01

　　1.上周中央政治局会议召开，在房地产、资本市场等多个领域回应市场关切，随后证监会、住建部等部委积极表态。从盘面上看，政策预期提振市场信心，上周A股创近8个月最大单周涨幅；两市成交额较前期有所回暖，北向资金大幅净流入345.1亿元。

　　2.1-6月国内工业企业利润同比下降16.8%，降幅收窄。其中6月单月规上工业企业利润同比下降8.3%，高基数之下降幅仍然较5月收窄4.3个百分点，主要原因在于成本比收入降幅更大推动利润率改善。

　　3.海外方面，7月美联储再度加息25bp，近期美债利率、美元指数有所抬升；7月28日日本央行针对YCC政策进行微调，将日债利率的波动允许区间从0.5%扩大至1%，关注日央行货币政策的边际变化对全球流动性环境的影响。

　　4.结论及观点：整体来看，上周指数明显上涨后行情可能短期仍有反复，政策驱动下A股市场的机会相对明确，中期向上预期进一步强化。策略上，IF支撑3940，压力4060，成交维持万亿水平下，短线偏多看待。

　　5.关注事件：中报业绩；稳增长政策进展以及落实效果；海外宏观政策和地缘局势。

　　02

　　1.上周（07.24-07.28）金银价格高位回落，周度美黄金下跌0.22%，美白银下跌1.23%。上周美联储议息会议未进一步释放宽松预期，是导致短线贵金属高位震荡调整的主要原因。

　　2.上周美联储议息会议如预期加息25bp，会后鲍威尔讲话政策倾向不明显，表态会根据数据一次又一次的做出决定。年内基本无降息预期，也不能完全排除再度加息的概率，但不再预测年内经济出现衰退。

　　3.美联储议息会议后美元指数止跌回稳，不再衰退的经济增长预期，以及货币政策端没有进一步宽松，提振了美元指数表现，对短线贵金属承压，造成贵金属价格冲高回落。

　　4.但从中线来看，美联储7月议息会议仍有望成为本轮最后一次加息。后期经济数据表现非常重要，尤其是通胀下行速度，将成为影响美联储货币政策节奏预期的重要因素。预计本周在美国经济数据不太差情况下，贵金属价格维持震荡，关注下周美通胀数据是否进一步下行，带来短线上行机会。

　　5.结论及观点：偏多思路，美黄金主力关注1985一线支撑，上方压力2020美元/盎司，沪金主力合约关注455一线支撑，沪银主力合约如果短线不能站上5800则转为压力。

　　6.关注事件：美国核心通胀下行速度偏慢。

　　详细报告点击查看：【迈科宏观经济及贵金属周报】宏观情绪向上修复，金银价格高位震荡丨2023.07.31

　　03

　　【铜】

　　1.宏观：美加息落地，二季度GDP增长大幅好于预期，消费者信心指数继续上涨，经济软着陆不断得到验证，中国政治局会议定调稳增长措施，特别是放松房地产限购预期强，经济反弹预期升温。整体宏观利多因素不断验证，提振工业品中期需求预期，估值上修。

　　2.现货：月末加上高价，下游需求持续偏弱，升水大幅回落，据SMM统计精铜杆开工率60%，周环比下降十个百分点。但国内主流消费地库存9.9万吨，周环比减少2万吨，保税库存亦微降，库存连续三周下降且降幅加快，预期中的累库仍未兑现。另外废铜供应趋紧，精废价差持续处于偏低水平。整体供需两弱，但库存持续处于极端低位，加上宏观情绪好转，可能提前炒作旺季预期。

　　3.结论及观点：整体震荡偏强，重心上抬，逢低多头思路。本周主要波动区间70000-68000。

　　4.关注事件：中美制造业PMI指数大幅恶化，美元指数剧烈波动。

　　【铝】

　　1.宏观：美二季度GDP增长大幅好于预期，软着陆预期不断得到验证。中国政治局会议定调稳增长措施，城中村改造、放松房地产限购、支持汽车、家电等政策提升铝需求预期。整体宏观多头情绪增强，支持金属估值上修。

　　2.现货：云南复产较快，已复产规模为130万吨，现货升水大幅收窄。下游开工略有好转，铝棒去库加快，加工费高位持稳，反映需求强韧。预期随着刺激内需政策落地，消费或缓慢回升。铝锭库存周减少1.8万吨，预计后续供应增长将逐步体现，但即将进入旺季，整体没有明显过剩。氧化铝现货成交增加，价格稳定，成本提高减轻价格下跌担忧。

