■股指：央行超预期降准

　　1.外部方面：投资者无法打消对银行业动荡的担忧情绪。3月17日收盘，美股三大指数集体收跌，道指跌1.2%，纳指跌0.74%，标普500指数跌1.1%。

　　2.内部方面:周五盘后央行超预期降准，周五股指市场整体冲高回落。日成交额保持九千亿成交额规模。涨跌比较好，3300余家公司上涨。北向资金大幅流入，净流入77余亿元。行业概念方面，人工智能行业领涨。

　　3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，向下仍有支撑，整体处于区间震荡行情。

　　■沪铜：振幅加大，向下突破，可适量追空

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为67265元/吨(+75元/吨）。

　　2.利润:进口利润121.11

　　3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+130（-55）

　　4.库存:上期所铜库存182341吨(-32631吨)，LME铜库存74700吨（-275吨）。

　　5.总结：加息预期再度转鹰。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，打破了67500-70300区间运行，多单以下沿为止损退出，并以此下沿少量翻空，不追空。

　　■沪锌:宏观驱动向下破位

　　1.现货:上海有色网0#锌平均价为22480元/吨(+20元/吨)。

　　2.利润:精炼锌进口亏损为-1738.67元/吨。

　　3.基差:上海有色网0#锌升贴水0，前值-10

　　4.库存:上期所锌库存113537吨(-10357吨)，Lme锌库存37725吨（-50吨)。

　　5.总结: 加息预期再度转鹰，供应增加确定性变强，节后需求预期回升强烈，且实际需求偏强。宏观驱动下破下沿，空单以22500-23000为止损入场，不杀跌，多单必须止损。

　　■焦煤、焦炭：焦炭成本支撑松动

　　1.现货：吕梁低硫主焦煤2450元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2310元/吨（0），日照港准一级冶金焦2630元/吨（0）；

　　2.基差：JM01基差575.5元/吨（-21），J01基差-154.5元/吨（-28）；

　　3.需求：独立焦化厂产能利用率74.54%（0.31%），钢厂焦化厂产能利用率86.82%（0.09%），247家钢厂高炉开工率82.29%（0.29%），247家钢厂日均铁水产量237.58万吨（1.11）；

　　4.供给：洗煤厂开工率73.43%（0.28%），精煤产量61.085万吨（0.40）；

　　5.库存：焦煤总库存2193.82吨（0.16），独立焦化厂焦煤库存993.96吨（8.35），可用天数11.22吨（0.07），钢厂焦化厂库存817.2吨（-12.25），可用天数13.05吨（-0.21）；焦炭总库存944.13吨（-15.89），230家独立焦化厂焦炭库存67.1吨（-0.40），可用天数11.62吨（0.07），247家钢厂焦化厂焦炭库存658.13吨（-9.74），可用天数12.46吨（-0.41）；

　　6.利润：独立焦化厂吨焦利润27元/吨（17），螺纹钢高炉利润0元/吨（24.78），螺纹钢电炉利润-48.07元/吨（47.42）；

　　7.总结：终端复苏数据不及预期，下游谨慎补库，焦炭面临成本支撑松动，期、现货均有不同程度的下滑，焦钢博弈仍在继续，预计短期内双焦盘面延续震荡走势。

　　■纯碱：走势持稳

　　2.基差：重碱主流价：沙河2305基差213元/吨。

　　3.开工率：全国纯碱开工率93.28，氨碱开工率92.75，联产开工率93.26。

　　4.库存：重碱全国企业库存9.04万吨，轻碱全国企业库存16.53万吨，仓单数量0张，有效预报281张。

　　6.总结：国内纯碱市场走势持稳运行。装置运行相对稳定，山东海天装置点火运行。企业库存低位延续，个别企业库存累计，整体变化不大。下游需求一般，轻重分化延续，烧碱价格仍有冲击。对于下游而言，目前纯碱库存相对偏低水平，采购谨慎，按需居多。

