【铁矿】
1、上周巴西暴雨天气导致发运澳巴发运总量出现大幅回落，国内到港量也有所减少:国内矿山国产铁精粉产量处于历史低位:铁矿供给整体收紧。
2、本周钢厂铁水日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，处于历年同期相对高位，且高炉节后将逐步复产炉料刚性需求仍存:港口现货成交量尚可，港口日均疏港量再次出现较大回升，钢厂节前补库需求仍在持续。
3、钢厂补库行为仍在持续，厂内库存继续回升，港口库存出现小幅增量，矿山国产铁精粉库存与上期基本持平，247家钢厂库存可用天数回升至37天左右，港口库存可用天数回升至48天左右。
4、球团、块矿累库，铁精粉库存与上期基本持平:块矿入炉比增加，烧结矿入炉比减少:结构性溢价维持低位，品种价差有所分化。
5、铁矿5-9价差处于历史同期低位，且一季度为铁矿发运淡季，二季度为发运旺季，需求预期相对良好，5-9价差仍有进一步走阔空间。
6、铁矿相对估值尚可，从供给角度看，跨品种套利可关注做空焦煤09/铁矿09比值机会。

本周铁矿石海外发运出现较大减量，暴雨问题对巴西发运影响持续周期有待观察，铁矿供给短期收紧。需求端，高炉铁水产量处于历年同期高位，目前距离春节仅一周，从往年经验看，铁水产量已经到达本年相对底部，节后伴随高炉复产，铁水产量将会回升，铁矿石需求预期保持相对乐观，铁矿基本面偏强，发改委再提打击铁矿炒作问题存在较大政策风险，可考虑5-9正套，并关注做空焦煤09/铁矿09比值机会。

【焦炭】
1、本周焦炭二轮提降落地，焦企生产动力不足，焦炭日产出现回落。
2、本周钢厂铁水日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，处于历年同期相对高位，且高炉节后将逐步复产，焦炭刚性需求仍存。
3、 分节点看，目前钢厂库存有所回升，但绝对水平仍然偏低，上游焦企去库不畅，钢厂补库力度放缓。从总量看，焦炭总库存持续回升，绝对水平维持历史低位，焦炭供需偏紧，但供需矛盾正初步改善。随钢厂补库和焦炭供给回升，港口与钢厂焦炭库存可用天数均有回升。
4、本周焦炭二轮提降落地，焦化利润小幅亏损，整体生产意愿不足，焦炭现货市场情绪持续回落。
5、焦炭5-9价差相对合理: 近期焦炭/焦煤比值波动较大，关注09合约比值阶段性做多机会。

节前补库与成本支撑是焦炭近期的主要逻辑，伴随钢厂补库力度逐步放缓，焦煤供给端有增量预期，焦炭现货市场情绪不佳，尽管下游高炉刚性需求可有所期待，但仍不足以支持焦炭价格大幅走高，预计仍将是宽幅震荡行情。

【焦煤】
1、临近春节，叠加现货市场情绪不佳，洗煤厂产能利用率与日均产量小幅回落。
2、焦企利润不佳，对焦煤采购力度有所放缓。
3、分节点看，上游矿山与洗煤厂库存减少，下游叫焦企库存回升，可见节前补库行为仍在持续。总库存目前继续维持趋势性回升，焦煤供给缺口持续修复。焦煤现货市场情绪仍不佳。
4、焦煤主要关注点仍将在海外供给部分，5月起澳煤或将逐步流入市场，5-9价差仍有走阔空间，近期焦炭/焦煤比值波动较大，关注09合约比值阶段性做多机会。

近期下游对焦煤采购力度有所放缓，总库存趋势性回升，供需缺口持续修复现货市场情绪不佳，预计焦煤价格宽幅震荡运行，可关注跨期价差与跨品种套利机会。

内容来源：宏源期货研究所
作者：曾德谦
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