摘要：鉴于美国Q2可能逐步步入衰退、欧美银行危机的影响仍在发酵、东盟等新兴市场国家经济不确定性增加、国内PPI仍未触底等，后续出口增速仍将回落；因而4月进出口数据对大宗商品及股指影响偏中性。

　　进出口数据点评（2023年5月10日）

　　根据海关数据，按美元计价，4月份中国进出口5006.3亿美元，增长1.1%。其中，出口2954.2亿美元，增长8.5%；进口2052.1亿美元，下降7.9%；贸易顺差902.1亿美元，扩大82.3%。

　　4月出口同比增8.5%，高于市场预期、但低于前值14.8%；4月出口环比-6.4%，创有数据以来同期最低，但4月出口的两年复合增速为6%，3-4月合计同比增速为11.6%，考虑到4月韩国、越南等周边国家出口仍延续大幅负增，表明我国4月出口仍属偏强水平。3-4月我国出口整体超预期，主要原因一是海外经济短期偏强。4月全球PMI持平49.6%，美国、日本等重点经济体PMI小幅回升；俄罗斯、新加坡、印度等新兴市场国家PMI仍在荣枯线上。二是我国出口产业链韧性较强；虽然4月我国劳动密集型产业出口增速回落，但机电产品出口延续偏强，尤其是汽车、船舶、通用设备等出口仍是亮点。

　　4月进口同比-7.9%，低于市场预期和前值的-1.4%，环比-9.7%，同样创有数据以来同期最低。整体看，4月进口同比超预期下行，环比大幅弱于季节规律、并创有数据以来同期最低，跟4月PMI超预期下行的信号一致，表明经济内生动力还不强，需求仍然不足。

　　图1：进出口金额当月同比增速情况

　　图2：贸易差额走势

　　东吴期货宏观与金融衍生品团队认为，后期出口回落仍是大方向；鉴于美国Q2可能逐步步入衰退、欧美银行危机的影响仍在发酵、东盟等新兴市场国家经济不确定性增加、国内PPI仍未触底等，后续出口增速仍将回落；因而4月进出口数据对大宗商品及股指影响偏中性。

　　图3：中国对主要经济体出口总额增速情况

　　根据海关数据，前4个月对东盟、欧盟进出口增长，对美国、日本等下降。1-4月东盟为中国第一大贸易伙伴，中国与东盟贸易总值为2.09万亿元，增长13.9%，占中国外贸总值的15.7%。欧盟为中国第二大贸易伙伴，中国与欧盟贸易总值为1.8万亿元，增长4.2%，占13.5%。美国为中国第三大贸易伙伴，中国与美国贸易总值为1.5万亿元，下降4.2%，占11.2%。日本为中国第四大贸易伙伴，中国与日本贸易总值为7316.6亿元，下降2.6%，占5.5%。同期，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口4.61万亿元，增长16%。其中，出口2.76万亿元，增长26%；进口1.85万亿元，增长3.8%。

　　图4：主要大宗商品进口数量增速

　　图5：主要大宗商品进口金额增速

　　根据海关数据，1-4月，中国进口铁矿砂3.85亿吨，增加8.6%，进口均价每吨781.4元，下跌4.6%；原油1.79亿吨，增加4.6%，每吨4017.7元，下跌8.9%；煤1.42亿吨，增加88.8%，每吨897.5元，下跌11.8%。同期，进口天然气3568.7万吨，减少0.3%，每吨4151元，上涨8%。此外，进口大豆3028.6万吨，增加6.8%，每吨4559.8元，上涨14.1%。未锻轧铜及铜材169.5万吨，减少12.6%，每吨6.1万元，下跌5.8%。同期，进口机电产品1.93万亿元，下降14.4%。其中，集成电路1468.4亿个，减少21.1%，价值7240.8亿元，下降19.8%；汽车22.5万辆，减少28.9%，价值1004.1亿元，下降21.6%。