原油价格暴涨，豆油强于豆粕

　　——油粕周报

　　一、 大豆

　　1. 大豆本周行情回顾

　　大豆期货市场

　　本周以震荡为主，同时现货市场因假期氛围成交清 淡，价格变化不大。本周五豆一 2305 收盘价 5590 元／吨，本周上涨 0.38%。豆二 2303 收盘价 4794 元／吨，本周微幅震荡下行 1.03%。现货市场周度价格不大，主要是成交清淡，仍在节假日氛围中。

　　期现基差有所扩大。豆一的基差从上周 250 元收窄至 232 元，豆二 的期现价差从上周的-395 元缩窄至目前的-304 元。

　　2. 国内大豆市场供需

　　2.1 中储粮大豆拍卖情况

　　2 月 3 日中储粮油脂公司国产大豆竞价销售结果：计划拍卖 5923 吨，成交 5309 吨，成交率 89.63%，成交均价 5309 元/吨，拍卖底价嫩 江 5330 元/吨，七台河 5300 元/吨。东北余粮预计 6.5 成左右，走货略有所减少，南方大豆价格暂稳 定，上涨动力暂不足。

　　3. 全球大豆供需情况

　　3.1 全球大豆情况

　　美豆：出口销售环比减少，向中国净销售 52 万吨 1、出口：2 月 2 日止当周，美国 2022/2023 市场年度大豆出口销 售净增 45.94 万吨，较之前一周减少 38%，较前四周均值下滑 49%，市 场预估为净增 40-100 万吨。其中向中国大陆出口净销售 51.89 万吨。当周，美国 2023/24 市场年度大豆出口销售净增 18.5 万吨，市场 预估为净增 0-40 万吨。当周，美国大豆出口装船为 182.86 万吨，较之前一周减少 7%，较 前四周均值减少 3%，其中向中国大陆出口装船 118.19 万吨。当周，美国 2022/2023 市场年度大豆新销售 53.91 万吨，美国 2023/2024 市场年 度大豆新销售 18.5 万吨。

　　巴西：收割进度慢于去年同期，南部干旱下周或有好转

　　巴西大豆收割率为 9%，落后于去年同期时的 16%。大豆收割率相 比于前一周提升了 4%。马托格罗索州收割进度最快，达到 24%。巴西中部和北部地区零星阵雨再现 南部地区持续干旱。南部地区 明显的干燥问题继续存在，本周继续如此。下周南部地区将出现一些较 好的降雨。

　　阿根廷：重回炎热干燥的天气，调低大豆预估至 3800 万。

　　目前大豆差劣率为 46%，评级一般的比例为 42%。优良率 12%，比 一周前提高 5%。土壤墒情短缺到非常短缺的比例为 53%。土壤墒情充 足的比例为 47%，比一周前提高 10%。早期种植大豆的扬花率为 67%， 灌浆期比例为 32%;较晚播种大豆的扬花率 10%。受灾最严重的大豆作物位于阿根廷圣塔菲中部和北部，以及恩特雷 里奥斯。最近的降雨对较晚播种的大豆最有好处，特别是在阿根廷西 部。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，该国 2022/23 年度大 豆产量预计为 3,800 万吨，低于此前预期的 4,100 万吨，因农民艰难应 对长时间旱情的影响。去年 9 月交易所预估产量 4800 万吨。

　　3.2 全球主要国家大豆压榨情况

　　中国：上周中国大豆压榨量 117.26 万吨，环比上周 3.26 万吨有所 增长。

　　3.3 大豆港口库存

　　截止本周 2 月 10 日大豆港口库存 647.91 万吨，较上周减少 4.96 万 吨，整体仍处于回升状态。

　　3.4 大豆装船数据&到港数据

　　美国：装船数有所减少 2 月 2 日当周，美国大豆对华出口装船 118.19 万吨大豆，较上周减 少 16.49%；近四周累计出口装船 513.63 万吨。

　　2022/23 年度累计对华出口装船 2568.91 万吨，较去年同期增加 8.98%。占美国大豆出口装船比例为 67.57%。

　　截止到 2 月 2 日，2022/23 年度累计对华出口销售 2954.22 万吨， 较去年同期增长 14.98%；占美国大豆出口销售比例为 22.92%。

　　阿根廷：2月暂无发船以及排船计划

　　截止到 2 月 6 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）2 月以来 大豆对中国暂无发船。

　　巴西：总发船量有所增加

　　截止到 2 月 6 日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为 548.3 万 吨，较上一期（1 月 30 日）增加 78.4 万吨。截止到 2 月 6 日，2 月份 以来巴西港口对中国已发船总量为 58.5 万吨。

　　4. 大豆后期行情展望

　　本周国产大豆现货持平，期货价格微幅震荡，春节大豆现货市场交 易平静，价格不变。基本面上来看，供给端：2 月 USDA 报告变化不 大，市场还是预期巴西丰产，阿根廷因天气原因预计减产。2、3 月到港 量 500-600 万吨左右，4 月后有所恢复至 1000 万吨，港口库存处于低位 上升期。需求端，国际上中国仍是关注最大的买家。南美丰产议程定 局，但是阿根廷干旱，供给端边际理论上有所改善，CBOT 美豆震荡， 人民币汇率处于 6.75 重要关口，进一步升值可能比较难。国内供给端未 来有所宽松，中长期看有望下行。

