迈科期货策略周报(贵金属、有色、黑色)2023.04.17
发布时间:2023-4-18 09:32阅读:120
01
【铜】
1.宏观:美国通胀超预期放缓,就业放缓但韧性仍强,衰退远忧虽在但目前并不明显,反而因通胀超预期放缓而刺激美元弱势。中国3月信贷总量和结构都改善,需求恢复缓慢,普遍预计二季度GDP环比和同比大涨,经济反弹逻辑仍强。整体风险偏好继续回升。
2.现货:LME库存一周下降1.5万吨,现货转为升水,对中国旺季进口需求提高的炒作体现。但国内终端需求平淡,新订单减少,下游畏高,不过本周精废价差维持高位,低氧杆需求明显好转,说明随着低价库存消化又带来补货需求。整体旺季预期仍在,低库存抬高价格支撑,震荡缓慢上行格局。
3.总结和策略建议:本周主要波动区间69000-71000,维持回调短买,冲高换手的短线区间策略,69500下方逐步买入。
关注事件:美欧股市超预期下跌、美国就业或制造业数据超预期下跌、金融股风险事件。
【铝】
1.供给侧,四川、广西、贵州小幅增产,云南地区开工率维持,但5月复产进程仍具有很大不确定性,预计产能及产量环比低增速。需求端,3月加工企业开工率环比上升,但大部分行业同比仍有不足,订单情况来看,预计4月改善幅度难以出现显著上升,延续缓慢复苏为主。
2.电解铝社库去化加速,主因铝锭产出增速低,铝水转化率提升以及兰新铁路维修,预计未来数周去库将维持,支撑现货贴水收窄。但铝棒库存降幅收窄,加工费下调,反映需求端的改善不及预期。铝材出口同比下降,但原铝进口有望增加,部分弥补国内消费地铝锭货源,收窄国内2季度短缺程度。
3.海外方面,LME库存转移,现货对3月合约贴水收窄。海外炼厂减产程度有小幅增加,贸易溢价维持相对稳定,需求未见显著改善,整体矛盾不突出。
4.总结和策略建议:上周美国3月通胀数据基本符合预期,但油价大幅上升,通胀压力以及降息的节奏仍需要更多持续性的数据来观测。上周发布国内出口数据亦向好,内需延续复苏态势。铝供给侧仍将维持较低增速,限制价格回落幅度,海外需求偏弱,国内需求端延续复苏,但力度亦不能趋势价格突破区间上沿。短期宏观风险释放,回到基本面支撑下预计铝价有望延续小幅反弹,但力度有限,本周参考运行区间18500-19000元/吨。
关注事件:去库幅度、现货溢价、西南地区复产进程。
【锌】
1.近期锌矿加工费延续回落,国内锌厂冶炼利润收缩。1季度精锌产量156.9万吨,同比增幅6.62%。进入2季度,部分炼厂将进行常规检修,关注利润空间,相比较2022年下半年以及23年1季度来说,2季度供应将保持相对稳定状态。
2.需求侧来看,锌锭库存去化至14.27万吨,去库的节奏受到下游订单以及价格波动的双重影响。从传统季节性来看,预计未来几周主要消费地库存仍将保持去库态势,且目前绝对数量仍在偏低水平。加工端来看,2月中旬以后企业开工率均有显著上行,但镀锌、压铸以及氧化锌企业的开工率在近期冲高回落,主要原因还是终端订单改善仍然缺乏持续性。
3.海外方面,欧美现货表现走弱,欧洲贸易溢价在400-500美元/吨之间,但只有小部分现货占比接近该区间的上边际,而大部分成交更接近于下边际。美国和东南亚的溢价与上个月相比持稳。
4.总结和策略建议:锌矿加工费加速回落,锌厂冶炼利润收缩,1季度锌锭维持同比较高增速,排产来看4月产量增速有所下滑。国内库存绝对水平仍继续处于低位。海外暂无复产更新,供应区域性短缺继续,需求亦维持相对弱势。短期宏观风险释放以后,关注基本面表现,单边趋势尚需等待库存累积。本周参考运行区间:22000-23000元/吨。
关注事件:去库幅度、锌锭冶炼利润、欧洲复产进程。
详细报告点击查看:迈科铝锌市场周报--去库力度小幅超预期,价差结构有望延续好转丨2023.04.17
【镍】
