【导语】据中华人民共和国海关总署最新统计数据显示，2023年2月中国进口天然橡胶总量57.80万吨，环比上涨5.27%，同比上涨36.09%。1-2月累计进口112.70万吨，同比去年同期增加12.85%，从进口数据可以看出当前进口趋势并未体现出传统的季节性进口淡季。本文将详细解读2月天胶进口趋势及结构变化背后的逻辑驱动。

　　天然橡胶进口总量及胶种变化

　　2023年2月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计57.80万吨，环比上涨5.27%，同比上涨36.09%。2023年1-2月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计112.70万吨，同比去年同期增加12.85%。2月份天然橡胶进口打破传统季节性进口淡季，创出历史同期最高水平。而分析原因则一方面在于今年春节假期提前，2月产业已呈现逐步恢复态势，节后船货陆续到港；另一方面，套利需求以及产业对2023年市场刚需预期向好，从而加大对原材料采购积极性。因此使得2月天然橡胶总进口继续保持高位水平，进口体量从同期水平来看处于历史最高水平。

　　分胶种来看，混合胶作为天然橡胶最大进口胶种，2月混合胶进口35.53万吨，占总进口量的61%。1-2月累计进口73.56万吨，同比增长27.84%，支撑混合胶持续高进口的主要原因在于从混合-沪胶主力基差整体走势来看，自去年四季度以来基本处于2000元/吨左右水平，套利空间丰厚，从而刺激套利商积极建仓、加仓，整体进口积极性支撑混合胶进口同比增长35.7%。

　　标准胶作为第二大进口胶种，2月标准胶（税则号40012200、40012900、40013000）进口量15.457万吨，占总进口量的27%。1-2月累计进口27.77万吨，同比下滑4.91%。而分析原因则主要在于生产企业方面由于原料短缺导致的原料胶水在低产期整体保持相对偏强局势，而这令整体加工生产成本较高，因此标胶加工利润自去年底至今年1-2月份整体保持相对狭小的空间；同时海外需求表现低迷，因此导致生产企业标胶加工积极性降温，标胶进口水平小幅回落。

　　天然橡胶进口总量及胶种结构变化

　　从1-2月份主要贸易伙伴来看，泰国、越南、马来西亚、科特迪瓦以及印尼1-2月整体进口量均呈现同比上涨趋势，尤其是科特迪瓦及印尼总进口同比增长达47%和37%。而主要原因在于美金价格优势下非洲胶及印尼胶整体需求明显升温，套利盘积极采购支撑进口明显增长，而从仓库亦了解到春节后印尼胶等陆续到港入库体量3万吨左右水平。

　　分胶种来看，我们可以看出从标准胶进口贸易伙伴来看，泰国因进口利润窗口狭小，而科特迪瓦及印尼胶套利空间以及交割利润支撑整体进口同比呈现走高。反观混合胶进口贸易伙伴来看，泰国与越南混合胶进口呈现明显增长趋势，这与我们前面分析的非标套利吸引的套利盘积极加仓相吻合。此外春节前市场对于年后下游需求复苏预期向好，在套利需求与刚性需求的双重支撑下，1-2月泰国混合累计进口35.27万吨，同比增长52.93%；越南混合累计进口27.75万吨，同比增长16.45%。

　　从进口数据可以看出当前进口趋势并未体现出传统的季节性进口淡季，1-2月进口延续去年四季度以来的偏高水平，虽较去年底历史最高水平有所下滑，但2月仍创出同期历史最高水平。而作为国内供应主要来源，庞大的进口体量使得国内货源供应保持相对充裕形态。

　　3月进口有望继续保持相对高位

　　卓创资讯认为，3月份天然橡胶进口有望继续延续高位，而主要支撑因素在于：一方面，国内下游企业进入全面复工，尤其轮胎企业在低库存背景下维持的偏强开工形态给予原材料一定刚需支撑；另一方面，从套利空间来看，套利商对基差进一步收缩预期较强，套利盘加仓情绪较浓；此外海外市场需求复苏缓慢，中国仍是主要出口流向。且从仓库调研了解，3月份船货整体到港仍然相对密集，仓库库存继续保持累库节奏，供应端继续呈现相对充裕局面；但伴随着全球低产季影响，以及汇率波动造成的成品居高影响下，市场整体进口情绪偏向谨慎，供应增量将有所放缓。