铝：3月国内需求在疫情修复下有所回补，大多下游板块开工率环比增长，但受制于汽车需求走低影响，需求较去年同期偏低，展望4-5月，预计下游开工率将持续增加，而受制于地产链环比走弱及汽车“价格战”影响，预计下游需求回升有限，整体需求或仍略低于去年同期水平。 　　铜：3月铜材行业开工表现好于预期，主要是受益于消费复苏及3月铜价进一步探底，其中铜管和精铜制杆开工比预期好一些，家电行业订单大幅增加，推动铜管企业高开工，而铜精废价差3月一度收窄及线缆企业逢低备货行为推高精铜制杆开工。展望4月，除铜管开工仍能表现强劲外，其余板块开工预计环比小幅下降，主要是由于国内制造业扩张势头放缓。 　　锡：3月国内锡需求维持偏弱，受电子行业不景气的影响，下游锡焊开工率同比和环比均有所下滑，也低于我们此前预期；4-5月，目前终端消费未见明显好转，在下游订单收缩的情况下，预计锡焊开工率或将继续下滑。 　　铅：受疫情压制的铅酸蓄电池替换需求延至年后，年后铅蓄电池消费亮眼，开工率出现较大幅度提升。进入4月份，淡季效应压制铅蓄电池替换需求走弱，汽车、电动两/三轮车等领域新装需求难提振整体消费，开工率承压下行。进入夏季，随天气升温铅蓄电池替换需求会改善。 　　锌：3月锌下游行业开工率表现好于预期，主要是受益于下游基建地产表现较好，春节之后下游迅速复工，基建地产等项目开工率恢复速度快于往年，加速了对锌的消费。 　　叠加3月锌价快速回落，下游企业补库意愿较强。展望4-5月，锌下游企业开工率预计将有所回落，主要是在于经历前期的需求回补之后，下游需求存在降温的趋势。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。