1.供给端:短期国内边际偏紧,海外进口偏少。前期镍价大跌后硫酸镍产电积镍利润空间收窄,电积镍排产推迟,供应兑现不及预期;近日临近2304合约交割,部分贸易商将俄镍收入仓单,但4月以来进口镍存在亏损,俄镍清关较少,现货市场俄镍升水偏强,但本周进口利润已略有修复,预计后市进口资源存边际增量;国内生产向后看,随着镍价企稳反弹,硫酸镍仍处于跌价趋势中,电积镍利润得以再现,预计将驱动推迟产能得以重新投产,需注意短期电积镍新产能仍未投放。
2.需求端:预计硫酸镍4月生产环比小幅降低,合金端4月需求逐渐回暖,整体需求小幅回暖。
3.库存端:上周精炼镍库存低位企稳10028吨(+239),2303合约交割后仓单库存均持续低位去化支撑镍价,库存持续低位在于需求小幅回暖及供需缺口尚存,短线近月有轻微挤仓现象。整体看,中长期逢高空的思路不变。
4.总结和策略建议:中长期逢高沽空,远月空头头寸可持有。沪镍参考180000-198000。
关注事件:印尼地震影响变动、美加息政策变动、电积镍供应节奏、印尼菲律宾镍税政策等。
1.供给:4月14日10%-12%江苏高镍铁均价1050元/镍(较7日-15),高碳铬铁现货价格8600元/基吨(-100),华南地区304不锈钢废钢价格11100元/吨(+300),国内304冷轧不锈钢生产成本平均价14797元/吨(+35);原材料价格止跌企稳,不锈钢成本支撑同步企稳,菲律宾雨季虽将结束,但镍矿开工不高且矿端存挺价意愿;随着不锈钢需求弱复苏显现,镍铁厂也有挺价意愿,不锈钢成本逐渐企稳。且价格回升后企业利润回归,驱动4月减产力度或不及预期,预计4月份31家主流钢厂不锈钢粗钢排产约263万吨,30家主流钢厂不锈钢冷轧排产110万吨。
2.需求:14日无锡304/2B不锈钢卷15100元/吨(较7日+300),上周佛山地区304冷轧不锈钢成交量7313吨(+2721)。整体看随着不锈钢行情触底反弹,市场买涨不买跌心态渐起,上周成交明显增多,但持续性并不强,上周尾声成交回落,不锈钢价略有下跌。
3.库存:上周全国300系冷轧不锈钢社会库存423562吨( -18898)同比增长11.74%。由于钢厂控货,到货量减少,显性库存得以明显消耗,但核心仍在于4月份减产能否实际兑现,且需求弱复苏后能否消耗库存。整体看,基本面略有改善,但持续性需进一步观察。
4.总结和策略建议:新进空头需谨慎,不锈钢参考15000-16000。
5.关注事件:不锈钢厂减产实际兑现情况,库存变动程度等。
详细报告点击查看:迈科镍&不锈钢周报-印尼消息扰动镍价,不锈钢成本企稳丨2023.04.17
1.供给端:持续亏损驱动云南地区生产保持低位开炉数量36台(+1),新疆开炉数量155台(+2),内蒙开炉数量24台(-2),全国开炉312台(+1)。整体供应略有减少,但云南因电力问题减产后,产量并未持续性的不断下移,且4月份或有高山融雪增强来水,同时其他地区也有新增产能投放,供给端后续或仍延续高位。
2.需求端:云南减产并未带动港口库存的明显去化46000吨(+0),这说明下游需求的疲软。主要在于有机硅企自身库存偏高,利润不佳后计划减产,对工业硅需求持续弱化;铝合金需求低位平稳;多晶硅对工业硅采购保持稳定,增量需求主要在于二季度中后期。
3.库存端:上周工业硅工厂库存114350吨(-200)同比增长55.03%。需求偏弱导致高位库存难以消耗,高库存压力下整体供给充足硅价承压为主。后市硅价上行仍需需求复苏后有效消耗库存以给到驱动,在盘面价格击穿西南成本后关注新疆成本。
4.总结和策略建议:整体或震荡为主,工业硅参考14900-16000。
5.关注事件:西南减产计划变动、新增产能投放进度。
【贵金属】
1.上周初期美国PPI增速和CPI增速低于预期,市场对美联储年内降息的预期升温,受此影响,美元指数连续走弱,贵金属价格持续走高。但周五晚间美国通胀预期仍然偏高,美元指数收回部分跌幅,贵金属价格向下调整,偏多结构维持但短线压力增大。
