商务部 ： 将与中亚国家推动跨境基础设施建设，加强石油、 天然气 、新能矿等领域的合作，推动跨境管线建设；扩大进口中亚优质农产品。

　　上期所 发布三年战略规划，目标是到2025年，“上海油”“上海铜”“上海胶”“上海金”“上海镍”“上海纸”等“上海价格”在国际市场接受度更高、影响力更大。

　　国际能源署：今年太阳能发电投资将首次超过石油生产支出，突显出清洁能源开发的激增，如果这一趋势持续下去，将有助于遏制全球排放。预计今年清洁能源投资将为1.7万亿美元，而化石能源投资将为1万亿美元。

　　原油：

　　本期原油板块再度回调，内盘SC原油期货夜盘收跌2.13%，报518.3元/桶；外盘Brent原油期货收跌2.83%，报76.14美元/桶；WTI原油期货收跌3.40%，报71.81美元/桶。国际宏观面，美国债务上限问题仍未达成协议，美国财政部现金余额降至2021年以来最低水平。建议持续关注后续进程以及美联储货币政策导向以及美国债务上限问题进程，警惕金融市场波动传导。当前原油市场供需结构延续偏紧格局，为油价起到支撑作用，SC主力-次主力月差昨日转为Backwardation结构。从库存水平来看，本期EIA数据原油与成品油同方向超预期去库，截至5月19日当周，EIA原油库存减少1245.6万桶，原预期增加77.5万桶，前值增加504万桶；当周库欣原油库存增加176.2万桶，前值增加146.1万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存减少160万桶至3.58亿桶，降幅0.5%，库存为1983年12月2日当周以来最低，前值减少242.8万桶。当周EIA汽油库存减少205.3万桶，原预期减少105.1万桶，前值减少138.1万桶；当周EIA精炼油库存减少56.2万桶，原预期增加38.5万桶，前值增加8万桶。当周美国国内原油产量增加10.0万桶至1230.0万桶/日。当周美国原油出口增加23.9万桶/日至454.9万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口585万桶/日，较前一周减少101万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2005.7万桶/日，较去年同期增加2.8%。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌2.82%，报2961元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.71%，报3915元/吨。低硫燃结构较为稳固，从月差角度来看，外盘VLSFO 7-8月差走阔至8美元/桶以上，内盘LU 8-9月差Backwardation结构稳固。新加坡低硫燃市场供应延续宽松状态，船货流入量仍处于相对高位，4月新加坡的西区燃料油流入量预计突破400万吨。欧洲地区燃料油市场结构偏宽，从库存水平来看，截至5月11日当周，ARA地区燃料油库存录得141.5万吨，比前周增加1%。从中东地区而言，据市场消息，科威特AlZour炼厂恢复出产后已完成两批次12-15万吨低硫燃料油的招标，分别于5月27-28日及6月3-4日装船。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周四沥青期货主力合约BU2308与成本端原油走势分化，减仓下行，收盘价为3640元/吨，环比下跌了89元/吨，跌幅为2.39%，裂差收敛。山东高速储运出库400吨沥青仓单。原料报关问题的影响正在减弱，根据隆众公布的最新数据，本周国内76家样本炼厂产能利用率达到31.8%，环比上涨了0.9个百分点。在受此次事件影响的炼厂中，本周京博、金诚等炼厂开工负荷有所提升，凯意、伦特已恢复正常，还有部分炼厂未会恢复生产。从需求端来看，下游需求恢复情况不佳，周内我国69家样本企业改性沥青产能利用率为10.9%，环比下降了0.1个百分点。综合来看，原料报关影响偏短期，供给端至少会恢复至事件发酵前的水平。而需求端受项目资金周转不灵以及6月华东梅雨季节影响缓慢恢复，因此认为沥青近期上方空间有限，可以关注逢高空的交易机会。近期沥青的利多因素依然来自成本端，警惕成本端原油大幅上涨的风险。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　基差中等。从估值看，甲醇制烯烃综合利润低位上行，略有恢复；甲醇进口利润偏高，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率66%，环比下降。进口端预计一周到港量30.2万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率74.36%，环比进一步回落。当周港口库存环比小幅累库。内地工厂库存环比上升1.39万吨至37.65万吨；工厂订单待发量20万吨，环比回落。综合看供需偏弱。

