由于外围市场不确定性增加，上周沪深300、中证1000、上证50指数走跌，对应股指期权成交量继续扩大，持仓量略微减少。相较前一周，上周沪深300股指期权（IO）成交699302手，成交额31.69亿元，增幅分别为26.23%和22.25%，日均持仓158784手，减少3.77%；中证1000股指期权（MO）成交459129手，成交额29.76亿元，增幅分别为35.24%和24.18%，日均持仓74482手，减少0.88%；上证50股指期权（HO）成交252256手，成交额74.61亿元，增幅分别为 24.20%和16.28%，日均持仓52828手，减少2.48%。股指期权成交量、成交额持续走高，说明短期指数下跌空间有限。

　　股指期权隐波处于历史较低水平，走势分化。IO和HO隐波走跌，MO隐波冲高回落。当前指数宽幅振荡，股指期权隐波难以大幅冲高。股指期权月间结构不明朗，主要是近月合约临近到期，本周出现风险偏好修复的可能性较大。

　　股指期权市场避险情绪减弱，前期成交额PCR维持在1上方运行，部分股指期权成交量、持仓量PCR有所上涨。其中IO成交量PCR最高至0.92，持仓量 PCR最高至1.01；MO成交额PCR最高至1.77，成交量PCR在1附近振荡；HO成交额PCR围绕1振荡。整体看，上周市场交投活跃，且上周五央行发布降准消息，所以本周市场活跃度可期。

　　伴随指数走低，股指期权市场成交和持仓出现逐步向下移仓的迹象。IO成交和持仓集中在行权价4200、4100点的认购期权和行权价4000点的认沽期权；MO成交和持仓集中在行权价6800、7000点的认购期权和6600、6800点的认沽期权；HO成交和持仓集中在平值期权2600、2650点的认购和认沽期权。

　　市场情绪逐步好转，且本周市场将逐步消化央行降准消息，投资者可以使用垂直价差组合策略把握中期突破底部振荡的行情。（作者单位：徽商期货）