为了促进跨境贸易投资便利化，国家外汇管理局再出新举措。

　　7月24日晚，国家外汇管理局起草《国家外汇管理局关于进一步深化改革促进跨境贸易投资便利化的通知（征求意见稿）》（下称《通知》）。

　　其中最受市场关注的一项条款，是《通知》将科技型中小企业纳入跨境融资便利化试点主体范围，进一步支持中小企业科技创新。天津、上海、江苏、山东（含青岛）、湖北、广东（含深圳）、四川、陕西、北京、重庆、浙江（含宁波）、安徽、湖南、海南省（直辖市）辖内符合条件的高新技术、“专精特新”和科技型中小企业，可在不超过等值1000万美元额度内自主借用外债。

　　其他地区辖内符合条件的高新技术、“专精特新”和科技型中小企业，可在不超过等值500万美元额度内自主借用外债。

　　“此举将有助于境内科技型中小企业增加跨境融资来源，扩大资金跨境流入，有助于增加境内外币流动性，进而发挥稳定外汇市场预期的作用。”一位股份制银行外汇交易员向记者指出。

　　受此影响，7月24日晚离岸人民币兑美元汇率迅速回升逾300个基点，收复当天所有跌幅。

　　值得注意的是，在7月24日中共中央政治局会议释放促进经济稳健增长的政策信号后，7月25日人民币汇率延续大幅反弹趋势。

　　截至7月25日18时，境内人民币兑美元汇率（CNY）触及7.1445，较前一个交易日大幅回升492个基点；境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）则触及7.1440，较前一个交易日回升407个基点。

　　“这背后，一是中国相关部门释放新的促进经济增长政策信号，令金融市场对中国经济持续复苏与人民币汇率回升的信心明显增加，二是在相关部门调高企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数与部分地区科技型中小企业自主借用外债额度后，金融市场意识到近期中国相关部门的稳汇率举措主要以扩大资本境外流入为主，这或许是中国相关部门一系列稳汇率组合拳的第一步。”一位香港银行外汇交易员向记者透露，此举对外汇市场的影响非同小可——随着外汇市场预期中国相关部门还可能出台力度更大的稳汇率举措，越来越多海外投资机构要么对人民币进行空头互补，要么直接抄底买涨人民币汇率。

　　国家外汇管理局副局长王春英指出，这些年国家外汇管理部门成功稳妥地应对多轮次外部冲击，积累了经验，也不断丰富和完善市场调控的措施和方法。

　　“所以，我们有基础、有实力、有信心维护中国外汇市场的稳定运行，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”王春英强调说。

　　科技型中小企业境外融资空间扩大

　　在一位科技型中小企业负责人看来，《通知》来得恰逢其时。

　　“目前我们仍处于技术研发阶段，需要大量资金，但企业净资产规模较低，按照现有信贷政策，未必能在境内拿到足额信贷资金。”他告诉记者。所幸企业创投股东里的一些海外出资人（LP）看好企业未来发展，愿意继续出资支持企业扩大科研投入与技术产品化。

　　此前，这些LP打算通过股权投资方式投入资金，但由于企业现有股东不愿稀释股份，导致企业境外融资面临波折。如今，随着《通知》将当地科技型中小企业自主借用外债调高至1000万美元，他们计划使用这个外债额度，向这些LP借入1000万美元用于技术研发。

　　一位国有银行对公业务部门人士告诉记者，尽管当前境外美元融资成本高企，但境内科技型中小企业的外债额度使用需求相当旺盛。具体而言，这些企业未必向境外银行申请高息信贷融资，而是向海外创投股东或其他投资方寻求低息外币过桥贷款，以便充实企业经营实力与产品研发能力。

　　值得注意的是，面对境内科技型中小企业日益旺盛的境外多元化融资需求，相关部门也与时俱进，不断优化跨境贸易投资便利化举措。

　　针对科技型中小企业因净资产规模较低而导致跨境融资困难，2018年起国家外汇管理局出台政策，在9个省市开展跨境融资便利化试点，便利当地高新技术企业在500万美元额度内自主借用外债与境外融资。

　　去年5月，国家外汇管理局又将试点企业范畴扩大到“专精特新”企业，试点范围也由9个省市扩大到17个省市，覆盖全国80%的高新技术企业和“专精特新”企业。与此同时，此前试点的9个省市获准将高新技术小企业自主借用外债额度调高至1000万美元，新增的8个试点地区的高新技术中小企业自主借用外债额度则为500万美元。