　　3.结论及观点：整体震荡偏强，重心上抬，区间震荡思路。本周主要波动区间18700-18200。

　　4.关注事件：中美制造业PMI大幅恶化，美元指数剧烈波动，到货大增。

　　详细报告点击查看：【铝市场周报】丨2023.07.31

　　【锌】

　　1.上周矿端TC基本持稳，除内蒙古地区上涨200元/金属吨。锌矿进口窗口关闭，港口库存小幅累积。国内锌精矿产量处于季节性高位，整体矿端供应相对充足，国内加工费延续高位。

　　2.大运会预计影响冶炼产量5000~10000吨，但随着锌价上涨，利润修复后北方部分冶炼厂延迟检修和超预期提产，8月减量或不及预期，供应端压力依旧；消费上政策红利刺激，后续关注成本压力对于镀锌企业生产的影响。上周LME库存再度交仓至9.9万吨，Cash-3M转为小幅升水，截至7月21日LME投资基金净空持仓5749手，空头小幅增加。

　　3.结论及观点：国内政策预期推动上周国内外锌价明显反弹，但基本面对锌价再度冲高或有所压制，预计短期仍偏强震荡，关注后续国内政策指引对市场情绪带来的变动，本周参考运行区间20300-21500元/吨。

　　4.关注事件：社库走势、锌锭冶炼利润、现货价差、欧洲复产进程。

　　详细报告点击查看：【迈科锌周报】政策预期提振，短期锌价偏强震荡丨2023.07.31

　　【镍】

　　1.宏观面：海外，上周美联储加息25BP落地符合预期，鲍威尔表态根据数据再做出是否继续加息的决定，认为年内不会降息，但不再预测年内经济出现衰退。国内，近期发布扩大内需，拉动经济增长，促进电子产品、汽车消费、超特大城市城中村改造等多项政策措施，整体看宏观情绪好转。

　　2.基本面：近期金川镍供应宽松且上周俄镍清关，现货升水大幅下调，8月纯镍产能爬坡，预计下周供应继续增长。需求端，电镀方面因下游需求较差且夏季高温部分工厂选择减产，不锈钢生产保持高位，合金方面民用有所下滑军用仍稳整体表现韧性，且部分合金厂月初有集中采购，对需求形成一定支撑。近期镍价重心略有上移，硫酸镍产电积镍利润较好。上周精炼镍社库10401吨（+877）库存绝对水平低，近1个月社库表现小幅波动，未见明显累库趋势。纯镍过剩未完全体现前，边际成本提供一定支撑，短期易跟随宏观变动且有较大弹性，短线偏向震荡思路，合理持仓。国内因供应增量较多将使得国内先海外一步进入累库阶段，长期偏空思路对待，镍价重心下移，过剩体现后将打开进一步向下的空间。

　　3.结论及观点：短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路，合理控制仓位。沪镍主力参考160000-176000。

　　4.关注事件：国内政策变动、海内外宏观变动、电积镍供应节奏、印尼菲律宾镍税政策、地缘政治变动等。

　　详细报告点击查看：【迈科镍&不锈钢周报】宏观政策频出，市场情绪共振丨2023.07.31

　　1.宏观面：海外，上周美联储加息25BP落地符合预期，鲍威尔表态根据数据再做出是否继续加息的决定，认为年内不会降息，但不再预测年内经济出现衰退。国内，近期发布扩大内需，拉动经济增长，促进电子产品、汽车消费、超特大城市城中村改造等多项政策措施，整体看宏观情绪好转。

　　2.基本面：上周钢厂冷热轧资源分货均正常；德龙钢厂满量分货，代理手中资源尚可。钢厂一直保持高排产的状态，在宏观带动的旺季预期下预计8月大体继续保持。需求端，镍铁收储落地不及预期，市场投机需求回落；终端制品厂需求仍未好转备货积极性不高；但在旺季预期及宏观情绪带动下对需求仍有支撑。

　　3.库存端：上周不锈钢冷轧300社库309774吨（+6853），库存水平中性略偏高，基本面整体看仍略偏弱，但矛盾不够明显。目前暂以震荡思路看待，关注进入旺季前的累库幅度及库存水平。

　　4.结论及观点：震荡思路。不锈钢主力参考14800-15800。

　　5.关注事件：不锈钢厂生产情况，库存变动程度等。

　　1.宏观面：海外，上周美联储加息25BP落地符合预期，鲍威尔表态根据数据再做出是否继续加息的决定，认为年内不会降息，但不再预测年内经济出现衰退。国内，近期发布扩大内需，拉动经济增长，促进电子产品、汽车消费、超特大城市城中村改造等多项政策措施，整体看宏观情绪好转。

