1、本周上期所铝锭库存增加2.25万吨至11.8万吨。昨日SMM电解铝社会库存较前周四增加8.3万吨至57.6万吨。累库周期，下游企业虽提前放假，但各地区接货商补库意愿已有所提升。

　　2、海外方面，2023年第一周美国中西部溢价升至23-23.5美分/磅，主要原因在于现货交投好转。鹿特丹未完税保溢价和完税保溢价均上涨了5美元至190-200美元/吨和250-280美元/吨。圣诞假期结束后，交投活动略有修复。本周日本现货溢价在70-80美元/吨之间，与上周持平。LME库存周度下降2.17万吨至42.8万吨，大部分为注销仓单离港，因此现货对3月合约贴水仍维持在30美元/吨以上的较大幅度。

　　3、美国铝业协会(AA)近期发布数据显示2022年11月北美生产商的型材出货量总计3175,857吨，同比下降9.1%，环比下降8%。1-11月累计出货量210万吨，同比仅增长0.04%。11月同比下降9.1%相比10月份的 5.3%大幅加速，其中有季节性的因素，亦暗示美国需求已在逐步走弱。

　　4、总结：国内疫情以及淡季导致加工企业提前放假，现货市场清冷、库存增加的弱现实带动铝价下探。但铝价短期内快速跌至万八以下采购增加，铝价成本支撑再现。铝供应干扰再起，3月有望开启旺季消费预期不变，中期价格不宜悲观。

　　5、锌市场，锌锭库存周度增加1.25万吨至6.72万吨。分地区来看，华东和华南地区低价补库，而天津地区下游已经放假，接货不佳，库存增加0.99万吨。

　　6、SMM统计12月精炼锌产量52.58万吨，环比增加0.11万吨，同比增加1.25万吨，相比较之前预期的54万吨仍有不及，主要由于西北炼厂主动控产。陕西地区炼厂满产以及四川复产带动产量增加。由于再生锌冶炼企业在春节期间的停产，原生锌炼厂高产能运行，预计1月精锌产量将下降至50.46万吨。

　　7、总结：下游企业放假增多，但低价吸引备货，采购增加，交投有所好转。库存方面，疫情高峰以及冶炼厂产量供应增长的预期，累库总幅度预计大于去年同期水平，节后社库高点可能突破15-20万吨，但仍然有望以历史同期极低水平进入3-5月的传统消费旺季。整体来看，锌维持年底供需双弱，中期来看，海外供应难有显著改善，国内供应增长比较确定，同时消费端也存在较强的改善预期。建议年前逢低少量备货为主。