中衍期货投资咨询部

　　作者：卢旭 | 投资咨询证号：Z0011867

　　近期蛋价过快反弹存在一定情绪因素，要留意春节前后落价风险，同时2023年上半年整体在产蛋鸡存栏大概率处于偏紧状态，蛋价整体走势可能依然处于往年偏高水平。鸡蛋期货01合约随现货上涨而反弹，从节后落价角度看目前没有做多空间，反而存在下行压力，05合约近期持续上涨逼近4500，后续上涨压力偏大多单可适当止盈。

　　一、行情回顾

　　近期蛋价依然保持相对高位，进入2023年1月后蛋价持续反弹，并且日均蛋价已经突破5元，主要原因在于在产存栏始终处于偏低水平和产区及贸易环节的库存下降，并且于元旦后下游有一定补货需求，主要销区销量呈现提升态势，另外则是养殖朋友对春节前预期偏强。在此情况下淘汰出栏量虽然有增加但意愿较低，淘汰鸡价格更是在元旦后表现偏强态势，尤其1月16日海兰褐淘汰鸡价格已经突破5元，整体看蛋价和淘汰鸡价格走出与2021年相似的行情。

　　一、产业状态

　　供应方面

　　近期饲料价格整体平稳，但在元旦后蛋价持续反弹的情况下鸡蛋单斤利润也在增加，短期内单斤利润主要与蛋价直接相关，而利润高低又会影响到养殖户后续的生产计划，在当下阶段主要表现在出栏淘汰量偏低。

　　进入2023年后淘汰鸡价格走出节节攀升态势，并且淘汰鸡价格处于历年偏高水平，虽然在1月份理论待淘存栏处于增加态势，但实际淘汰量却处于往年偏低水平，市场上淘汰鸡供应相对偏低，同时淘汰鸡价格的偏高水平也反映出养殖户对后市的普遍预期较好。

　　补栏方面蛋鸡苗价格整体也处于往年偏高水平，但实际补栏可能与鸡苗价格相对应，回顾2022年四季度的鸡苗价也明显处于相对高位，但实际补栏量并没有与市场价格相对应，主要由于种禽场的综合成本偏高，而且在蛋价偏高的情况下会有更多的产能调控空间，所以较高的鸡苗价格并不代表蛋鸡养殖业的实际补栏状况。但元旦后种禽场入孵率的提高说明后续补栏情况可能相对偏好，这可能促使2023年二季度末以及三季度初的新开产蛋鸡增加。

　　库存方面在元旦前处于持续提高阶段，但元旦过后则表现为完全相反的去库存阶段，这是蛋价在元旦后的坚挺重要原因，反映出终端需求的回暖，也是近期蛋价突破5元的供应端重要因素。并且会在一定程度支撑春节前蛋价偏高水平。

　　需求方面

　　从主要销区销量看，2022年末受疫情影响出现较大波动，大销区的居家办公和提前放假都在一定程度削弱终端需求能力，同时恢复也较为明显，不过整体看主销区销量依然处于往年偏低水平，元旦后代表销区销量有所回暖但整体处于往年偏低水平。从需求角度看，销区需求偏低情况下蛋价的反弹主要与国外需求提振和产区内销相关。

　　销区的居家办公和提前放假、以及防疫措施的优化会促进23年春节回乡人数增加，这无疑会提高产区销量，但要留意春节期间疫情反复对需求的影响。同时国外欧美地区的禽流感和高蛋价也在一定程度促进我国鸡蛋出口量，虽然出口量不大，但2022年出口增幅明显增加，这可能会影响到国内原有供应链稳定，进而影响到短期蛋价走势。

　　替代品方面主要肉蛋奶中的生猪价格，与鸡蛋价格相反的是近期猪价持续回落，从出栏体重和实际需求情况看，后续猪价在春节后可能还有一定回落空间，这对鸡蛋价格的支撑作用会减弱并且可能对鸡蛋需求形成替代作用，进而拉低蛋鸡水平。

　　三、后市观点

　　现货方面，2022年12月在产蛋鸡存栏略有减少，近期蛋价反弹到5元以上则提高了延淘情绪，后续淘汰量增量空间有限，这将为偏低的在产蛋鸡存栏提供一定补充，补栏方面在2022年11月和12月持续减少意味着4月和5月份新开产蛋鸡偏少，而需求方面则要留意春节期间疫情反复对需求的影响。整体看近期蛋价过快反弹存在一定情绪因素，要留意春节前后落价风险，同时2023年上半年整体在产蛋鸡存栏大概率处于偏紧状态，蛋价整体走势可能依然处于往年偏高水平。

　　期货方面，鸡蛋期货01合约随现货上涨而反弹，从节后落价角度看目前没有做多空间，反而存在下行压力，05合约近期持续上涨逼近4500，后续上涨压力偏大多单可适当止盈。

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