0摘要

　　1、大势研判：

　　本周大宗商品继续上涨，农产品板块表现强势。月初央行公开市场操作回笼为主，资金面转松。国务院表示要抓紧出台政策措施，市场期待进一步的政策出台。6月美国私营部门就业人数超预期，预计美联储货币政策将进一步收紧，美债收益率回升。USDA种植面积报告公布，豆类表现强势拉动农产品板块上涨。供应担忧支撑原油价格表现偏强，能化板块成本支撑明显。

　　商品板块方面，商品综合指数周涨幅1%。分板块来看：工业品（+0.4%）、农产品（+2.5%）。工业品内部，有色（+1.4%），黑色（-1.5%），能化（+2.1%）。

　　2、板块配置：

　　2.1多头配置：白糖

　　随着巴西压榨进入常态化，后期市场会将目光转移到北半球的甘蔗生长上，特别是厄尔尼诺的不断加强，后期甘蔗主产区的降水波动也将极易引发市场对产区是否发生旱情的关注。国内方面，但由于今年减产叠加海关进口的大幅下降，后期国内食糖供应依然将会维持紧张态势。

　　2.2空头配置：工业硅

　　丰水期西南地区开工回升偏缓，但行业新增产能释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业去库情况较好，行业开工整体持稳；铝合金企业采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂程度加深，但近期复产企业增加，企业开工低位回升。综合来看，目前下游需求回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力，关注还原剂端的让价空间。

　　风险提示：国内宏观经济政策变化

　　正文

　　01

　　市场综述

　　本周大宗商品继续上涨，农产品板块表现强势。月初央行公开市场操作回笼为主，资金面转松。国务院表示要抓紧出台政策措施，市场期待进一步的政策出台。6月美国私营部门就业人数超预期，预计美联储货币政策将进一步收紧，美债收益率回升。USDA种植面积报告公布，豆类表现强势拉动农产品板块上涨。供应担忧支撑原油价格表现偏强，能化板块成本支撑明显。

　　商品板块方面，商品综合指数周涨幅1%。分板块来看：工业品（+0.4%）、农产品（+2.5%）。工业品内部，有色（+1.4%），黑色（-1.5%），能化（+2.1%）。

　　02

　　商品板块表现

　　03

　　热点品种

　　1、甲醇

　　截至7月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.41%，较上周下跌0.58个百分点，较去年同期下跌8.12个百分点。

　　本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在76.38%，较上周上涨2.59个百分点。本周期内，虽然陕西一体化烯烃装置停车，但由于新疆部分烯烃装置开车，华东、天津MTO装置提负，所以国内CTO/MTO装置整体开工整体上涨。市场关注华东、西北、华北部分MTO装置波动进展。

　　整体来看，沿海地区甲醇库存在96.08万吨，环比上涨3.88万吨，涨幅为4.21%，同比下降3.96%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.3万吨附近。预计7月7日至7月23日中国进口船货到港量在72.2-73万吨。

　　本周甲醇震荡盘整。当前多数生产企业库存压力不大，尤其主产区在部分装置检修支撑下，将维持挺价姿态。近期原料端稳中有升，运费维持高位，成本支撑下周内地甲醇市场或维持偏强震荡，供应端利好是主要支撑。然而下游对推涨抵触明显，需要关注西北个别大型装置产品投放市场节点以及外盘消息的兑现力度。

　　2、原油

　　沙特阿拉伯表示，将每日100万桶自愿减产有效期延长至8月；而俄罗斯和阿尔及利亚则自愿将8月份每日出口量分别降低50万桶和2万桶。以上这些都是产油国自愿减产，不需要欧佩克及其减产同盟国一致批准，也不需要由所有参与协议的成员国执行。

　　尽管美国继续释放战略原油储备，美国原油净进口量增加1300万桶，然而炼油厂开工率继续下降，商业原油库存继续减少；汽油库存和馏分油库存也减少。美国能源信息署数据显示，截止2023年6月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.99341亿桶，比前一周下降296.6万桶；美国商业原油库存量4.52亿桶，比前一周下降150.8万桶；美国汽油库存总量2.19亿桶，比前一周下降255万桶；馏分油库存量为1.13亿桶，比前一周下降104.5万桶。

