香港资本市场发展迎来又一里程碑。6月19日，香港交易及结算所有限公司在香港证券市场推出“港币－人民币双柜台模式”（下称“双柜台模式”）及双柜台庄家机制。

　　双柜台模式的正式落地意味着，同一只上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价，合格投资者既可以选择用港币交易，也可以用人民币交易。

　　据悉，目前已获批的双柜台证券共24只，其港币柜台成交占香港现货股票市场日均成交量约四成；另有9家符合资格的双柜台庄家。中金公司表示，双柜台模式的推出，是香港市场发展的又一重要里程碑，也是推动人民币国际化的重要一步。

　　数据显示，截至6月19日收盘，首批24只港股的人民币柜台合计成交额约1.63亿元人民币，其中，中国移动、腾讯控股和中国平安的成交额居前三。

　　独立国际策略研究员陈佳在接受《华夏时报》记者采访时表示，无论是微观层面的双柜台庄家模式，还是宏观层面的交易所证券双币种计价模式；无论是从全面扩展内地投资者的投资标的范围和层次，还是从夯实人民币国际化战略基础、提升其双向汇率形成机制效能角度来说，本次双柜台模式作为一项微观金融交易制度的创新，都将极大增强香港资本市场的发展动能，提升其人民币和港币资金池深度，为更具广度和深度的双币种证券交易和金融衍生品创新提供坚实的基础。

　　24只证券集中于“大盘蓝筹”股

　　所谓双柜台模式，是整个港币－人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称。2023年3月至今，多家港股上市公司相继向港交所提交增设人民币柜台的申请。根据港交所最新公布的双柜台证券名单，已获港交所批准进行双柜台模式的证券共有24只，具体包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪、中国平安和长城汽车。

　　于上市公司而言，双柜台模式下将可同时拥有港币和人民币两个交易柜台，一只股票可用港币计价，也可以用人民币计价，以两个币种进行买卖和结算。于合格投资者而言，交易该股票既可以选择用港币或者人民币。

　　双柜台推出后，投资者可通过股份代号及股份简称识别两个柜台，港币柜台的股票代码是以“0”开始的5位数字，人民币柜台的股票代码是以“8”开始的5位数字，两个柜台股票代码的最后4位数字通常相同。此外，人民币柜台的股票简称将在股票代码后加上“-R”。

　　此外，两个柜台有独立统计价格和成交量等数据，买入、卖出指令不能进行跨柜台匹配。但同一投资者可以进行T+0跨柜台交易，如在港币柜台买入，当天在人民币柜台卖出

　　值得一提的是，首批24只证券多数是蓝筹股和港股通标的，交易较为活跃，流动性较高，占港股市场主板日均总成交额的40%左右，对港股市场影响力较大。据中金公司此前研报，尽管具体市值与流动性标准暂未明确公布，但从当前符合资格的双柜台证券名单看，现阶段主要集中于“大盘蓝筹”股。

　　另有9家券商已获授双柜台庄家执照，其中4家为内资背景的在港券商，分别是国泰君安（601211.SH）、中银国际、中金香港和中信里昂。

　　从提升公司估值角度，陈佳分析称，在未来在大量流动性南下预期的支持下，内地港股公司的上市、交易和结算需求都有望实现爆发式增长。无论是短期内计划赴港上市的内地优质企业，还是已在香港上市寻求优化融资的龙头企业，亦包括那些寻求回归并有意借鉴阿里等企业在港实现双重上市战略的美股市场中概股公司，其IPO、融资和回归策略成功的前提就是提升香港资本市场的容量和深度，而双币种双柜台模式的推出，恰恰就是A股市场与H股市场互联互通的关键一步。

　　一位不具姓名的业内分析人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，该模式将增加港股市场的吸引力和竞争力，提高市场流动性和活跃度，有助于推动港股市场的国际化进程。

