欧美经济制裁或难阻止俄罗斯金属出口，叠加欧美经济衰退预期，全球有色金属市场供应趋松，价格重心预计下移。

　　美国消费端核心通胀仍具黏性，虽然美联储6月暂停加息预期升温，但利率已然处于高位，暂停加息无助于解决美国银行业资产端浮亏和流动性紧张问题，叠加美国财政部长耶伦与大型银行首席执行官开会时表示，应对银行业危机可能有必要进行更多银行合并，说明美国银行业危机难言完全解除，信贷收紧导致占美国房地产销售九成的成屋销售数据振荡下行。随着美国民众超额储蓄逐步耗尽和消费循环信贷增速下滑，其零售和食品服务销售额同比增速已经降至历史相对低位。以上因素逐步传导，势必抑制中上游企业投资与生产活动。

　　美国债务上限问题引发短期技术性违约担忧，但这并不是最差情境。倘若美国财政部在债务上限问题解决后重建其现金账户余额，则恐怕会抽走6000亿—1.2万亿美元资金，这些资金可能来自逆回购工具，可能来自银行准备金，后者将导致美国银行业流动性雪上加霜。欧元区和英国消费端通胀处于高位，预计欧洲央行和英国央行6月均加息25个基点，但欧元区和英国的Markit制造业PMI已经连续10个月处于荣枯线50以下，说明加息累积与滞后效应已经显现。欧美经济衰退预期日渐增强，压制有色金属价格。

　　乌克兰在俄乌冲突中处于弱势，接连丧失对巴赫穆特等重镇的控制权，乌克兰总统泽连斯基因而遍访欧美各国求援。欧美再次出台对俄罗斯的经济制裁，重点打击帮助俄罗斯向战争前线运送物资的实体以及限制俄罗斯能源相关的收入等。但因之前美国已经对俄铝进口征收200%的关税，相当于禁止进口，英国宣布对俄罗斯铜、铝和镍实施进口禁令，加拿大亦禁止所有俄铝产品进口，此次欧美对俄罗斯的经济制裁不会对有色金属价格形成太强支撑，更何况俄罗斯可以使用人民币支付与结算系统以绕开出口限制。（作者单位：宏源期货）