　　塑料：

　　基差偏高。从估值看，进口利润维持中等水平；线性与低压膜价差略偏高。综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率81.15%，环比下降3.23%，总水平略偏低；同时LL排产比例下降，国内供应环比下降。需求端制品开工率环比小幅进一步走弱，同比已与去年持平。当周包装膜开工下降较多。库存方面，上游两油线型库存偏高，但是煤化工去库较顺畅；中游库存延续去库，且线型明显偏低。下游原料库存偏低。综合看供需偏中性。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润中等水平，但拉丝与共聚价差已回落至低位，故综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率下降0.63%至74.75%，总水平仍处于低位；拉丝排产比例小幅上升，总供应压力小幅抬升。下游开工率环比小幅回升，其中BOPP开工提升较快，但是总需求水平仍处于绝对低位。库存方面，上游库存中等；中游进一步去库，但总水平仍偏高。同时下游成品库存较高。综合看供需偏弱。

　　策略上建议关注聚丙烯7-9或甲醇7-9反套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　本周工业品市场情绪悲观，指数快速下行，沪胶跟随，估值回落。主力合约RU2309周累计下跌420元至11750元/吨，跌幅3.5%；NR2307下跌255元至9525元/吨，跌幅2.6%。

　　天胶基本面供需双增，而归结到库存环节，青岛贸易环节样本库存仍在累库，绝对水平继续创出近五年新高，边际累库速率放缓。

　　综上所述，绝对价格方面，由于现实累库且工业品整体情绪不佳，橡胶上方承压，重回区间；现货相对抗跌，基差走强。以上仅供参考。

　　纸浆：

　　供增需稳，国内贸易环节库存环比去库，而期货库存则连续累库。本周巴西Suzano宣布中国市场2023年6月桉木浆报价上调30元/吨，自6月1日起生效。受此影响，周中浆价反套，但整体工业品情绪不佳，浆价回落。

　　整体而言，前期供应过剩的悲观预期和现实集中体现后，预计短期内纸浆期货仍以低位运行为主，关注针阔叶现货价差变化。观点供参考。

　　隔夜，LME铜收涨99美元，涨幅1.25%，LME铝收跌8美元，跌幅0.36%，LME锌收跌35美元，跌幅1.63%，LME镍收涨335美元，涨幅1.61%，LME锡收涨570美元，涨幅2.37%，LME铅收涨18美元，涨幅0.88%。消息面：美国第一季度实际GDP增长率上修至1.3％，较初值上调0.2个百分点。一季度核心PCE物价指数年化环比上修至5%，较初值上调0.1个百分点。美国至5月20日当周初请失业金人数新增22.9万人，低于预期的24.5万人。欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期的46，创36个月新低，前值为45.8。经历长达四年的反复修改，智利针对大型铜矿山的权利金法案已经在国会通过，该法案是总统博里奇税收改革的一部分。印尼当局表示，铝土矿的出口将在6月停止，因为现有的四个冶炼厂可以吸收原本打算出口的矿石。SMM统计全国主流地区铜库存减0.08万吨至12.27万吨，国内电解铝社会库存减1.2万吨至65.7万吨，铝棒库存减0.73万吨至14.13万吨，七地锌锭库存减0.29万吨至11.4万吨。海外金融市场风险犹存，美元震荡加大。操作建议短线偏空交易思路为主，炼厂检修，买近卖远价差交易可短线操作，关注金融市场风险影响，观点仅供参考。

　　钢材：

　　5月1日-22日，全国50个重点城市新建商品住宅成交面积为1199万平方米，环比4月1日-22日增速为-13%，同比2022年5月1日-22日增速为2%。截至5月23日，地方新增债券发行规模逾2万亿元，已完成提前批额度的近八成。专家表示，后续专项债发行进度会进一步加快，预计三季度基本完成全年3.8万亿元发行任务。基本面来看周度生铁产量环比增加，下游需求不佳，商家回笼资金意愿较强，钢材期现价格大幅下跌，多家钢厂下调出厂价，钢厂吨钢亏损加大。逢低做多钢厂利润为主要策略。

　　美国债务上限谈判未取得进展，资产价格承压对铁矿石价格不利。美联储可能已经到达或接近暂停加息的时间点，欧洲央行将继续加息至少到7月。5月25日，全国主港铁矿石成交94.90万吨，环比增13.9%。基本面来看澳巴发货量和到港量环比增加而需求已经触顶回落，与此同时钢材表观消费弱于预期，市场心态偏悲观，订货积极性偏低，62%铁矿石指数跌破100美金，钢矿价格大幅下跌。