　　二、 豆油

　　1.豆油本周行情回顾

　　期货情况：豆油本周收盘至 8630 元/吨，下跌 0.46%。豆油主力合 约仍处于震荡盘整，尚未跌破趋势线。本周豆油基差 568 元/吨，1 月末 498 元/吨有所扩大。

　　现货价格大幅下跌。本周各地豆油出现 10-60 元/吨幅度不等的价格下跌。其中，武汉地区下跌幅度10 元/吨，黄埔地区下跌60 元/吨。一方面春节后交投清淡，另一方面大豆库存、豆油库存在累积。

　　2. 豆油供需基本面分析

　　2.1 豆油周度产量

　　截止上周，豆油产量 22.279 万吨，恢复至春节前夕产量 22.03 万 吨。

　　2.2 豆油成交量

　　截止 2 月 3 日（上周五）数据，豆油成交量为 0.23 万吨。

　　2.3 豆油库存变化

　　港口库存状态仍处于下降状态。截至 2 月 7 日豆油全国港口库存 54.7 万吨，较 1 月 31 日略减少 3.2 万吨。

　　截止 2 月 3 日主要油厂周度库存 79.91 万吨，较 1 月 27 日 84.86 万 吨有所下降，绝对值仍处于低位。其中福建、广西地区库存有所减少。

　　3. 豆油后期行情展望

　　库存是未来豆油期货展开的关键。油厂的商业库存、港口库存均处 于三年来的低位，本周持续下降，库存状态进一步紧张。随着大豆的未来 2 个月陆续到港，港口库存有所增加，若叠加开机 率以及压榨利润提升，有望进入垒库存阶段。但需求端来看，疫情后餐饮端需求开始恢复，叠加对俄罗斯计划减产 30 万吨，原油大涨，短期 带动油脂油料，短期豆油可能处于震荡上行，强于豆粕。

　　三、 豆粕

　　1. 豆粕本周行情回顾

　　1.1 期货走势分析

　　本周豆粕期货有所上涨。主力合约 2305 收至 3865 元，上涨 0.52%，本周继续震荡尚未有趋势性行情，基差有所收窄至 797 元。

　　1.2 现货情况

　　现货价格普遍走弱，出现了 30-80 元不等的跌幅，其中张家港现货报价 4580 元/吨，周度下跌 60 元/吨。南昌地区周度下跌 80 元/吨。

　　2. 国内豆粕供应情况

　　2.1 国内大豆进口情况

　　根据海关总署的数据，中国 12 月大豆进口 1056 万吨，环比增加 321 万吨，增幅 44%；同比增加 169 万吨，增幅 19%。2022 年 1 至 12 月大豆进口 9109 万吨，同比减少 544 万吨，减幅 5.6%。

　　2 月 2 日当周，美国大豆对华出口装船 118.19 万吨大豆，较上周减 少 16.49%；近四周累计出口装船 513.63 万吨。2022/23 年度累计对华出 口装船 2568.91 万吨，较去年同期增加 8.98%。

　　从上文的船排期数据预计，大豆 2、3 月份到港偏紧，预计在 500- 600 万吨左右，而 4 月份开始有所恢复至 1000 万吨。

　　2.2 国内主要油厂周度开工率

　　截至 2 月 3 日，大豆压榨厂的开机率达 39.41%，开机率进一步回 升。

　　2.3 油厂大豆和豆粕库存

　　截至 1 月 27 日主要油厂的大豆库存 380.46 万吨，较 1 月 13 日库 存增加 2.81 万吨。

　　截止 2 月 3 日，主流油厂的豆粕库存 44.89 万吨，较上上周 51.94 万吨有所下降。

　　截止 2 月 3 日，未执行合同 345 万吨，较上上周增加 103.99 万 吨。

　　3. 国内豆粕需求

　　3.1 油厂豆粕成交及提货量

　　截止 23 年 2 月 3 日，主要油厂豆粕成交价 4664 元/吨，本周走势 持续震荡。

　　上周中国豆粕产量 92.63 万吨，基本恢复到 1 月 20 日 91 万吨的 产量。

　　提货量逐步恢复。

　　截至上周五 2 月 3 日周度主要油厂提货量 54.5 万吨。

　　3.2 饲料企业豆粕库存天数

　　截止 2 月 3 日，饲料企业库存天数 9.01 天，库存持续下降。

　　3.3 商品猪存栏量情况

　　截至 12 月末，商品猪的存栏量 3198.6 万头，较上月增加了 55.19 万头，商品猪出栏量 856.72 万头，较上月增加了 51.14 万头。

　　1月能繁母猪存栏环比-0.4%（前值为-1.1%）。

　　3.4 生猪养殖利润情况

　　生猪养殖利润有所下降趋势有所缓和。截止 2 月 3 日，自养利润294.36 元/头，较上周 160 元亏损有所进一步扩大。

　　4. 替代品情况

　　4.1 豆粕、菜粕价差分析

　　豆粕与菜粕得价差持续回落。从 12 月末的 1315 元／吨，到目前 1202 元／吨。

　　5. 豆粕行情展望

　　豆粕本周周度微幅下跌，现货市场大幅走弱，出现了 30-80 元不等 的跌幅，由于节后行情清淡，仍需观望。展望未来豆粕市场，供给端：随着南美丰产，2、3 月份到港大豆可能低于 600 万吨，4、5 月到港量恢复 1000 万吨水平，进口大豆供给增加，大豆的库存量将有所回升。国内供需紧张的局势有所缓解。需求端：生猪存栏量环比减少，饲料企业库存天数略下降，豆粕期货有走弱的压力。总体来看，豆粕价格有下行风险。