量化投资发展历程

最早的量化投资概念出现在1900年，当时法国数学家Louis Bachelier发表了博士论文《投机的理论基础》，讨论了使用数学统计分析方法来研究股票波动，这篇论文基本上公认是量化投资的开端。

1929年 1933年 期间，在全球性经济大萧条后，哥伦比亚大学的两位教授 Benjamin Graham和 David Dodd出版了著名的《证券分析》。书中提出了一种评估公司股价是否高估／低估的方法。这种方法即“价值投资”的开端。

1952年，美国经济学家Harry Markowitz提出现代投资组合理论，提出均值-方差分析方法和投资组合有效边界模型（他因此获得了诺贝尔经济学奖）。现代投资组合理论，做为“分散投资”和投资组合优化理念，有了坚实的数学理论基础。

夏普1963年1月提出了“投资组合的简化模型”，1964年夏普又发展出资本资产定价模型(CAPM)。模型不仅可以作为预测风险和预期回报的工具，还可以衡量投资组合的绩效以及衍生出在指数型基金、企业财务和企业投资、市场行为和资产评价等多领域的应用和理论创新。

1976年罗斯在CAPM的基础上提出“套利定价理论”(APT)，提供一个方法评估影响股价变化的多种经济因素。布莱克和斯克尔斯提出了“期权定价理论”。

数学开始在金融，经济方面大放异彩，投资方法越来越专业化，理论化，系统化，和标准化。为量化投资奠定了坚实的理论基础。

到了20世纪80年代，更多人开始用计算机+金融数据来设计模型，构建组合。人们开始慢慢在传统的规模因子、盈利因子中加入更多类型的因子；投资组合上也更加多样化，譬如从原始的纯多头策略扩展到多空对冲策略，以及多空不均衡策略等类型。

在2000年 2007年间，由于计算机技术的发展，金融数据的存储、传输更加快捷。人们可以更加高效、快捷的实现验证投资思想和构建交易策略。量化基金得到很多金融机构的重视，相对于传统投资方法，量化投资的很多优势逐渐凸显出来：比如策略本身都是基于深入研究基础之上，可信度比较高；完善的在风险和回报之间的平衡；以及不受情绪干扰，严格的遵守投资纪律等。

2008年的美国次级贷款，引发流动性危机凸现，引发金融市场动荡，以高杠杆为代表的很多量化对冲基金，遭遇了量化史上最大的滑铁卢。

2010年至今，量化对冲基金开始缓步恢复。其实回顾 2007 2009 金融大动荡时期，仔细反思，真正的导火索并不是对冲基金，也不是对冲基金投资、研究的方式方法，而是金融市场本身的规范存在漏洞。

对于国内量化投资的发展，最早量化基金诞生于2004年。光大保德信量化核心基金和上投摩根阿尔法基金。从此，量化投资走入公众视野。

2007年、2008年金融危机前后,有很多海归陆续回国以后加入公募基金，带来了海外先进的量化投资策略，这个时期多因子选股策略逐渐在国内出现。

2009年，嘉实量化阿尔法、中海量化策略、长盛量化红利策略、富国沪深300增强和华商动态阿尔法相继成立，海外积累的量化投资经验，开始应用于国内的金融领域。

在量化模型中最广泛运用的，是多因子模型。它将影响股票价格的各个因素（比如宏观、行业、流动性、公司基本面、交易情绪等）剥离开来，通过对历史数据的统计分析进行验证，筛选出有效因子，买入满足这些因子的股票。这样就能避免主观盲目，快速覆盖所有股票。

2010年，沪深300股指期货上市，国内开始研究股指期货的实际应用。此时的量化基金终于具备了可行的对冲工具，各种量化投资策略如alpha策略（α策略也叫市场中性策略，就是把大盘风险β对冲掉）、股指期货套利策略才真正有了大展拳脚的空间。2010年被认为是中国量化投资元年。

2013年到2015年9月股指新政之前可以说是国内量化基金有史以来最风光的一段时期。买创业板、抛股指成了最流行也最拥挤的量化策略。中间出现过分级基金套利、可转债套利、ETF套利、期现套利等一大波的套利机会，然后在大盘暴跌的时候有一部分量化对冲基金经受住了回撤的考验。

2015年9月至今，市场上一方面从低收益低风险的套利对冲策略，逐步向多空策略、股票多头策略、股票T+0策略转变，另外一方面，从股票对冲向商品期货、国债期货等品种的CTA策略转变，这又重新开辟了量化投资的新时代。