　　2.供给端：上周，全国工业硅产量环比下降1.41%；四川地区部分硅厂大运会期间生产受限雅安荥经县及乐山地区硅厂停炉上周产量环比下降14.57%预计后续难再扩大；云南、新疆产量小幅增长。

　　3.需求端：下游需求没有改变依然偏弱。三季度开始，多晶硅随着部分新产能爬坡，增量可能逐渐体现，但短期因利润有限部分小企业亏损需关注实际投产节奏，短期增量可能有限不够明显，需持续关注其投产变化。有机硅长期亏损难有需求增量；铝合金方面需求仍弱，刚需为主。

　　4. 库存端：上周厂库13.03万吨，环比下降0.91%，年同比增长77.86%；港口库存保持高位。需求端有没有改变的情况下，基本面仍偏弱，当然低估值之下的工业硅下方空间有限对利多略敏感，总体保持震荡思路。

　　5.结论及观点：偏向震荡思路。工业硅主力参考13000-14500。

　　6.关注事件：四川生产变动、新疆大厂生产变动、电价变动幅度，多晶硅新增产能投产进度。

　　【碳酸锂】

　　1.宏观面：海外，上周美联储加息25BP落地符合预期，鲍威尔表态根据数据再做出是否继续加息的决定，认为年内不会降息，但不再预测年内经济出现衰退。国内，近期发布扩大内需，拉动经济增长，促进电子产品、汽车消费、新能源汽车消费、超特大城市城中村改造等多项政策措施，整体看宏观情绪好转。

　　2.基本面：上周碳酸锂产量10065吨（+295），虽然四川大运会对生产略有影响，但当前正处于生产高峰，全国产量保持增长。下游需求看，虽然终端新能源汽车6月份产销数据环比均保持增长，但传导至上游时电池端压价正极材料厂，正极材料厂压价锂盐厂，刚需采购并消耗自身库存原料。整体看，供需并未有明显变化，上周碳酸锂现货市场小幅跌价，期货市场先跌后涨，期货波动幅度逐渐收窄。当前基差过大且主力合约交割过远，产业参与有限，投机为主。关注20W附近上方或反复震荡。市场情绪在远期预期偏过剩与近期现货缺口缩小但略偏紧之间反复较为明显，谨慎交易合理持仓。

　　3.结论及观点：暂以震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考210000-238000。

　　4.关注事件：暂以短期震荡思路，长期震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考210000-238000。

　　详细报告点击查看：【迈科碳酸锂周报】市场投机为主，波动幅度逐渐收窄丨2023.07.31

　　03

　　1.供给：五大钢材产量951.22万吨（-6.57），螺纹产量274.12万吨（-4.68），热卷307.59（+0.61）。五大材产量再度回落，由于环保限产和粗钢压减消息，成产产出开始下降。铁水产出开始回落，随着粗钢压减后续的逐步落地，后续产出大概率维持低位震荡。

　　2.需求：五大钢材表需941.82万吨（+3.11），螺纹表需273.47万吨（+3.58），热卷表需314.68万吨（+4.08）。表需略有增长，板材的表现继续好于建材，主要是线材的表需有所下降。热轧、冷轧整体需求还在增加，其中冷轧表需增长好于热轧。

　　3.库存：五大钢材库存1611.18（-8.25），库存稍有下降，于产量降幅基本类似，反映需求端变化不大。政策方面云南粗钢平控落地影响市场情绪。分品种看，建材库存于板材相比较弱，结合当前需求端表现，建材的低库存反而说明当前需求不足贸易商主动去库，热卷库存相对稳健更为健康。

　　4.估值：螺纹方面仍是无法突破平电成本压力，钢厂盈利率64.5%，环比增加43个百分点。一方面煤价反弹使得成本支撑上移，另一方面粗钢压减预期使得钢厂准备调整后续生产计划，对钢厂利润有利多影响。

　　5.结论及观点：螺纹维持平电成本附近运行，未来大概率随减产落地偏强震荡，粗钢压减将利多钢厂利润；分品种看，热卷大概率强于螺纹，在未跌破4050一线的情况下维持偏多运行观点。