2.3月中旬以来,贵金属价格先后受到欧美银行业风险导致的避险情绪升温,以及美国通胀预期回落导致的美联储停止加息甚至降息预期影响,出现一波较为显著的上涨行情。COMEX黄金上涨超过200美元/盎司,沪银上涨接近7美元/盎司。
3.短线贵金属价格面临上涨动力有所减弱的局面,进一步上行需要更多利多因素,例如美元指数或者美债利率破位下行,或者更多偏弱美国经济数据出台,导致美联储年内有较为明显的降息预期。当前贵金属价格已经包含了美联储停止加息的预期,甚至包含了一定的降息预期。如果后期降息预期不进一步强化,那么贵金属价格面临高位震荡整固的风险。
4.所以未来两周关注美国经济数据表现,能否有更多偏弱经济数据出台。本周关注美国成屋销售以及欧美Markit制造业PMI指数初值。下周关注美国耐用品订单情况以及欧元区消费者信心指数。
5.结论及策略建议:美黄金关注1995美元/盎司支撑,跌破将朝1940附近寻求支撑。美白银关注24.9美元/盎司支撑。沪金、沪银主力合约关注441、5600附近支撑。预计本周偏强震荡。
关注事件:美国经济数据未进一步明显下行,导致美联储加息预期重新升温。
详细报告点击查看:迈科贵金属周报-美经济表现影响货币政策预期,进一步影响金银价格丨2023.04.17
02
1.供给:五大钢材产量983.17万吨(+1.77),螺纹+0.41,热卷-1.27,钢材产量整体微增,螺纹长流程增产抵消短流程减产,钢厂盈利比例整体回落预计后续供给整体受到压制,西南地区降负荷力度扩本周产量或偏弱。
2.需求:五大钢材表需1003.92万吨(+1.84),螺纹表需310.9万吨(-0.22),热卷表需320.54万吨(-8.61)。建材表需依然偏弱运行维持低位,但从月频数据拟合的建材增速看旺季中枢应高于去年同期或在330万吨附近,近两周表需数据可能处于旺季需求区间底部,下半旬逐步临近51长假预计终端有一定备货需求释放或带动价格企稳,但产量对应中枢预估依然略偏高,价格反弹或需要建材产量进一步向下调整匹配需求中枢。
3.库存:五材库存2025.7(-20.75),整体去库但速度偏慢,主要是建材需求偏弱拖累去库速度,后续继续关注建材需求摆动,其他品种钢材矛盾暂不明显。
4.估值:钢厂盈利占比在47.62%连续两周环比回落,截至4月17日电炉谷电成本3843、平电成本4013、高炉华东即时成本4010附近,电炉峰电成本4112,现货逐步进入即时成本区考虑原料库存采购节奏预计多数高成本钢厂已经进入亏损,盘面远月合约定价接近谷电成本,静态估值已经进入偏低水平等待减产。
5.总结和策略建议:中期震荡运行,下旬关注终端补库力度及企稳情况,螺纹指数运行参考3840-4040,热卷3950-4140。
关注事件:3月份中国经济数据。
详细报告点击查看:迈科黑色金属周报:阶段企稳等待减产兑现,临近长假关注终端备货丨2023.04.17
1.供给:上周全球发运2306.8万吨(-530.4),其中澳洲1122.3万吨(-709.2),巴西630.6万吨(+110),非主流发运553.9万吨(+68.8)。海外发运大幅回落,主要集中在澳洲因飓风天气影响港口发运,加重了季节性回落幅度,预计下旬澳矿受影响到港减少;上周末巴西降雨影响北部系统发运,量暂不确定预计体量相对有限且本身到港时间较长对整体供需影响有限。
2.需求:钢厂铁水246.7万吨(+1.763)继续回升,从钢厂盈利率的领先性看预计4月下旬或5月初钢厂铁水见顶回落,但近期财新称今年粗钢平控为主且下半年进行动态调节,则2季度调节方式可能仍以市场为主,若材端短期没有继续向下负反馈则铁水预计仍能保持惯性在高位(边际小幅回落),刚性需求支撑去库。钢厂库存偏低,临近51小长假关注是否有小幅补库带动价格企稳。