　　美国活跃油气钻井平台数量连续第九周下降，为2020年7月以来首见，意味着未来美国原油产量可能放缓。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止6月30日的一周，美国在线钻探油井数量545座，为2022年4月以来最少，比前周减少1座；比去年同期减少50座。

　　本周油价整体震荡为主。市场交投清淡，资金入场意愿一般。从基本面来看，主要利好来自沙特延长自愿减产，8月将继续自愿减产100万桶/天，不仅如此，沙特更是向市场传递了稳定油市的信号。但是，考虑到美联储和欧洲央行等均将延续加息，市场对宏观需求下行保持谨慎。所以，油价虽然略显偏强，但是整体维持波动行情。

　　3、白糖

　　2季度后巴西大规模开榨，压榨进度同比偏快缓解了对全球市场供应紧张的担忧。截至6月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为16631万吨，较去年同期的14605.7万吨增加了2025.3万吨，同比增幅达13.87%；累计产糖量为952.8万吨，较去年同期的721.1万吨增加了231.7万吨，同比增幅达32.13%。随着巴西压榨进入常态化，后期市场会将目光转移到北半球的甘蔗生长上，特别是厄尔尼诺的不断加强，后期甘蔗主产区的降水波动也将极易引发市场对产区是否发生旱情的关注。

　　国内方面，前期糖高价对食糖消费产生了一定的抑制。但由于今年减产叠加海关进口的大幅下降，后期国内食糖供应依然将会维持紧张态势。截至2023年6月底，本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖688万吨，同比增加86万吨；累计销糖率76.6%，同比加快13.7个百分点。从目前的态势看，2022/23榨季的结转库存有望成为过去几年的最低点，而这也将引发白糖的翘尾行情。

　　4、生猪

　　2023年至今，由于总体存栏偏高、供应偏大，生猪价格处于相对低迷的水平，养殖企业普遍出现亏损情况。从长周期而来看，养殖行业将经历“去利润、去库存、去产能”的三个阶段。当前去利润阶段已经完成，而近期冻品库存出现拐点并缓慢下降，预示着去库存的过程正在进行。最后养殖企业亦将进入最为残酷的去产能阶段。而当产能得到有效去化后，生猪价格将进入新一轮的上涨周期中。对于养殖企业而言，在当前的市场格局下，修炼好内功、维持现金流的健康将成为重中之重。

　　值得注意的是，目前的生猪绝对价格已经处于非常低的水平，截止上周发改委检测的猪粮比为4.98，环比下降0.11，当前的猪粮比进入一级预警区间，后期国家有望进一步展开收储以维护市场，并对猪价形成短期利多。同时3季度后期随着生猪消费逐步进入旺季，未来猪价或将引来阶段性反弹，但总体价格重心依然会低于去年。

　　04

　　新能源

　　工业硅

　　工业硅现货方面，本周下游采购订单释放，市场成交情况有所好转。华东553通氧硅价上调50元/吨至13250元/吨，421硅价上调100元/吨至14050元/吨。期货方面，本周主力合约切换至SI2309，期价偏弱震荡，周五收盘于13220元/吨，周跌幅0.41%，期现价格表现差异，基差自-75元/吨走强至30元/吨。

　　供应方面，利润倒挂北方产区存在停炉情况，丰水期西南地区开工回升偏缓，但行业新增产能释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业去库情况较好，行业开工整体持稳；铝合金企业采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂程度加深，但近期复产企业增加，企业开工低位回升。综合来看，目前下游需求回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力，关注还原剂端的让价空间。

　　成本支撑下企业挺价情绪增加，叠加市场去库情况较好，多晶硅价格跌幅放缓，本周致密料价格下滑1.5元/千克至62.5元/千克。硅片价格涨跌互现，本周单晶硅片M10主流成交均价小幅上调0.07元/片至2.82元/片，G12下调0.29元/片降至3.86元/片。本周电池片、组件价格波动不大，PERC182电池片0.72元/w；PERC2100.74元/w，单晶双玻182mm组件1.32元/w，210mm 1.39元/w。随着组件价格的下跌，终端观望情绪逐渐减弱，采购意愿和询价频率提高，终端装机需求开始修复。6月26日至30日当周SMM统计国内中标总装机容量达6017.41MW，相比前一周增加1881.95MW。

　　05

　　风险提示

　　国内宏观经济政策变化不及预期。