重要提示

　　经济弱复苏，股指何时能反弹；集体减产，原油后市如何；市场避险情绪提升，本月钢材如何演绎；豆油价格快速下跌，豆粕将受何影响？……其他期货品种又有怎样走势？

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　　股指

　　三月A股市场呈现震荡整理的局势。沪指震荡平台下移，仍面临3280点左右压力位。沪深两市成交量有所放大。北上资金净流入量亦呈现扩大趋势。政策空窗期中利多因素缺乏导致空头消息作用被放大。此外指数历经三个月的反弹后资金近期可能有一定获利回吐需求，外部事件也对风险偏好有所影响。

　　中长期来看A股市场仍处在复苏所推动的行情中，指数上行仍有空间，考虑到经济更可能出现的是弱复苏以及海外的不确定性因素，因而指数的向上过程将会存在反复。

　　展望四月份，对于A股而言，当前国内经济处于底部周期，虽未见得数据层面的积极修复，然高频数据的改善叠加2022年年底政策持续性加码以及重要防疫政策和房地产政策的调整，经济活动整体继续负向扩张的空间有限，2023年基本面修复预期较强。

　　从期指的角度来看，虽行情反弹已经持续了一段时间，由于当前市场估值仍均处于历史偏低位置，全A的PE估值位于均值与一倍标准差下限的区间，处于历史中低水平区间。市场宽基指数整体估值具有较高的性价比。现存四大期指中长线的单边交易逻辑相对清晰，长期资金多头建仓或是一个投资方向。短线来看，在外资集中流入的影响下，叠加市场对于四季度盈利偏弱的充分预期，市场亦有望延续修复行情。投资可关注短线市场相对估值、关键指数点位以及成交量等情绪指标，对短线行情有更具体的判断。

　　瑞达期货：张昕

　　资格证号：Z0015602

　　原油

　　欧美国家利率升至高位，金融体系剧烈动荡，经济衰退及能源需求放缓风险上升。欧盟禁运俄罗斯原油及成品油并实施价格上限措施，欧佩克联盟延续减产200万桶/日的产量政策，俄罗斯将减产50万桶/日计划延长至6月底；IEA上调全球原油需求增长预估。

　　整体上，欧美银行业流动性风险有所缓和，但风险蔓延忧虑犹存，短期市场风险偏好下降，基金快速减持多单，原油市场波动性加大。欧美干预油价抑制俄罗斯政策，对油价上方空间构成压制，欧佩克及俄罗斯加大减产力度，伊拉克库尔德地区暂停原油出口，中国经济复苏拉动需求预期，限制油市下调空间，原油期价呈现宽幅震荡。WTI原油主力合约价格处于72美元/桶至85美元/桶区间波动，布伦特原油主力合约价格处于78美元/桶至89美元/桶区间运行。上海原油对布伦特原油呈现贴水结构，预计上海原油期货主力合约处于520-600元/桶区间运行。

　　热卷

　　3月份国内钢材期现货价格整体呈现宽幅波动，由于宏观数据向好的情况下，市场心态表现积极，终端需求再次放量支撑钢价走高，但随着海外风险事件接踵而至，市场避险情绪提升拖累钢材在内的大宗商品价格，临近月底紧张情绪缓和，同时库存量进一步下滑支撑钢价止跌反弹。

　　4月份钢材价格或震荡偏强，首先供应端，螺纹钢及热卷周度产能利用率均处在平均水平下沿，同时钢厂利润收缩，提产空间相对有限；其次需求端，随着一系列综合举措显现效果，房地产市场预期总体改善，叠加基建发力，需求量将稳步回升；最后国内宏观面整体仍向好，对钢价仍有支撑作用，只是海外仍处加息周期，风险事件也值得大家进一步关注。

　　资格证号：Z0017638

　　豆粕

　　受下游走货不畅的影响，豆粕的胀库压力还是较为明显，且后期大豆集中到港，豆粕的供应压力不容小觑，不过豆油的价格快速下跌，会限制豆粕价格的下跌幅度。从需求端来看，生猪的养殖利润不佳，会限制补栏的积极性，加上仔猪的购买成本偏高，饲料价格偏高等，均限制养殖户的入场积极性。

　　另外，近期非瘟的再度抬头，也令养殖风险加剧。从替代品来说，目前菜粕的价格相对偏低，相比豆粕的性价比有所体现，对豆粕的用量有一定的替代作用。