INE原油与境外市场有效联动、更能体现中国因素——中国原油期货上市五周年系列之二
发布时间:2023-4-11 00:03阅读:365
一、INE原油与境外原油走势高度相关
INE原油因其国际化特点,且其价格波动受国际宏观经济、地缘政治影响较为显著,自上市以来,与境外原油走势一直保持较高的联动性,价格趋势基本保持一致。根据我们的测算,近5年,INE原油与Brent原油走势相关性最高,能达到0.96左右,与Oman原油走势相关性能达到0.95左右,与WTI原油走势相关性在0.935左右,境内外原油价格走势维持高关联性。
2022年下半年,因欧美持续激进式加息对欧美经济形成明显的负面冲击,在此背景下,国际油价自历史高位连续走跌,在此过程中,虽然国内经济及需求表现出一定的韧性,但因境内外市场的联动性,INE原油跟随境外原油同步走跌。而在2023年3月中旬,欧美银行业危机爆发,市场避险情绪升温下,原油等风险资产遭到抛售,境外原油连续大跌,INE原油同样遭遇大幅下挫行情。境内外原油市场联动性体现的十分明显。
二、INE原油期货更能反应中国因素
而INE原油期货走势与境外原油走势高度联动的同时,其价格波动也呈现出一定的独立性特点,个别时期INE原油与境外原油走势存在相对强弱关系,这源于境内外原油各自基本面的差异。而相较于境外原油,INE原油走势更能反映国内市场的宏观形势及原油供需状况。
2022年下半年,随着通胀水平的走高,欧美开始连续激进式加息,对欧美经济明显的负面冲击,而在此阶段,虽然中国经济也同步走弱,但相较于欧美经济,仍表现出一定的韧性,因此2022年下半年,虽然境内外原油同步走跌,但价差明显拉大,INE原油表现明显强于WTI原油和Brent原油。
2022年底,中国政策放开后,国内宏观经济及需求恢复预期明显增强,在中国因素支撑下,境内外原油均止跌企稳,一季度原油整体维持区间波动,但在此期间,INE原油与境外原油价差再度拉大,INE原油更好地反应出国内宏观恢复预期。
三、INE原油与国内石化品种走势有效联动
原油作为石化品种的上游原材料,从理论上来说,其价格运行方向对下游石化品种走势具有指引作用。自INE原油上市以来,其与国内下游石化板块期货品种走势形成有效联动,尤其是完全以原油为生产原料的燃料油、沥青、PTA等品种与INE原油走势相关性均能达到0.9以上,而因各自基本面不同,这些品种与INE原油也存在阶段性相对强弱关系,这为产业链跨品种套利提供了机会。而相对来说,部分石化品种生产原料中有一定比例为煤炭,因此这部分品种价格走势也受到煤炭价格波动的影响,如塑料、PP、乙二醇等品种,因有一部分煤化工属性,这些品种与INE原油走势相关性相对偏低。
总体来看,INE原油期货自上市以来,在保持与境外原油联动的同时,价格波动也有其独立性特点,整体上更能反正中国因素,同时INE原油期货价格走势也会对下游石化板块品种价格走势形成有效指引。目前来看,INE原油更能反映中国甚至亚洲区域宏观经济形势及原油供需情况,随着INE原油运行的持稳稳定与成熟,其区域价格风向标的特点将进一步增强。
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