国内：中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。当月猪肉价格同比下降7.2%，降幅比5月扩大4.0个百分点。值得注意的是，PPI同比已连续9个月处于通缩区间，且降幅连续6个月扩大。国家统计局指出，6月份，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。

　　国际：美联储梅斯特表示尚未决定是否需要在7月加息，需要更多数据；我的利率预测与经济预测的中位数相当或略高；过早地宣布战胜通货膨胀是要付出代价的；通货膨胀仍然是目前美国经济的主要问题。 日本央行表示，日本所有地区经济都出现适度增长或恢复，维持对日本9个地区中的6个地区经济评估，提高对剩下3个地区预测。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属涨跌不一，COMEX黄金跌0.08%报1930.9美元/盎司，COMEX白银涨0.2%报23.335美元/盎司。政策预期的摇摆是贵金属价格震荡的主要因素。目前来看，美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续或仍有一次加息且难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面，随着美国经济的下行，市场避险情绪持续对贵金属价格形成了支撑。因此短期内贵金属价格或维持偏弱震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，25】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8383.0美元/吨，涨0.20%，上海升水-20，广东升水30。宏观方面，美联储官员表示战胜通胀仍需要继续加息，此外监管副主席表示希望提高银行的资本要求应对潜在危机。国内方面，金融支持房地产市场平稳健康发展的政策延期至明年年底，发改委再次召开民企座谈会，将积极协调和抓紧推动解决问题。现货端，国内炼厂检修量超我们此前预期，但进口货源有所增加，消费方面在铜价有所回落后，下游消费并未出现明显好转，现货紧张有边际缓和，升水继续回落。展望后市，由于目前库存水平不高，价格仍可能有弱支撑，回落或不够流畅。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME昨收2147，日涨1.5或0.07%。供应端，云南地区复产稳步推进；四川地区个别企业压减产但对产量影响有限。下游淡季需求延续弱势，中游开工环比恶化。库存方面继续累库。现货市场方面累库施加压力，现货升水下行；铝棒加工费转弱。成本方面，国内电煤价格暂停上涨，整体成本持稳。海外欧洲天然气价格跌破震荡区间，电价跟随下跌。海外美国升水下滑。

　　投资策略：空头持有，短期关注现货走弱和07的减仓情况。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　隔夜伦铅收涨0.22%至2063美元，沪铅收涨0.58%至15560元。现货市场出货情绪较差，市场交易偏弱。随着海外现货升水下降，内外比价在回升。本周LME交仓暂缓，关注后续出口兑现对国内去库的带动。短期铅价因挤仓预期小幅回落调整，铅价震荡偏弱。沪铅价格波动区间【15200,15600】，伦铅波动区间【2050,2100】。

　　风险提示：近月挤仓预期的反复。

　　锌

　　作业伦锌震荡运行，振幅较窄，最终收报于2355美元，跌幅0.25%。现货市场，昨日上海市场对08合约升水215-235元/吨，广东市场对08合约升140-160元/吨；国内冶炼进入检修集中期，三季度内不少大厂按计划检修，另一方面，下游也开始进入消费淡季，供需两端均是冷清；月初累库幅度较小，关注三季度累库或不及预期；从品种看，锌价表现韧性，短期看锌价或将震荡运行，静待宏观方向的指引，预计短期伦锌核心运行区域2320-2420美元；沪锌主力19900-20500元/吨。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走高，收于21020美元/吨，涨240美元或上涨1.15%，沪镍08合约上涨1090元/吨至163110元/吨或上涨0.67%。宏观方面美联储加息调整美元指数大幅走低以及国内地产相关支持政策支撑金属价格，而纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，6月国内精炼镍产量环比增13.6%至2.14万吨，而合金电镀需求有所回暖但整体增量有限；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢7月排产维持高位但需求持续低迷压力仍大，硫酸镍7月排产继续缓慢增加供应逐步宽松。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价，沪镍155000元/吨受硫酸镍转产电积镍成本支撑较强，且纯镍低库存下仍容易受宏观及资金情况影响，后期关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。

　　投资策略：逢高沽空，沪镍165000元/吨上方空头持有。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于27800美元/吨，跌2.35%；沪锡夜盘收227810元/吨，跌1.36%。此前锡市场表现反映的是供应缩减预期，周末大型炼厂宣布检修计划，一定程度上兑现此前市场预期，价格出现一定回落。展望后市，缅甸方面若如期兑现，未来去库方向性是比较确定性的，锡价总体上仍将表现为震荡或偏强震荡。结构方面，海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。

　　投资策略：关注供应兑现情况多头持有或减仓。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　周一夜盘黑色整体企稳反弹，其中焦炭J2309收涨1.75%至2118元/吨，领涨黑色。主要驱动：（1）中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知，延长稳楼市金融政策期限至2024年12月31日，房地产悲观预期边际改善；（2）近期港口动力煤价格坚挺，焦炭第一轮提涨落地，焦煤矿山持续去库，周一焦煤现货市场稳中有涨，焦炭成本支撑增强。不过，6月份土地、新房和二手房成交，以及基建投资等样本数据环比下降，这意味着经济稳增长需要更多政策提振，且能被行业微观感知，否则经济动能和市场悲观预期可能难以有效改善。从现实来看，目前正值需求淡季，钢材垒库，基本面驱动偏弱，铁水呈现触顶回落的迹象，利空原料需求。估值方面，经过首轮提涨，港口准一焦炭仓单2140元/吨，盘面贴水1.0%。

　　风险提示：无。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收13285元/吨，涨幅+0.53%，主力合约持仓52798手，增仓-7437手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水295元/吨，421#（华东）贴水1245元/吨。现货方面价格继续持平，上下游博弈继续，生产商因成本倒挂，支撑硅价企稳，下游需求不振压制硅价，且未来丰水期存在增产预期，以及高库存格局施压硅价，整体基本面状况并无较大改善，短期在底部企稳筑底。期货盘面则受基本面影响，以震荡为主。另外，值得注意的是，主力合约已从8月移向9月，并且临近工业硅2308合约交割，期现商积极采买符合交割规定的421#，预计随交割日期来临，期货盘面波动情况或有所加剧，谨慎参与。

　　风险提示：新疆生产动向变化、西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。