镍价大跌后于周五反弹。宏观方面美联储官员表示不加息但也不轻易降息，美元大涨，债务上限谈判仍在继续，银行业风险仍存，金融隐忧未除，经济前景悲观；中国经济数据弱于预期，二季度难有刺激政策，流动性充裕但信用扩张意愿低，终端需求难有好转。产业方面，需求端，不锈钢产量预计低于排产计划，镍消费弱于预期，NPI成交价走弱；三元电池整体弱于磷酸铁锂，拖累硫酸镍需求，硫酸镍企业大幅减产才能维稳价格。供应端，5月纯镍、NPI和硫酸镍均有新产能建成投产，供应增速高于需求增速，原生镍过剩进一步扩大。然而纯镍快速下跌后，俄镍进口减少，下游成交好转，库存继续减少，支持短线反弹。同时纯镍与硫酸镍价差收至2万以内，与NPI价差收至5-6万，与去年之前的常规水平仍有1-2万差距，却难吸引新空入场。短线镍价下跌过快，形成反弹条件，但预计6月之后国内供应将有明显增长，镍价空头趋势未完，建议短线高位空单继续持有，新空等待反弹入场的机会。

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