1月期间国内外市场整体以偏震荡走势为主。这主要是因为宽松的供应预期以及现货的紧张相互博弈导致，一方面，虽然美国和阿根廷出现较大幅度减产，但巴西、巴拉圭产量的大幅增加使得大豆供应同比呈现明显增加，考虑到今年美豆价格实际处于相对偏高位水平，大方向来看，在国际大豆库存增加的背景下，美豆价格存在较大下行压力。盘面相对比较坚挺主要是受到美豆低库存以及巴西新作迟迟未上市，旧作库存偏低所致。但大方向来看，随着巴西新作开始上市，产地压力逐步显现，需求国近月缺口逐步满足，后续采购将逐步转向南美，美豆出口前景仍然堪忧。而需求方面来看，连续3年的高榨利主要受益于美豆油价格持续维持高位，随着11月以来EPA政策调整，美豆油连续两个月表观消费开始走弱，这也使得后续美豆需求前景走弱，近期美豆粕单边和基差的持续走强也更多也是海外市场的题材炒作，阿根廷是主要推手，不过我们认为阿根廷除了天气影响外，国内的宏观环境仍然是主要影响因素，对于高度依赖农业的国家而言，后续仍然需要通过刺激出口来稳定经济和市场预期。在此背景下，美豆定价仍将转移到全球供需的大逻辑，大方向趋于下行，但未来一段时间博弈仍然比较明显。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。