　　截至目前，享受到上述便利化额度的高新技术中小企业平均借用外债额度为596万美元，平均融资利率是2.64%，显著降低了企业融资成本。

　　王春英表示，下一步，国家外汇管理局一方面将进一步扩大跨境融资便利化试点范围，增加企业惠及面，把跨境融资便利化政策扩展到全国，把前期区域便利化试点的额度统一提升到1000万美元，另一方面将相关跨境融资便利化政策惠及主体扩大到科技型中小企业，支持科技型中小企业的创新发展。

　　上述国有银行对公业务部门人士告诉记者，在《通知》出台后，一位试点地区的科技型中小企业看到当地自主借用外债额度调高至1000万美元，纷纷要求迅速启动新的境外融资——向海外创投股东或其他投资方借入低息过桥贷款以支持业务发展与科技创新。

　　此外，其他地区科技型中小企业也在积极咨询如何使用500万美元外债额度拓宽自身的融资渠道。

　　“目前，我们也会向他们推介一些海外潜在创投机构或私募信贷公司，通过基于资产抵押的低息过桥贷款或债务融资等方式实现境外融资，以支持企业更好发展。”他指出。

　　值得注意的是，在积极扩大科技型中小企业境外融资空间同时，相关部门还为企业“走出去”创造更良好的金融环境。

　　《通知》提出，放宽境外直接投资（ODI）前期费用规模限制，即取消境内企业境外直接投资前期费用累计汇出额不超过等值300万美元的限制，但累计汇出额不得超过中方拟投资总额的15%。

　　一位国内建筑工程企业海外业务部门人士告诉记者，以往企业参与境外基建工程项目竞标与海外投资建厂时，受制于境外直接投资前期费用不超过300万美元的限制，不得不在境外高息筹资以满足项目投标保证金、前期法律顾问支出等资金需求，导致企业不得不承担额外的境外融资财务成本。随着《通知》拓宽企业在对外直接投资前期阶段的累计汇出额，企业就可以从境外调用自有资金满足境外业务前期拓展需求，大幅降低企业财务成本。

　　稳汇率组合拳“胎动”？

　　值得注意的是，《通知》还带动人民币汇率进一步回升。

　　究其原因，是外汇市场普遍将《通知》视为中国相关部门稳汇率的新举措。

　　“无论是调高企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，还是提升部分地区科技型中小企业自主借用外债额度，境外投资机构普遍注意到中国相关部门正在积极引导海外资金流入，以增加境内外币流动性令人民币汇率企稳。”上述香港银行外汇交易员告诉记者，考虑到当前境外美元融资利率高企，市场对上述两大举措能否吸引多大规模美元资金入境存在一定分歧，但外汇市场正形成的共识是，这或许中国相关部门一系列稳汇率组合拳的“第一步骤”。

　　尤其在7月24日中共中央政治局会议指出“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”后，外汇市场预期未来中国相关部门还可能根据人民币汇率波动出台力度更大的稳汇率举措。

　　这也导致当前境外离岸外汇市场交易氛围进一步改善。

　　记者获悉，在《通知》与中共中央政治局会议公告发出后，外汇市场迅速掀起一轮人民币汇率空头回补潮，令过去24小时期间境内外人民币汇率累计大幅回升约600个基点，收复7.20、7.18、7.15等多个重要关口，涨至7.14附近。

　　上述香港银行外汇交易员告诉记者，当前外汇市场交易氛围主要受两大因素影响，一是在中共中央政治局会议释放促进经济增长的新政策信号后，海外投资机构对中国经济持续复苏与人民币汇率回升的信心明显增强，7月25日北向资金净流入额一度超过190亿元人民币，带动境内外人民币汇率随之大幅跳涨；二是市场仍在消化《通知》所折射的中国相关部门新一轮稳汇率信号，令海外投机资本不敢贸然沽空人民币套利。

　　平安证券指出，近期逆周期因子有重启迹象、加之国家外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数等措施，均释放出稳汇率的政策意图。随着美联储加息临近尾声，市场将对下半年中国经济和人民币资产进行“重估”，令人民币汇率拥有止跌企稳回升的基础。

　　华创证券研究所宏观分析师张瑜指出，人民币即期汇率在7.3的政策底在短期内已相当明确，一旦后续三季度中国经济有阶段性波浪回升，加之7月美联储最后一次加息落地，人民币汇率有望从政策引导型稳定转向内生性稳定。