2022/2023年度全球菜籽面临供需宽松格局，加拿大和欧盟菜籽产量的恢复，对全球菜籽供需从紧张过渡至宽松起着决定性作用；澳大利亚和俄罗斯菜籽增产，扩大了全球菜系贸易空间。国内菜粕、菜油供需重构，整体从紧张跨入宽松，单边保持震荡偏空思路，重点关注消费复苏力度，预计2023年上半年菜油消费存在看点，关注菜系油粕比上行机会；跨品种价差上，关注空菜油多其他油脂、豆菜粕下行等组合。

本文转自（粮油市场报）
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2022年菜系品种的价格走势，整体上菜籽、菜粕和菜油均走出先扬后抑再宽幅震荡行情。进入四季度后，随着加拿大新作菜籽上市和进口利润的改善，中国对10-1月船期菜籽加大采购，合计进口预估超200万吨，市场才在11月中旬转而担心菜籽大量到港对国内菜系价格会否造成短期压力。    

全球油籽增产 菜籽增幅明显

据美国农业部供需报告预估，2022/2023年度全球油籽增产6.8%，至6.5亿吨。其中，大豆增产9.8%，菜籽增产14.8%，葵花籽减产10.5%，棉籽增产1.7%，总体增产显著，唯独葵花籽减产。

全球菜籽2022/2023年度供需格局由紧张转宽松的确定性与幅度都是显著的，产量增长14.8%，至8482万吨。美国农业部预估菜籽消费增长7.3%，高增长情景下库存消费比提升至8.9%。

2022/2023年度是加拿大菜籽供需平衡状态转折的年度。美国农业部预计产量为1950万吨，2022年12月5日加拿大统计局最新预估为1817万吨，较9月份卫星预估1910万吨下调近百万吨，但供给修复使得供需从紧张逐渐转向宽松，加籽中期价格趋势整体向下。美国农业部预估加菜籽出口将恢复至795万吨，同比增长268万吨。预计2022/2023年度加拿大对华出口菜籽260万～300万吨。

欧盟2022/2023年度菜籽受益于面积及单产双增而显著增产，产量预估为1950万吨，同比增长13.2%。欧盟向来是菜籽的净进口方，进口主要来自澳大利亚和乌克兰，下游产出的菜粕及菜油除满足国内的食用消费和工业消费外，菜粕一般保持净出口状态，菜油进出口差额常有变动。2022/2023年度欧盟菜籽增产、增出口的看点或仍在对华出口菜油上，预估为20万~30万吨。

澳大利亚菜籽最重要的出口目的地是欧盟，而在过去的三年里，欧盟菜籽从减产中逐渐恢复，澳大利亚菜籽又连年扩面积增产，澳方存在寻求更大出口地的诉求。中国曾于2009年因病虫害问题停止进口澳大利亚菜籽，后于2013年再度放开，但对澳大利亚菜籽的进口量一直平平，过去五年中2020年进口44万吨，其余年份均未超过10万吨。因此，在澳大利亚菜籽增产的背景下，中澳关系若实质性恢复，澳大利亚菜籽2022/2023年度对华出口或出现明显的增量。   

菜籽进口增多 供需不再紧张

国内菜系市场在2022/2023年度最大的变量在于进口增多，在过去的三个作物年度，菜籽进口量先后受到中加关系、加拿大减产影响而降至200万~300万吨，考虑到加、欧、澳增产等因素，预估我国对加拿大菜籽的进口将逐渐恢复至2018年前的状态。加籽新作上市后，进口利润窗口的打开，使得10月至次年1月的船期采购预估达到240万~260万吨，在加籽丰产的背景下，未来利润窗口大概率会继续出现，促进中国对2~5月船期的采购。加拿大菜籽2023年上半年出口压力较大，叠加中澳关系趋暖等预期，我国全年进口菜籽量预计为400万~420万吨。

以进口量增至400万吨、国产菜籽产量保持不变为基础，2022/2023年度国内菜籽期末库存将明显增加，库存消费比也大幅度提升，供需格局从紧张迅速转换为宽松，给菜粕和菜油的供需定下了宽松基调。

菜粕供给大增 消费预期增长

建立在国产菜籽产量与压榨水平变动不大、菜籽进口量大幅增多的预想下，国内菜粕的供给端出现显著增量，若直接进口的颗粒粕数量较前一年度增加，那么供给压力可能更为显著。需求方面，主要考虑菜粕在替代消费方面的弹性，从豆菜粕单位蛋白价差的历史对比中可以看到，短期内菜粕体现出高性价比，有利于菜粕在刚性消费的淡季阶段，提升其在非水产饲料中的添加比例，国内消费整体持高增长的预期。

菜油供需双升 收回消费份额

过去一年，植物油市场的消费增长热点均在海外的工业消费领域，欧美与东南亚均有出台促进生物燃料生产与消费的产业政策。展望2023年植物油的消费增长，食用消费部分再次扛起大旗。综观全球最重要的植物油消费大国和地区（中、印、欧盟、美），中国的增量最为重要，根据美国农业部的预估数据，2022/2023年度全球植物油消费增量中，中国占据一半份额，其余国家占据另一半，一方面得益于中国人口消费基数大，另一方面在于2021/2022年度中国消费量偏低。

国内菜油供给在2022/2023年度显著增多，预计菜油面临供需双升的平衡表，需求的增长除了宏观因素、植物油板块因素外，菜油还需要通过缩窄与其他油脂间的价差来提高消费性价比、挤占消费份额。近年来，国内菜油处于降库存状态，菜豆油价差年均值不断提升。

2022年第三季度国际与国内市场面临新旧菜籽青黄不接的局面，国内菜系普遍处于低库存状态，菜豆油均价的价差曾触及4000元/吨，拉高年度均值至2412元/吨，高价差损及菜油的消费份额。随着进口菜籽到港、入厂、压榨，菜油供需再平衡过程中菜油与其他油脂之间的价差预计将逐渐缩窄。 

菜系供需宽松 价格震荡偏空

2023年，单边趋势上看，菜系供需指向价格震荡偏空。从油籽、菜籽的数据推算，菜系上下游普遍面临供需由紧张转向宽松的平衡动态，这对于海外菜籽和国内菜粕、菜油的价格都构成中期向下的驱动力，预计菜系单边上将以震荡缓跌为主。

跨品种价差方面，空菜油多其他油脂的策略仍可行，豆菜粕05价差存在阶段性缩窄机会。菜油2023年上半年需要给出更佳性价比才能对冲掉供给端的新增量，若消费端显著复苏，菜油直接进口仍有增量空间。豆菜粕价差当前处于较高位置，菜粕已经体现了较高的性价比，消费淡季表现可期，中期看，豆菜粕05价差具备缩窄的条件，重点关注南美大豆天气风险。

油粕比方面，菜系油粕比可能存在阶段性走升的机会，关注上半年菜油消费提振情况。2022年上半年菜系油粕比快速回落，随后展开区间震荡。

2023年油脂国内消费或成为阶段性亮点，若菜油与其他油脂价差缩窄后替代消费强劲，叠加国内餐饮复苏，菜系油粕比上半年存在走升的机会。（原文刊登于2023年1月1日粮油市场报B03版）

本文转自（粮油市场报）
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