【一周集萃-沪铝】

　　多空持续交织，

　　铝价震荡运行

　　要点：多空持续交织，铝价震荡运行

　　截至12月23日隔夜收盘，沪铝主力2301合约收盘为18,690元/吨, 周环比上升0.27%。长江有色A00铝锭现货价格18,790元/吨，周环比下降0.27%，现货升水110元/吨。全球流动性持续收窄，海外经济衰退风险加剧，市场对联储加息仍存担忧预期，日本央行加入加息队伍，美元指数低位扰动。印尼表示从23年中旬开始禁止铝土矿出口，铝价获得供应缺口预期支撑。国内宏观延续内需向好，实际政策投放效果仍待市场检验，多地疫情蔓延对经济消费有消极影响，叠加进入淡季，下游加工情绪偏弱，但现货成交较好，反映市场低价刚需补库，低库存现状短期难以改变，价格仍有较强支撑，短期以震荡为主。

　　日本央行上调10年期国债收益率目标区间，调整YCC上限，加入全球加息队伍。20日日本央行公布利率决议，日本央行维持宽松货币政策，并放宽10年期国债收益率波动区间，将收益率目标区间上限调整至0.5%左右，日本央行10月会议纪要显示，未来将关注退出超低利率对市场喝抵押贷款的影响。

　　中央经济工作会议召开，政策方向将延续宽松。中央经济工作会议召开，对明年严峻的经济形势作了充分评估，强调提振国内经济信息，稳字当头，保持经济平稳运行发展。

　　11月中国铝冶炼产业景气指数小幅回升。11月中国铝冶炼产业景气指数为36.9，较上月上升0.1个百分点，主要得益于电解铝生产总体保持平稳，国内铝表观消费略有回暖。

　　行情展望及投资建议

　　全球流动性收窄依旧，国内宏观延续向好。铝市整体供修需疲，印尼禁止铝土矿出口消息支撑铝价，低库存现状短期难以改变，需求偏软但刚性需求仍存，短期价格仍以震荡为主。

　　风险提示：

　　印尼禁产；日本加息；经济工作会议；铝冶炼产业景气指数

　　行情回顾：铝价回落震荡运行

　　二、供需面

　　电解铝：国内库存迎来累库拐点，社库持续去库

　　进口：沪伦比震荡修复，铝进口量走升

　　出口：10月铝材出口量同环比走弱

　　下游需求：铝加工企业开工情绪偏弱

　　三、库存与基差

　　库存：SHFE+LME持续去库，国内社库维持低位去库

　　库存：铝棒加工费走低，现货库存略有反弹

　　基差：沪铝基差升水，月差走阔

　　四、行业/产业动态

　　海外动态：

　　日本央行上调10年期国债收益率目标区间，调整YCC上限，加入全球加息队伍。20日日本央行公布利率决议，日本央行维持宽松货币政策，并放宽10年期国债收益率波动区间，将收益率目标区间上限调整至0.5%左右，日本央行10月会议纪要显示，未来将关注退出超低利率对市场喝抵押贷款的影响。

　　美国就业市场仍强劲，首次申请失业救济人数略有上升。截至17日，美国首次申请事业救济人数小幅上升至21.6万人，但申请人数仍处于历史低位，美国劳动力市场延续紧俏信号。

　　瑞银表示美联储加息未结，美国股市仍有探底空间，经济硬着陆衰退风险陡增。瑞银董事总经理表示，市场暂未反映出经济衰退风险，美国股市仍未触底，根据部分企业最新盈利报告，企业公布数据表现不佳，预计明年将面临更多压力。

　　俄罗斯央行加速去美元化，或在明年购入人民币。据消息人士称，俄罗斯将在2023年开始购入人民币外汇，旨在减少对西方金融的依赖，前提是俄罗斯石油记天然气收入达到预期。

　　国内动态：

　　中央经济工作会议召开，政策方向将延续宽松。中央经济工作会议召开，对明年严峻的经济形势作了充分评估，强调提振国内经济信息，稳字当头，保持经济平稳运行发展。

　　四季度中国有色金属企业信心指数持续回落，落入萎缩区间。2022年四季度有色金属企业信心指数48.4，季度环比回落0.2个百分点，处于临界点之下。

　　11月中国铝冶炼产业景气指数小幅回升。11月中国铝冶炼产业景气指数为36.9，较上月上升0.1个百分点，主要得益于电解铝生产总体保持平稳，国内铝表观消费略有回暖。