一季度产业链陷入负反馈矛盾，二季度供给增加，需求环比改善。展望后市，供应动力仍将持续加码，需求动力不及供给，镍价中枢仍将下移。供应方面，产业链上，纯镍、镍铁、中间品、高冰镍、硫酸镍均处在产能扩张期间，转为全面过剩。需求方面，不锈钢方面，受到产量减少+需求回暖，库存压力减小，下半年预计生产情况将有望环比改善，下游主要受到地产、汽车和白色家电拉动需求，但总体供应增速预计仍高于需求。新能源汽车方面，硫酸镍下游为三元电池，当前下游三元产量及装机量占比约30%左右，主要需求体现在海外。国内方面，乘联会预计2023年新能源乘用车销量将达850万辆，增长30%左右，结合1-5月销售数据，调整全年增速在20%左右，对硫酸镍需求有望在该赛道中有更明显的体现。

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