3.库存:45港港口库存12911.51万吨(-241.47),粗粉库存9253.62(-223.41),整体港口维持快速去库兑现缺口,下旬因澳矿到港回落预计阶段加速,但目前供需偏紧更多体现在现货及近月合约上,远月合约供需转松定价相对较弱。
4.结论及策略建议:中期震荡筑顶近强远弱格局持续,下旬关注钢厂补库力度及企稳情况,等待反弹抛空远月;铁矿指数参考770-830。前期的5-9正套逢高离场。
关注事件:3月份中国经济数据。
【焦炭】
1.需求:钢厂开启第三轮提降,对焦炭价格形成较大压制。铁水产量延续小幅回升,但后续空间有限,预计高位维持至五月份。今年粗钢产量调控政策定调为平控,对原料端有一定负面影响。截至4月14日,钢厂盈利率47.62%(-6.93);247家钢铁企业高炉产能利用率91.8%(+0.6);高炉开工率84.74%(+0.44);日均铁水产量246.7万吨(+1.63);螺纹钢实际产量301.64万吨(+0.41)。
2.供给:成本端焦煤价格下跌较大,焦炭利润环比提升,焦企利润开始小幅扩张。截至4月14日,230家独立焦化厂产能利用率78%(+2.17),焦炭日均产量58.62万吨(+1.93);247家钢厂焦化厂产能利用率86.56%(-1.16),日均产量46.95万吨(-0.63)。
3.库存:下游按需采购,库存低位,补库消极,港口库存小幅累库。关注截至4月14日,全样本独立焦化厂库存113.44万吨(-1.14);247家钢厂库存639.29万吨(-11.18);四大港口焦炭总库存177.5万吨(+4.2),焦炭总库存930.23万吨(-8.12)。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.74(-0.55);230家独立焦化厂炼焦煤库存可用天数9.89天(-0.43)。
4.利润:独立焦化企业吨焦平均利润52元/吨(+20)。
5.结论及策略建议:长期看焦炭供需宽松,成本端支撑差,建议长线逢高做空,短线警惕利空出尽有反弹,焦炭指数运行区间参考2120-2480。
关注事件:焦化利润,钢材价格,钢材成交量,房地产销售数据。
1.需求:焦企产量增加,焦煤日耗环比上升,但总体市场情绪低迷,投机需求减少,钢厂以及焦企补库消极。截至4月14日,230家独立焦化厂库存总量770.83万吨(-7.07),可用天数为9.89天(-0.43),对应焦煤日耗为75.94万吨(+2.56);247家钢厂库存为801.02万吨(-18.76),可用天数为12.83天(-0.12),折算日耗为62.43万吨(-0.87);合计日耗为140.37万吨(+1.69)。
2.供给:洗煤厂精煤产量和开工率环比有所增加,蒙煤通关稍有回落但仍高位运行,澳煤进口利润转正,进口放量在即。截至4月14日,洗煤厂日均产量63.52万吨(+0.08);110家洗煤厂开工率77.35%(+1.06);洗煤厂原煤库存253.93万吨(-2.66);精煤库存172.63万吨(+11.23)。
3.库存:总库存环比减少,下游谨慎采购,钢厂焦煤库存低位去化,煤矿、港口库存增加,产业链库存转移不畅。截至4月14日,港口库存合计179.77万吨(+11.93);247家钢厂库存801.02万吨(-18.76);样本矿山焦煤库存283.34万吨(+23.52);全样本独立焦化厂焦煤库存895.03万吨(+1.33);焦煤总库存2141.14万吨(-32.57)。
4.结论及策略建议:长期看焦煤供需宽松,建议长线逢高做空,短线警惕利空出尽有反弹,焦煤指数运行区间参考1400-1720。
关注事件:山西煤矿安检,澳煤进口,蒙煤通关。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。