文章来自——光大期货研究所

原油：岁末冲击减缓 油价震荡运行
1、周四油价走低，WTI2月合约收盘下跌0.56美元至78.40美元/桶，跌幅为0.71%。布伦特2月合约收盘下跌1.00美元至82.26美元/桶，跌幅为1.20%。SC2302以552.0元/桶收盘，下跌1.9元/桶，跌幅为0.34%。
2、美国EIA公布的数据显示，截至12月23日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅超预期，汽油库存超预期大减少，精炼油库存略超预期。美国截至12月23日当周EIA原油库存变动实际公布增加71.80万桶，当周EIA汽油库存实际公布减少310.50万桶，当周EIA精炼油库存实际公布增加28.20万桶。
3、美国冬季风暴致大量航班取消，航空燃油需求受到冲击。连日来，罕见的冬季风暴严重冲击美国空中交通，迄今已有上万架次航班取消，因而精炼油库存存在小幅增加的预期。
4、从市场的驱动因子来看，主要是供应与需求的博弈再度加剧。衰退依然是笼罩在多头上方的阴霾，尤其是近期海外股市的下滑加剧了需求下滑的担忧。从供应层面来看，俄罗斯对西方限价国家的反制措施，以及美国暴风雪天气的影响是油价受到支撑的重要因素。此外，暴风雪天气对美国市场的原油开采及炼化两个环节均受到影响，对原油端的影响未超预期。不过于此同时，临近年末，市场流动性下降，交投清淡，缺乏明显驱动，反弹的持续性有待观察，油价震荡运行。

燃料油：新加坡高、低硫市场区间震荡
1、供应方面，未来几周将有更多低硫套利船货流入亚洲地区，造成供过于求的情况。同时，由于炼厂产量增加，预计该地区低硫燃料油产量将保持强劲，而柴油炼油利润率相对疲软又增加了低硫供应。截至12月28日当周，新加坡燃料油库存录得2094.2万桶，环比前一周减少46.1万桶（2.15%）；富查伊拉燃料油库存录得1011.3万桶，环比前一周减少32.3万桶（3.1%）。而截至本周全球高硫燃料油浮仓库存达到392万吨，环比前一周增加39万吨，达到有数据统计以来的最高位。
2、需求方面，新加坡海事及港务管理局数据显示，11月新加坡船用燃料销售量再创新高，达到437.27万吨，环比增长2.86%，同比增长3.58%，是2021年1月以来的最高销量。具体来看，11月低硫燃料油LSFO的销量为275.17万吨，环比增长6.39%。高硫船用燃料HSFO的销量为124.94万吨，环比下滑4.72%。由于套利窗口关闭以及高运费阻碍了欧美的低硫船货运往亚洲，可及时交货的低硫船用燃料油供应紧张，压制终端加注需求走软，预计12月销量或稳中下行。
3、整体来看，本周FU盘面强势反弹，但基本面未出现大幅改善。预计未来几个月从俄罗斯流向亚洲市场的高硫燃料油还会增加，12月发货量为445万吨，环比11月减少14万吨，供应过剩将持续影响亚洲高硫燃料油市场情绪。低硫方面，即使在冬季高峰时段，今年低硫燃料油发电需求可能不会出现显著增长，因为日本和韩国基本已经储备充足。短期内燃料油自身缺乏向上的明显驱动，预计绝对价格或跟随原油区间震荡。

天然气：海外气价大幅走弱
1、欧洲天然气价格近期暴跌主要是由于高于往年水平的气温以及充足的供应。12月中旬以来西北欧地区气温显著高于往年同期水平，预计未来两周这种气温水平仍将持续，这使得居民取暖用气需求或低于预期。工业用气方面，今年以来欧元区整体通胀居高难下，多个国家的制造业PMI均已跌破荣枯线，年底工业用气量进一步降低。除了气温之外，欧洲今年采取了包括计划将整体用电量减少10%，同时设定在特定高峰时段将需求降低5%的强制性目标；重启煤电和燃油发电；以及实施多种节能措施等，这些也导致取暖季欧洲天然气需求表现疲软。
2、此外，欧洲充足的LNG供应和高于正常水平的库存也进一步驱动气价下行。截至本周，天然气存储填充率达到82.98%，较之前的去库略微出现一点累库，同比超过50%。
3、从明年来看，在俄罗斯管道气输气量暂时无法回归的背景之下，欧洲明年二、三季度的补库速度可能会不及今年。今年LNG进口的弥补和需求的下滑已经使得全年欧盟27国天然气供需出现累库，2023年欧盟27国天然气供需平衡或较今年更为宽松。在基准需求情景（-5%）下，预计欧盟27国2023年全年将累库200亿立方米。这意味着今年欧洲TTF史诗级的行情或再难出现，尽管阶段性需求旺季和地缘政治风险对于价格仍存扰动，但2023年全年欧洲TTF价格重心或将整体下移。

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