　　6.关注事件：控政策落地情况、出口需求水平。

　　详细报告点击查看：【迈科黑色金属周报】材强矿弱持续，核心驱动仍是压减政策丨2023.07.31

　　1.供给：上周全球发运3267.5万吨（+235.1），其中澳洲1854.5万吨（+208.8），巴西811.2万吨（+14.6），非主流发运601.8万吨（+11.7）。全球整体发运量继续显著提升，澳洲在上周发运量回落后迎来更强反弹，其中发往中国铁矿量1448.6万吨（+9.2万吨），国内铁矿进口水平未显著反弹。

　　2.需求：钢厂铁水产量240.69万吨（-3.58），开始加速下行，钢厂盈利率64.5%，由于上周粗钢压减开始有地方落地，各地区钢厂开始调整产出计划，铁水产量跌破240万吨一线，预计后续铁水产量将持续下行，利空铁矿价格。

　　3.库存：45港港口库存12451.96万吨（-88.6），粗粉库存9292.44（+37.72），港口库存变化不大，当前压港量整体维持稳定。247家钢厂进口矿库存8344.97(-57.44)，铁矿下游库存仍处于较低水平，预计后续或有补库需求。

　　4.结论及观点：基本面情况开始转弱，远月合约利空更为明显，远月合约钢厂盘面利润继续偏强观点。铁矿指数运行参考680-735-775-820，关注775一线支撑效果。

　　5.关注事件：粗钢压减落地情况，铁矿进口、产出情况。

　　1.需求：上周铁水产量下滑幅度较大，随着粗钢平控逐步落地，后续预计铁水将继续下行，对焦炭的需求将减少。截至7月28日，钢厂盈利率64.5%（+0.43）；247家钢铁企业高炉产能利用率89.82%（-1.34）；高炉开工率82.14%（-1.46）；日均铁水产量240.69万吨（-3.58）；螺纹钢实际产量274.12万吨（-4.68）。

　　2.供给：上周焦企第三轮提涨落地，本周部分焦企开启第四轮提涨。由于环保限产影响，钢厂焦炭产量下滑明显；由于提涨不顺利，部分焦企处于亏损状态，焦企日产量略有下行。截至7月28日，230家独立焦化厂产能利用率74.52%（-0.02），焦炭日均产量55.88万吨（-0.02）；247家钢厂焦化厂产能利用率85.11%（-0.25），日均产量45.94万吨（-0.13）。

　　3.库存：铁水产量仍处高位，暂时对焦炭需求有较强支撑，由于产量下行，焦企出货顺畅，焦炭库存处于去库状态。截至7月28日，全样本独立焦化厂库存68.99万吨（-5.32）；247家钢厂库存562.53万吨（-15.39）；四大港口焦炭总库存209.5万吨（+4.1），焦炭总库存841.02万吨（-16.61）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.86（-0.29）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润-35元/吨（-26）。

　　5.结论及观点：短线、中长线偏弱思路。焦炭指数运行区间参考2060-2370。

　　6.关注事件：焦化利润，钢厂利润，钢材成交量，粗钢平控政策。

　　1.需求：受环保限产影响，钢厂焦炭产量下滑，对应焦煤日耗有所下滑。焦企焦炭产量稳中偏弱，日耗略有下降。截至7月28日，230家独立焦化厂库存总量740.73万吨（+16.76），可用天数为9.97天（+0.23），对应焦煤日耗为74.3万吨(-0.03）；247家钢厂库存为745.64万吨（+8.29），可用天数为12.2天（+0.17），折算日耗为61.12万吨（-0.17）；合计日耗为135.41万吨（-0.21）。

　　2.供给：随着国内煤矿逐渐恢复生产，焦煤产量增加，后续仍有增量预期。随着下游补库进行，洗煤厂精煤库存大幅去化至低位。截至7月28日，洗煤厂日均产量63.27万吨（+1.32）；110家洗煤厂开工率75.73%（+1.83）；洗煤厂原煤库存207.69万吨（-14.85）；精煤库存105.5万吨（-5.49）。

　　3.库存：随着补库进行，矿山、港口库存转移至下游，焦企、钢厂库存明显增加。截至7月28日，港口库存合计185.79万吨（-12.07）；247家钢厂库存745.64万吨（+8.29）；样本矿山焦煤库存254.37万吨（-6.35）；全样本独立焦化厂焦煤库存880.34万吨（+22.46）；焦煤总库存2066.14万吨（+12.33）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数9.97天（+0.23）。

　　4.结论及观点：短线、中长线偏弱思路。焦煤指数运行区间参考1300-1520。

　　5.关注事件：澳煤价格，国内煤矿复产进度，粗钢平控政策。

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