【导语】3月下旬产区售粮进度加快，市场粮源放量，玉米供应趋于宽松，但下游饲用及深加工消费难以同幅跟进，导致玉米市场供强需弱矛盾加剧，玉米现货价格重心震荡下移。伴随粮源逐步转移至中间环节，玉米价格或筑底盘整。深加工消费变动有限，但饲用消费难有明显好转，玉米价格或难以脱离底部区间，二季度饲用需求变化成为影响玉米价格的关键因素。

　　伴随基层粮源消耗 一季度玉米价格筑底盘整

　　春节后气温升高，东北地趴粮出货预期增强，基层售粮进度率先提速，玉米供应增量，现货价格震荡偏弱；华北基层农户惜售心态开始松动，带动国内主产区基层售粮进度提升相对明显。截至3月23日，东北地区平均售粮进度已提升至89.75%，其中黑龙江及内蒙古地区仅余不足1成粮，华北地区平均售粮进度已升至80%。结合各地产量与相应的售粮进度，综合评估目前东北与华北玉米已售数量达16320.25万吨，占主产区总产量的87.13%。主产区剩余粮源仅不足2成，而距离新玉米上市仍有近6个月时间，后期基层农户售粮压力或减轻。

　　3月下旬地趴粮基本出售完结，农户手中粮源质量较好，且基层粮源逐步收尾，农户惜售挺价情绪或逐步显现，给玉米价格带来一定底部支撑。伴随部分货源转移至中间贸易环节，建库成本偏高及后期仓储成本存在增加预期，玉米价格再度下行空间或有限。玉米现货价格能否脱离底部反弹，需求端表现至关重要。

　　需求端缺乏利多 饲用消费成关键

　　通常来说，在玉米供应变化不大的情况下，下游消费量减少，玉米价格下降概率增大；下游消费量增加，玉米价格上涨概率增大。卓创资讯数据显示，自2022年6月至今，玉米消费量与月均价的相关性系数为0.62，属于中高度正相关。从图2中可见，2022年三季度玉米消费明显减弱时，玉米月均价跌幅也相对明显，9月份开始消费量不断恢复，玉米均价开始反弹。春节后消费疲软，均价又重回下行走势。

　　一季度处于饲料生产淡季，饲料产量低位，玉米饲用消费疲软；深加工企业产品库存高位，出货压力增大，加工持续亏损，整体开工率提升有限。卓创资讯监测数据显示，1月份玉米消费量1555万吨，环比12月减少13.99%；玉米均价2812.74元/吨，环比跌幅1.39%。2月份玉米消费量1632万吨左右，由于1月份涉及春节假期，下游普遍停工停产，消费量较1月仅增加2.00%左右；当月玉米均价2798.05元/吨，环比跌幅0.52%。

　　玉米的主要下游是饲料消费及深加工，其中饲用消费占比64%，深加工消费占比27%。受成本压力高企及副产品市场低迷的影响，玉米深加工行业陷入全面亏损阶段，个别中小型企业为缓解亏损压力，陆续开始选择停产或者减产，或将导致行业开工率持续下降，预计3月份玉米深加工消费或有所下降。二季度玉米饲用消费或有增量，但整体对价格提振作用或将有限。

　　饲用消费增加有限 二季度玉米价格反弹动力不足

　　基于种源存栏量以及商品苗的销量，通过养殖周期推算，二季度畜禽产能增加，将带动饲用玉米消费提升。其中生猪理论存栏量将明显多于一季度；肉禽（肉鸡、肉鸭）的存栏量恢复性增加，并多于一季度；蛋鸡存栏量也有小幅增加预期。但受常规疫病影响，2-3月二次育肥猪源部分提前出栏，3-4月份生猪存栏量或难有明显增加，猪料需求减弱或拉低二季度饲用需求。预计二季度月度饲用玉米消费或增速缓慢，难以为玉米价格上涨提供较大动力。卓创资讯数据预计，4月份玉米饲用消费量或在1180万吨，环比3月涨幅3.96%，玉米月均价为2780元/吨，环比涨幅0.18%；5月份玉米饲用消费量或在1220万吨，环比4月涨幅3.39%，玉米月均价为2795元/吨，环比涨幅0.54%。

　　综上所述，伴随基层售粮收尾，农户惜售挺价心态渐显，且中间贸易环节粮源存储成本提升，对玉米价格的支撑力度相对明显。但二季度玉米深加工消费疲软，饲用消费增幅相对有限，需求端利多提振不足，玉米价格虽有一定反弹预期，但幅度或低于预期。