CTA走势评分：

　　黑色版块 5

　　有色版块 4

　　能化版块 5

　　农产品版块 6

　　贵金属版块 5

　　股指版块 6

　　CTA策略在12月上旬反弹较为明显，随后震荡转弱。策略承压原因仍然集中在当前市场对疫情放开后复苏的不确定性上，商品价格面临高位回落的风险，市场情绪偏谨慎。分板块来看，黑色和能化作为12月趋势性较好的板块，依靠做多获得较高的收益，但是从周内看，5日时序性因子呈现V形反转态势，下旬以来动量因子频繁回调，中短周期因子表现总体优于长周期。从期限结构来看，黑色和有色的大部分品种已经转为back结构，政策面反馈有限，远月预期有所回落。目前商品市场波动率位于低位，随着中枢回归，不同板块以及内部的强弱分化将会加剧，截面因子或有更大空间。

　　持仓量的多空比值呈现多头回落走势，前期多头普遍聚焦在板块强势品种，受基本面因素压制，投机力量偏谨慎，关注价格高位回落的风险。从多头仓位来看，农产品数量增加，主要有棕榈油、豆油和玉米等，目前套利已从豆棕油价差切换到做多油粕比值。贵金属板块动量多头信号已经减弱，但是否形成反转还有待观察。空头仓位主要集中在有色品种，如铜、铝和锌等，且来自于截面和时序动量共振的做空信号，持仓量也呈现出空头拐点迹象。

　　从因子角度出发，上月动量因子上整体开仓次数有所下调。黑色板块在月初延续前一个月的强势后趋势性走弱，能化板块时序因子从底部出现冲高，股指板块在上月动量有所下行，窄幅震荡修复磨损策略部分收益。动量截面在上月表现最佳，其中黑色、能化和有色板块的截面因子走出平台期向中性回归，有色板块镍和锡上行趋势增强，截面上多头主导。能化板块短周期动量收益比例增大，股指板块由于IF和IH进入箱式盘整区间，动量下行，截面因子强度持续走低。有色板块在期限结构上表现强势，板块主力合约和连月价差分化同时走阔，因子强度触底反弹后上行趋势放缓。持仓量的短周期和长周期趋势因子反转，股指板块持仓量从月中出现回暖并持续上行，贵金属持仓量多头仓位走高后上行趋势承压，市场情绪出现转空势头。

　　净值方面，农产品玉米短周期动量趋势性逐渐增强，同时豆粕动量修复，净值在月末上扬。能化板块单月贡献0.59%的正向收益，多头仓位集中在沥青和玻璃，同时板块资金流入量较其他板块占优，净值领涨其他板块。动量截面贡献集中来源于有色、能化和农产品板块，各板块单月在截面上平均贡献约0.74%。期限结构上，能化、农产品板块伴随疫情政策放松，市场预期好转，期限结构多头仓位提高，扩大因子收益效果。持仓量大部分板块月度净值在窄幅区间震荡，能化板块月末出现冲高，板块单因子贡献0.34%正向收益。

　　甲醇量化策略方面，甲醇期价上月宽幅区间震荡，现货升水，基差缓慢修复。由于对于疫情的乐观预期以及国内的宏观政策持续改善，甲醇下游的需求正在缓慢修复，但是基本面表现仍然偏弱势。上月供给因子下行1.48%，需求因子回落1.39%，价差因子上行0.65%，合成因子走低0.65%，综合信号偏多头，Adaboost因子回撤0.62%，信号空头主导。

　　铁矿石策略方面，上月铁矿石中长期信号持续走高，多头仓位较前几月有所提升，市场的交易情绪浓烈。基本面供需格局未有较大变动，目前需求仍然弱势，但由于远月合约的强预期支持，上行势头得以维持，加之假期前的补库行为，库存相对走高，对价格产生支撑。上月供给因子回落0.77%，库存因子上调2.48%，价差因子走高0.40%，合成因子攀升0.83%，综合信号偏多头。