　　加速人民币国际化

　　香港是全球离岸人民币业务枢纽。央行《2022年人民币国际化报告》显示，截至2021年末，全球主要离岸市场人民币存款余额超过1.54万亿元，其中中国香港人民币存款余额超9000亿元，在各离岸市场中排名第一。

　　不过，在海南大学“一带一路”研究院院长梁海明看来，目前香港虽是全球最大的离岸人民币市场，但在香港金融市场上，以人民币计价的金融产品不多。他在接受《华夏时报》记者采访时表示，香港未来要发挥全球离岸人民币业务枢纽的优势，需要加强与内地的互联互通等金融合作，重点推动、形成以人民币计价的金融产品的国际市场，一方面可增加在国际金融市场上多使用人民币交易和计价，可进一步推动人民币的国际化；另一方面，发展人民币业务，有助巩固和提升香港国际金融中心的地位。

　　“人民币国际化进程在未来十年会在全球市场中扮演更重要的角色。”6月19日，在双柜台模式启动仪式上，香港交易所集团行政总裁欧冠升表示，香港交易所在构建流动性充裕、买卖方便的人民币产品生态圈方面，又迈出了一步。“双柜台模式将丰富我们的人民币产品，为投资者提供更多交易选择，也为企业提供了一个利用香港离岸人民币资金池的渠道。”欧冠升称。

　　香港金管局总裁余伟文表示，双柜台模式是香港发展多元化人民币计价产品的重要一步，亦将便利人民币在港股市场交易中的使用，拓宽人民币投资产品范围，从而巩固香港作为主要离岸人民币业务枢纽的角色。

　　对于双柜台模式的落地，梁海明表示，以人民币计价港股，一方面可以为港股市场更多元化的资金，而且还能进一步提升人民币的国际地位。要扩大人民币在国际上的角色，推动全球金融资产更多使用人民币计价，更具事半功倍之效。

　　或将纳入互联互通机制

　　从首日24只标的股票的市场表现来看，股价和总成交量没有出现大幅波动。对此，一位证券从业人士向《华夏时报》记者指出，首日成交量实际上符合预期，双柜台模式的推出其实是为给境外人民币持有者提供更多选择。

　　据悉，港股双柜台模式将分阶段推行，6月19日落地后，港股市场参与者可开始应用双柜台进行交易，但内地投资者暂时无法通过港股通参与双柜台模式，仅香港本地及外资投资者能够参与。

　　目前，“港股通”的投资者通过“支付人民币－兑换成港币－在港币柜台买入证券－卖出港股－兑换成人民币”的方式交易。

　　不过，此前港交所方面已多次明确，希望将人民币柜台证券纳入互联互通机制，但时间表未确定。“接下来，集团希望将人民币柜台证券纳入互联互通机制，即允许内地投资者直接投资以人民币计价的港股市场，这将需要一点时间来实施。”欧冠升表示。

　　香港证券及期货事务监察委员会行政总裁梁凤仪也透露，港币/人民币双柜台股票下一步会纳入港股通，开放给内地投资者以人民币直接买港股，香港证监会正与相关部门商讨，已获得原则上认可。

　　香港特区政府财政司司长陈茂波近日撰文表示，下一步将会推动以人民币计价的证券纳入“南向通（港股通）”，让内地投资者可以直接用在岸人民币资金买卖港股，降低他们的资金南下时可能面对的汇兑风险。

　　根据港交所今年1月公布的简报，港股通交易下的双柜台模式将在下一阶段推行，但具体推行时间仍需等待进一步安排。

　　上述业内分析人士向记者表示，以人民币计价的证券纳入“南向通（港股通）”预计将在未来几年内落地实施，将进一步促进港股市场的国际化和内地资金的南下，有助于提高市场流动性和活跃度，同时也方便了内地投资者进行跨境投资。

　　此外，“港币－人民币双柜台模式”涉及两种货币之间的交易。该人士同时提醒投资者需要注意汇率风险，表示可以通过选择合适的交易时机和使用外汇保值工具等方式来避免风险。