　　■螺纹钢

　　现货：上海20mm三级抗震4508元/吨。

　　基差：92，对照上海螺纹三级抗震20mm。

　　月间价差：主力合约-次主力合约：63

　　库存：螺纹厂库281.17万吨，较上周减少16.18万吨，降幅5.44%，螺纹社库858.51万吨，较上周减少30.02万吨，降幅3.38%；

　　表需：螺纹表需350.13万吨，较上周减少6.72万吨，降幅1.88%

　　基本面：周末降准利好刺激，叠加上周四公布库存数据降库情况趋势尚存，本周受到宏观面刺激概率偏大，预计后市或震荡运行，大幅下跌难度较大。

　　■铁矿石

　　现货：港口61.5%PB粉价1004元/吨。

　　基差：93，对照现货青到PB粉干基

　　月间价差：主力合约-次主力合约：69

　　基本面：下游需求较为坚挺，港口库存平稳，短期有所走弱主要是政策原因叠加下游终端地产不及预期。

　　■PTA：聚酯提负至89%附近，提负空间有限

　　1.现货：CCF内盘5755元/吨现款自提 (+130)；江浙市场现货报价5860-5880元/吨现款自提。

　　2.基差：内盘PTA现货-05主力 +145（+45）。

　　4.成本：PX（CCF价格）：1024美元/吨（+7）。

　　5.供给：PTA总负荷：80.7%。

　　6.装置变动：福海创450万吨、逸盛大化600万吨PTA装置负荷提升，中泰120万吨降负运行，其他个别装置小幅调整，恒力石化220万吨PTA装置重启中。

　　7.PTA加工费：289元/吨（-30）。

　　8.总结：近期PTA估值有所修复，部分装置提负并推迟检修计划。下游聚酯大幅度提负至89%附近，需求端支撑价格。成本端依旧偏强支撑，PXN仍然季节性偏强。PTA仍保持多配思路对待。

　　■MEG：浙石化检修计划落实，EG存去库预期

　　1.现货：内盘MEG 现货 4028元/吨（+13）；内盘MEG宁波现货：4085元/吨（+35）；华南主港现货（非煤制）4203元/吨（-92）。

　　2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -27（+10）。

　　4.MEG总负荷：61.23%；煤制负荷：57.17%。

　　5.装置变动：马来西亚一套75万吨/年的MEG装置2月底跳车后重启调试不畅，目前处于停车状态，重启时间待定。

　　6.总结：近期煤制负荷提升速度较快，现货交投偏淡，基差弱势运行。浙石化提负运行，MEG供应宽松格局不改。四月份开始有部分装置降负转产计划逐渐落实，预计MEG二季度有去库预期。

　　■橡胶：轮胎工厂排产积极性偏高

　　1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11275元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海13350

　　元/吨（+50）。

　　2.基差：全乳胶-RU主力-400元/吨(-55）。

　　4.需求：本周期中国半钢胎样本企业产能利用率为79.23%，环比+0.02%，同比+16.11%。本周期中国全钢胎样本企业产能利用率为73.85%，环比+0.39%，同比+14.76%。

　　■PP：估值水平不高

　　1.现货：华东PP煤化工7550元/吨（+50）。

　　2.基差：PP01基差-10（-4）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（-0.5）。

　　4.总结：盘面价格已经大幅跌破估值下边际华东及山东粉料加工成本，粒粉价差持续倒挂，周五因PP出现止跌小幅反弹修复至70元/吨附近，但仍大幅低于合理水平，估值水平不高。估值的判断还是脱离供需给出的大的方向，与供需判断的大方向一致时可能是操作行情反转的机会，但与供需判断的大方向相反时，可能只是价格顺供需大方向运行的一个中继。

　　■塑料：观察联储反应

　　1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（-0）。

　　2.基差：L01基差70（-77）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（-0.5）。

　　4.总结：目前现实供需并未完全走坏，偏低的估值可能会给到操作行情反转向上的机会，但考虑到目前海外宏观环境的不确定性，如果出现系统性风险将会彻底扭转目前供需的判断，所以我们建议多单暂缓入场，再观察下周联储的反应。品种间强弱来看，相对受海外情绪影响更大的原油来说，塑料表现更为抗跌，油化工利润得到明显修复，但利润的修复也会带来供应的抬升，反过来限制利润的修复。

　　■原油：近端月差表现平稳

　　1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格73.13美元/桶（+1.28），OPEC一揽子原油价格73.18美元/桶（+0.94）。

　　2.总结：近期盘面下跌更多还是在交易海外宏观情绪，就原油现实供需情况并未明显走差，相应的可以看到在盘面一路走弱的同时，近端月差表现平稳，下游成品油利润出现扩张。宏观层面，目前相对主流的观点普遍认为，无论是美国硅谷银行，还是欧洲瑞士信贷的情况，都有一定特殊性，并不具备普遍性，出现系统性风险的可能性不大。