　　双焦：

　　25日双焦盘面重挫，原料端仍在持续探底过程之中。焦煤方面，现货方面剑近期反馈较差，市场传言神华外购直线下降。国产矿大幅积压库存，下游采购意愿较弱致使焦煤短期反弹很难持续。盘面价格进一步下探破1200元风险加大。焦炭方面，目前市场仍有第九轮降价预期。海外用煤需求转弱，海外煤炭厂商寻求进入中国，一定程度加大了国内原料端价格压力，焦炭成本持续下行。下游来看，近期下游钢坯跌幅过深，近两日钢坯价格跌幅达80-100元/吨，目前已跌破部分钢厂边际成本线，进而加大了第九轮降价落地预期。中长期来看，由于五月至今铁水产量不降反增，伴随近期钢坯成本压力增大，限产进度预计加快。另外，在总量限制背景下，5月至今的高铁水产量加大了年内后续减产的压力。从焦炭自身方面，焦化产能过剩。但近期由于焦煤价格跌幅过快，导致焦化企业减产幅度有限。不过这一趋势难以持续。由于目前终端需求不明朗，市场对于复苏进度不甚乐观，焦炭价格寻底仍将持续，建议谨慎逢高偏空操作。观点仅供参考。

　　近期沪深两市波动较大，沪指与深指早盘低开低走，但午后 V 型拉升，沪指险守 3200 点，风格上，成长股依然占优。两市近 2900 只个股下跌，成交额约 8500 亿维持平淡状态，北向资金全天净流出逾 90 亿，为连续 3 日净流出。行业方面，AI 板块分化，中字头探底回升，半导体和光伏板块走强，消费和传媒板块回调。消息面，英伟达一季度财报超预期致使相关算力板块走强。逻辑上， 近期市场情绪持续不佳，国内方面，第二波疫情对市场造成一定 程度的冲击，同时市场对经济复苏的前景依然谨慎。海外方面， 受债务上限事件的影响，美债利率持续走高，导致近期北向资金持续流出。对于后市，市场短期可能继续震荡，建议保持谨慎态 度，创业板以及中小盘可能短期继续保持偏强状态，故建议短期保持轻仓，并继续持有 IM。

　　豆粕：

　　连粕主力合约震荡收跌，沿海油厂豆粕报价下调20-80元/吨。夜盘美豆收盘上涨，近月合约受一轮空头回补和技术性买盘带动上涨。不过，对出口需求不佳和供应增长的预期令远月合约承压。中国饲料市场中廉价小麦正大量取代玉米，抑制玉米和豆粕消费。业内人士表示，豆粕使用量可能下降约5%，这将损害压榨企业的利润率，抑制进口需求。国内方面，预计后期主要饲料产品价格将延续下跌趋势，5-7月国内进口大豆将大量到港，油厂开机率增加，未来国内豆粕供应充足，价格将延续下跌趋势。维持M09、RM09日内偏空思路对待。

　　油脂：

　　油脂期货盘面下跌后涨。MPOA报告显示本月1-20日马来棕榈油产量增加9%，施压盘面。国内来看，连盘棕榈油午后跟随走低，基差继续小幅走低，市场零星成交，11月船期合同出现洗船。棕榈油价格7413元/吨。目前棕榈油港口24度可售头寸有限，随着气温升高，棕榈油消费预期好转。但进口利润改善，国内买货集中，近期的大量买船降低了市场对6-7月的信心，基差短期或稳中下行，价格随盘波动。短期震荡偏弱状态有望持续，偏空思路对待。

　　农产品

　　棉花：

　　隔夜美棉下跌，主力7月合约收低1.60美分/磅。USDA出口数据显示，截至5月18日当周，美国2022/23年度棉花净销售量为13.12万包，略低于上周的13.2万包，比四周均值低了35%。

　　美国最新干旱监测报告继续显示，美国西南平原处于干旱之中，但是德克萨斯州西部和德克萨斯州狭长地带周围的降水情况有所改善。郑棉近期大幅回落，天气炒作继续降温，宏观风险影响较大。操作上，套保空单持有。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖下跌，主力7月合约收低0.66美分报24.83美分/磅。巴西甘蔗行业协会（UNICA）周四公布的数据显示，5月份上半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4398万吨，同比提高28.25%；糖产量为253万吨，同比增长50%。UNICA的报告称，与4月下半月发生的情况相反，5月上半月天气干燥，有利于收获和随后的压榨作业。郑糖连续三天下跌，阶段见顶迹象明显，现货报价方面，昨广西现货市场新糖报价维持7220-7250元/吨-30元，昆明市场新糖报价7000-7070元/吨-50元，大理制糖企业新糖报6970-7000元/吨-70元。操作上，建议企业套保为主。观点供参考。

　　免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。