铜基本面出现边际走弱的迹象。国内“金三银四”旺季进入尾声，今年铜材整体开工未有超出季节性的表现，“旺季不旺”已经成定局。经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支。据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，中游铜杆、铜管开工率在三月中旬见顶后持续下行，终端地产、汽车仍未有起色，未来进入淡季后存在预期转弱风险。上游方面，三月智利铜出口额激增以及三月下旬秘鲁LasBambas矿恢复满负荷运转，标志着拉美供应扰动开始缓解，原矿供应预期恢复，加工费止跌反弹。冶炼方面，今年前四个月国内精炼铜产量创下近年新高，二季度尽管有部分冶炼企业检修，但在高加工费和原材料供应充足的背景下，冶炼产量有望维持高位。从库存端来看，国内库存进入四月上旬已经出现去库乏力的迹象，库存拐点较往年提前近一个月时间，反映出较弱的供需格局。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。