/氧化铝。供需均改善，铝价高位震荡。周四伦铝收涨1.02%，沪铝主力日盘跌0.32%，夜盘收涨0.16%。基本面，云南省内部分企业启槽工作基本完成，8月供应压力将逐步释放，下游开工略有好转，棚改预期向好，叠加国网订单交货回升，型材以及线缆开工向好。总体8月供需均出现好转，但云南复产的压力更为明显，铝价上方空间受限。氧化铝方面，目前生产平均成本在2816元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动，考虑回调做多。

农产品:美豆主产区旱情进一步缓减

油脂。受主产区天气好转影响，近期油脂震荡下跌。noaa最新旱情监测报告显示，主产区干旱指数继续下滑，显示旱情在持续缓减。因此美豆及油脂上涨的基础动摇。操作上，继续采取逢高做空的策略。不过需警惕下周将公布的usda月度报告的不确定性。

豆粕/菜粕。USDA周度生长报告显示，美豆优良率为52%，市场预期53%，此前一周为54%，去年同期为60%。天气预测显示，美豆降雨持续，土壤正常水平比例不断上升，连粕跟随美豆承压。菜粕方面，加拿大第一主产州优良率同期低位，市场担忧减能，但8月加籽进入收割期，天气炒作即将结束，因此豆类近期强于菜系，做多豆菜粕套利。整体粕类天气炒作已进入炒作末期，随着降雨量的增加，整体偏空走势。

白糖。昨日白糖2309上涨0.46%，ICE原糖下跌1.03%。巴西七月上半月产糖量有所回升，增产局面不改，国内存在硬缺口库存处于历史低位。美元汇率走强，糖价支撑减弱。注意国内新产季榨糖成本及后续产销数据。中国正在巴西装糖约75万吨，预计9月到港，预计近期盘面高位震荡。

生猪。国家市场监管局约谈四家集团公司：签订《互补挖人》违反反垄断精神。猪价昨日止涨回调，目前南北地区标猪价格差扩大，大猪短缺，企业惜售扛价，部分二育进场，但情绪偏谨慎，补栏意愿一般，目前白条冻品等走货相对缓慢，整体需求一般，受到涨价影响，屠宰量持续走低，整体市场猪源充足，短期供需错配。整体短期震荡看待，目前盘面价格走到较高的位置，单边向上空间看不到太多，多单可以部分止盈。

免责声明：

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎！