导语

　　3月化工品价格大体持稳，整体水平呈现窄幅整理趋势。3月市场定价主逻辑是外围宏观环境偏空引发的原油下行，对化工品形成拖累，国内需求端的恢复有限，支撑力度相应较低。展望4月，全球经济风险逐渐减弱，国际原油预计止跌企稳，伴随需求端的稳步恢复，近油端化工品价格有望低位反弹，偏下游化工品因需求复苏差异性或有不同表现。

　　3月化工品价格呈现窄幅整理趋势

　　3月份多数化工品涨跌互现。在卓创资讯监测的70个主要化工产品中，3月份月均价涨幅超过5%的产品共11个，跌幅超过5%的产品占比19%。3月初至27日收盘，70个产品中有37个产品下跌，占比53%，较2月24个下跌数量明显增多。涨幅靠前的产品有二乙二醇、苯胺、丙酮、软泡聚醚，涨幅分别为15%、14%、11%、11%；下跌幅度较大的产品有碳酸锂、溴素、三元材料、氢氧化锂，跌幅分别为29%、24%、17%、13%。

　　影响3月化工品市场价格走势的主要原因有三点：第一，外围宏观环境偏空影响下原油跌幅加深，2月WTI月均价下跌2%，本月下跌4%，成本端及市场气氛对化工品形成拖累；第二，需求端恢复缓慢，下游至终端行业对后市信心不足，内需订单不足，外需订单有限，进而导致对原料采购积极性较低。第三，供应端整体偏宽松。3月近油端化工品开工负荷继续提升1.51个百分点，靠近终端品目整体开工负荷在2月提升2.13个百分点后继续提升0.56个百分点，需求端增速有所放缓，进而导致供应偏强需求增长有限对价格形成一定压力。

　　3月化工品盈利情况逐渐改善亏损数量减少

　　3月份化工品亏损数量占比略有减少。2月份开始，化工品亏损数量占比逐渐减少，至3月底跟踪统计的57个主要化工品中，有32个盈利，24个亏损，亏损数量环比进一步减少。主要原因在于银行倒闭事件引发国际金融风险预期对原油价格影响明显，3月份WTI原油价格进一步下跌。相应引发较多近油端化工品跟随下行，相应成本整体降低；而多数化工品有需求缓慢恢复支撑，市场价格跌幅不及原料跌幅，因此3月份化工品市场整体亏损数量略有减少。

　　4月化工品市场预计偏强运行。全球经济风险逐渐减弱，国内需求稳步回升，原油偏强等因素对化工品价格有偏强驱动。具体分析如下：

　　一、全球经济风险逐渐消退，化工品运行环境好转

　　全球经济风险情绪逐步消退，国内稳增长政策进一步落地及兑现，大宗化工品运行的宏观环境预期向好。

　　国际方面，美联储加息节奏放缓，对大宗化工品利空影响减弱。3月23日，美联储自去年3月以来第九次加息宣布，是连续第二次将加息幅度放缓至25个基点。随着美联储加息节奏放缓，市场风险情绪有望回升，原油价格可能筑底企稳。美联储加息节奏放缓对大宗商品影响逐渐弱化。

　　国内经济继续保持平稳较快回升。3月PMI指数为51.9%，较上月下降0.7个百分点，仍显著高于50%的荣枯线水平。该指数连续3个月运行在荣枯线以上，显示经济继续保持平稳回升。市场需求平稳增长，经济内生动力继续增强。3月生产活动稳定恢复，企业出货较为顺畅。企业产成品库存指数为49.5%，较上月下降1.1个百分点。一季度国内化工品制造业供需两端稳定恢复，是行业逐渐向稳定有序轨道回归的重要标志。而因外围经济环境形势复杂，外需出口存在一定阻力，因此内需的稳增长政策仍会持续，对化工品的需求带动预期偏强。

　　二、国际原油预期转强，对化工品或形成提振

　　3月国际原油价格跌幅扩大，成本端对化工品价格形成一定拖累。3月油价呈现宽幅震荡后破位下跌，随后适度反弹的行情。WTI月均价2月跌幅1.6%，3月跌幅扩大至4.8%附近。宏观层面，硅谷银行倒闭事件导致金融风险可能性加剧，资金流向至保值资产，原油价格承压；供需来看沙特和欧佩克+继续实施减产，供应端收紧为油市提供支撑，且中国需求预期依然较好，带动油价适度反弹。

　　4月油价预计偏强运行，对化工品成本支撑有所增强。4月关注油价企稳后适度回暖的力度，美原油主流波动区间在70-75美元/桶之间。一方面，随着美联储加息节奏放缓，且欧美银行风险逐步消退，市场风险情绪有望回升，原油价格可能筑底企稳；另一方面，欧美炼厂检修完毕，炼厂开工增加，成品油库存将呈现去库状态，需求增加带来基本面改善的预期。因此，宏观压力减轻，基本面相对利好，油价有望筑底反弹。从后续几个月的市场来看，主要关注美联储5月加息情况，虽然油价继续呈现波动行情，但是在中国原油需求增加和欧佩克+主动减产的支撑下，油价有望维持偏强走势。综合原油对化工品的影响，4月份原油对化工品的成本支撑力度或逐渐转强。

　　三、需求稳步改善促进化工品产业链传导顺畅

　　3月需求进一步恢复，供应稳步增长，供需两端均保持较快回升。3月新订单指数为53.6%，虽较上月下降0.5个百分点，仍保持在较高水平，且连续3个月运行在扩张区间。3月份随着经济活动逐渐回归正常，制造业市场需求继续释放。3月份供应端继续改善。生产保障条件持续改善，需求端进一步恢复，带动企业生产活跃。3月生产指数为54.6%，虽较上月下降2.1个百分点，但仍保持在较高水平，为2021年以来的次高点。3月份制造业整体供需进一步恢复，对化工品价格形成一定支撑。

　　4月化工品市场在终端需求稳步恢复支撑下，偏下游化工品开工负荷有望提升。3月份化工品开工负荷进一步提升。卓创资讯跟踪的66种主要化工品月度平均开工负荷数据显示，3月份月度平均开工负荷升至65.36%，环比上涨1.6个百分点，同比下降0.7个百分点。与2月份相比，3月份化工行业进入开年传统需求旺季，虽经历2022年偏空因素影响整体市场仍显谨慎，但多数业者对后市信心明显回升，上下游企业生产积极性提升。2月份化工品偏下游企业生产恢复明显较强，3月份进入库存消耗期，开工负荷增长略有放缓。化工品生产开工负荷增长放缓除因下游需求跟进不足以外，也有外围环境偏空导致的企业观望情绪增加，对生产积极性有所影响。但伴随外围宏观风险逐渐淡化，国际原油止跌回升，4月份化工行业生产积极性同步回归。伴随季节性因素影响终端需求进一步恢复，靠近终端、偏下游化工行业开工负荷将进一步提升。

　　4月预测：市场整体或偏强运行近油端化工品价格有望反弹

　　4月化工品市场预期偏强，不排除因需求差异化的恢复，不同产业链将表现有所差异。主要驱动逻辑围绕国内经济稳增长政策下的需求兑现、宏观压力减轻，市场避险情绪减弱等利好因素支撑。随着美联储加息节奏放缓，且欧美银行风险逐步消退，市场风险情绪有望回升，原油价格可能筑底企稳。化工品市场运行环境预期有所改善；终端需求稳定恢复。房地产相关政策继续助力、汽车、家电等行业稳步恢复，季节性因素终端需求有望提速。但同时存在供应端维持宽松状态、国际原油波动不稳定性等因素。

　　近油端化工品受宏观经济及原油变化影响较大，伴随宏观利空风险逐渐减弱，国际原油止跌回升，考虑近油端化工品多数处于高成本的较严重亏损状态，因此预计4月份近油端部分化工品价格有望低位反弹。