　　■棕榈油/菜油：预计巴西B12对植物油市场提振有限

　　1.现货：棕榈油，天津24度8060（+150），广州7950（+150）；张家港四级菜油9370（0）。

　　2.基差：5月，菜油张家港534（-173），棕榈油广州198（-184）。

　　3.成本：4月船期印尼毛棕榈油FOB 1022.5美元/吨（+2.5），4月船期马来24℃棕榈油FOB 970美元/吨（+7.5）；4月船期加拿大进口菜油C&F价格1320美元/吨（0），6月船期C&F价格1270美元/吨（0）；近月船期加拿大进口菜籽CNF 648美元/吨（-1）；美元兑人民币6.88（-0.02）。

　　4.供给：SPPOMA 数据显示，2023年3月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期下降29.08%。油棕鲜果串单产环比下降29.06%，出油率环比下降0.19%。

　　5.需求：ITS 数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油产品出口量为751,814吨，较上月同期出口的484,950吨大幅增加

　　55.03%。

　　6.库存：中国粮油商务网数据显示， 截至3月13日国内棕榈油库存总量为93.6万吨，较上周的90.7万吨增加2.9万吨，连续四周小幅增加。

　　7.总结：巴西计划推行B12生柴计划，相比之前的掺混计划（B15、综合B13.75）略有缩水，预计对油脂提振有限。产地价格有所回落预计仍有向下空间。本周国内棕榈油需求有所回暖，菜油成交依旧零星。棕榈油库存高位小增，菜油库存小降。国内菜油较欧洲菜油进口利润倒挂不深，且受供应充足与国际菜籽持续下跌影响，预计更为弱势。菜棕价差做缩余下头寸或可继续持有。

　　■菜粕：美豆续跌，巴西豆升贴水快速下滑

　　1.现货：广西防城港现货3020（0）。

　　2.基差：5月基差68（+56）。

　　3.成本：加拿大菜籽近月CFR 648美元/吨（-1）；美元兑人民币6.88（-0.02）菜籽进口成本继续下降。

　　5.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第10周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.2万吨，较上周的4.9万吨增加1.3万吨，环比增加26.12%，为至少近六年以来同期最高。

　　6.总结：国内部分地区豆粕现货价跌破4000。进口菜籽CNF升贴水仍有下降空间，预计3-5月进口菜籽到港仍足。粕类下游观望情绪仍浓，低库存下刚需补库为主。未来随气温上升水产养殖进入旺季，单位蛋白性价比高亦将提振菜粕消费。加拿大谷物协会最新数据显示加拿大正积极压榨油菜籽并出口油粕，商业库存降至同期偏低水平。由于进口菜籽价格持续走弱，向种植成本靠近，较国际大豆折价加深。豆菜粕价差做缩继续持有，止损参考800。

　　■白糖:部分巴西糖厂开榨

　　1.现货:南宁6210（0)元/吨，昆明6045(5)元/吨，仓单成本估计6174元/吨（2）

　　2.基差:南宁1月255；3月25；5月68；7月79；9月90；11月173

　　7.总结:印度产量预计调减，目前配额消耗殆尽，印度市场可能不会宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，等待巴西产季开榨。国内南方提前收榨趋势，产量可能低于市场预期，消费反弹明显，供需存在转紧隐忧。

　　■棉花：宏观风险发酵

　　1.现货:新疆14814（-203）；CCIndex3218B 15343（-104）

　　2.基差:新疆1月489；3月489；5月914；7月839；9月699；11月554

　　7.总结：宏观方面，欧美银行引发流动性危机担忧，引发棉价下跌风险。当前产季国际产量预计总体变化不大，但是需求整体不好，美国出口数据虽然有所改善，但总体国际棉价缺乏明显驱动。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，当前下游开始去库，需求边际恢复。

　　■花生:油厂继续下调价格

　　0.期货：2304花生10458（54)

　　1.现货:油料米：9450

　　2.基差：4月：-1008

　　4.需求：春节之后终端需求逐渐进入淡季，油厂集体下调收购价格。

　　6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，已近开始收购的油厂纷纷下调收购价格，随着保存成本的增加，市场出货心态边际转强，对价格造成压力。