【供需分析】对于后市蛋白粕，由于前期港口卸货偏慢导致了大豆11月海关进口数据的不及预期，预期大豆的到港的高峰将会后移至12月到1月，因此后续的大豆供给依旧是边际宽松预期，对于当前的豆粕基差来说将会是利空的影响。但对于后续的豆粕盘面来说，由于阿根廷天气风险带来的溢价可能会影响盘面情绪使得进口成本在当前时期表现为较强水平而支撑国内豆粕的盘面价格，但巴西预期丰产的格局将会使得明年全球大豆的供给可能可以保持在较高位置，会有潜在的利空风险，在下方有阿根廷减产风险带来的支撑上方有巴西丰产带来的压力的情况下，05豆粕在南美产量未最终确认前将会保持偏强震荡格局，暂时缺乏方向指引。而菜粕05因此也会由于豆粕暂时无法确认产量和价格波动水平而保持跟随震荡，在本年度菜籽产量回归正常的格局下，菜粕的价格将再次跟随消费端即与豆粕间的替代价差而波动。但根据目前情况来看，由于2月后菜籽可以重新开机压榨菜油，可能造成菜粕被动压榨累库，03菜粕可能会偏弱运行。 【策略观点】建议03菜粕逢高试空。 【风险提示】南美大豆产区天气转差，国际大豆价格明显上涨带动相关产品价格。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。