库存:

铅锭流通货源较少，交割货源或将重新流入市场，社库下滑 (利多)

交易所库存处于历年同期相对低位 (中性偏利多)

再生铅成品库存低位爬坡 (利多)

利润:

需求减弱，废电瓶价格下滑，再生铅利润提升 (利空)

国内铅精矿加工费略有下滑 (中性偏利多)

供给:冶炼厂开工正常，铅锭供给平稳，再生铅地域性差异尚存 (中性偏利空)

需求:

政策红利中和淡季影响，下游铅蓄电池企业减产有限 (中性偏利空)

出口盈亏在平衡点附近波动，出口窗口有望开启 (利多)

策略:

受环保及审批因素，部分铅精矿企业开工缓慢；原生铅与再生铅企业开工较为稳定，再生铅供给地域性差异尚存，铅锭供给整体偏紧，考虑后续废电瓶供给淡季再生铅企业将提前备库，但当前废电瓶货源充足，废电瓶价格易跌难涨；下游消费来看，3月为铅蓄电池传统需求淡季，但是在政策红利的中和下，下游企业并未出现大幅减产。整体来看，沪铅供需双弱，沪铅2303合约交割后市场流通货源减少，交割货源将重新流入市场，社库去库预期增强，沪铅震荡整理，需关注冶炼厂检修情况。

风险因素: 宏观风险，国内供给端恢复情况。

内容来源：宏源期货研究所

作者：曾德谦

从业资格证号：F3021262

投资咨询证号：Z0013703

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风险提示：期市有风险，入市需谨慎。