核心观点：我们在上周的周报中曾经提及：我们认为目前沥青的价格，参考对原油的相对估值是偏高的，在3700以上的价格上行的动力会略显不足。当然也不排除如果原料问题持续（主要是华北区域炼厂，拉高了今年沥青的整体估值），以及市场对于宏观层面的改善预期延续的话，盘面去冲击3800以上的现货价格也是有可能的，如果盘面价格上3800，做空的安全边际会大一些。而从沥青本周的表现来看，BU2309合约最高冲击至3720后就大幅下挫，盘面收获了不小的利润。但从我们跟踪的一些多头和空头逻辑看，本周并没有发生太大的改变：前期稀释沥青的通关问题可能略有缓解但幅度非常有限，前期传言6月初就能解决通关问题的预期当前看并没有发生，而需求端近期又持续受到雨季和资金问题的影响没有改变。但即便有原料问题的掣肘，在3800附近的区间，我们依然倾向于逢高空为主（特别是裂解端），沥青缺乏持续的向上驱动，主要是我们看到当前主营炼厂总体加工利润非常不错，而且也没有原料问题的掣肘，主营的提产弥补了华北地炼的产能缺失（我们看到5月份中石化炼厂实际产量就大幅高于排产计划），而需求端，目前还没看到明显的驱动，即便我们去交易未来需求的复苏，按照当前的沥青估值水平去做多还是性价比偏低的。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。