迈科期货策略周报(贵金属、有色、黑色)|2022.11.29
发布时间:2022-11-29 09:02阅读:216
01
迈科贵金属周报-美联储政策节奏放缓预期淡化,金银再度承压
1.上周贵金属价格先跌后涨。美黄金周度微涨0.14%,美白银周度上涨2.41%。前期上涨主要因为市场预期美联储加息节奏放缓,上周以来预期有充分消化,反弹动力减弱,但美元偏弱又使金银价格存在支撑,整体表现震荡。
2.上周缺乏影响贵金属价格出现持续性行情的因素。上周后期欧洲央行货币政策预期偏紧缩,欧洲央行官员讲话偏鹰派,另外欧盟经济数据虽然依旧偏弱但较之前略有向上修复,是上周后期美元指数下跌的主要原因。
3.中线来看,由于美国经济数据回落进程没有结束,并且后期随着通胀有所降温,预计美联储加息预期逐步缓和是趋势。所以对金银价格而言,利空影响逐步减弱。但因为美联储仍处于加息过程,并且利率水平仍在抬升,所以不支持持续性上涨行情,中线仍以反复震荡为主。
4.本周美国将公布制造业和服务业PMI指数,预计短线美国经济表现将进一步明朗,对美联储加息预期形成进一步弱化或者稍有强化,影响本周金银价格表现。
5.结论及策略建议:本周前期沪金2302合约背靠408.8轻仓试空,关注下方406.8和404一线支撑。不能有效跌破本周后期尝试重新做多,沪银在4950-4900短线区间操作,突破后进行上多下空的操作。
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02
迈科铝锌市场周报-国内疫情叠加淡季 海外情绪有所回暖
【铜】
1.国内央行降准,国有大行落实16条对房企融资放量,但国内疫情严重短期恐慌。海外欧美11月数据虽然下行但强于预期,欧盟对俄油限价高于预期,风险偏好持续。整体弱现实和强预期都得到强化。
2.LME持续库存回升且大幅贴水,沪铜进口重现亏损,淡季效应体现,但国内下游补货,库存转降,低价支撑又有体现。整体供应增加有限,淡季增库边际压力不大。价格偏弱震荡,涨跌都缺乏空间。
3.结论及策略建议:宏观和现货都处于弱现实强预期的矛盾格局,铜持仓持续流出,缺乏突破动力。近期关注63500平台支撑,补缺口短空平仓,急跌尝试短买。本周主要波动区间66500-63500。
【铝】
1.SMM电解铝周度及即时利润测算1215元/吨左右。上周内传出广西支持电解铝企业加快启槽以及四川铝厂复产通电。广西电解铝建成产能278.5万吨,运行212万吨,待复产66.5万吨。关注投复产进程。
2.上周SMM铝锭社会库存降至51.8吨,沪铝运行区间重新抬升至18500-19000元/吨,华东持续去库,现货转为升水格局,而河南地区由于整体订单不佳,采暖季限产亦来临,成交一般。华南地区临近周末采购积极性明显回升。但铝棒市场氛围较淡,加工费震荡下移,显示终端订单不佳未有实质改善。
3.海外方面,伦铝库存周度降下降1.81万吨至50.06万吨。美国中西部溢价连续五周维持不变,鹿特丹欧洲溢价止跌过去两周下跌45美元/吨后持稳,支撑溢价的因素是LME最近决定不制裁俄铝缓解市场担忧以及能源价格回落对未来需求的支撑。但鉴于当前欧洲的现货需求仍然非常疲弱,而供应充足我们预计溢价还不会大幅回升,但有望触底并逐步起稳。
4.总结和策略建议:能源价格回落,海外现货需求有望触底并逐步起稳。国内本轮疫情封控对加工企业的生产和运输相对前几轮的影响暂有限,但是由于淡季以及周期性的订单不佳,且疫情仍有很大不确定性,开工亦难有显著起色。社会库存持续去化至历年低点,铝锭流通仍然偏紧,现货转为升水格局支撑价格,但终端订单不佳将压制上方空间。近期价格持稳为主,运行区间有望继续维持在18500-19500元/吨。
【锌】
1.SMM锌锭社会库存降至5.29万吨,各地区入库仍受疫情影响维持低位。而出库来看,华东地区低价吸引采购出库有所增加,而华南地区出入库均维持低位,整体供需两淡现象显著。国内低库存,消费疲弱矛盾不变。
2.前期受环保影响暂时停产的四川冶炼厂已陆续复产,锌精矿国产加工费维持在5000元/吨以上,整体冶炼利润高位仍有望增加远期供应。广东地区压铸锌行业由于疫情以及年末对锌锭的采买积极性极低。其他市场现货紧张局面亦有所缓解。锌价下跌后现货升水有所企稳但成交仍偏清淡,淡季及畏高效应较为显著。
3.欧洲能源价格大幅回落,境内精炼锌冶炼利润全线转正。需求有望缓慢恢复,供需矛盾难有扩大。LME现货3月合约小幅升水,显性库存继续下降至4.14万吨极端低位。
4.总结和策略建议:国内低库存,消费疲弱矛盾不变,而高利润之下远期供应增加预期尚存,基本面有望边际走弱。海外炼厂利润转正,LME转为贴水格局之后持稳于平水附近,库存极低亦不支持大幅回落。近期价格持稳为主,本周23200-24200元/吨。
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03
迈科黑色金属周报:强预期弱现实下偏强震荡,关注疫情及地产政策进展
1.供给:五材产量螺纹产量919.74万吨(-8.69),其中螺纹-5.79,热卷-7.38,供给维持减量预计月底逐步企稳,供给端整体矛盾不大,亏损较前期缩窄但整体盈利依然不佳,暂无复产驱动预计节前维持低位;江苏压减暂无进一步消息,年底关注其压减进展。
2.需求:螺纹表需291.26万吨(-20.7)同比-8.45%,热卷表需303.2万吨(-9.23)同比+3.12%;国内整体新增人数持续新高,上周初全国范围多数城市进行了流动性管理对建材消费冲击较为明显,建材日度成交超季节性回落同比增速显著下滑,表需也体现较多降幅,但上周末部分疫情好转城市恢复正常运作关注消费是否能企稳止降;热卷消费尚可冲击相对较小,整体维持平稳暂无向上动力。上周五降准落地,明年地产是否复苏对于经济尤其重要性提高,预计年底政策端的利好仍会出台增强修复预期。
3.库存:螺纹库存532.27万吨(-6.38)同比-23.89%,热卷库存294.35万吨(-14.36)同比-14.05%,库存延续回落,螺纹需求回落较多去库放缓库销比回升,热卷需求冲击较小去库顺畅库销比回落。
4.估值:钢厂盈利占比22.51%小幅回落,螺纹毛利-50元/吨,热卷-200元/吨,短流程-90元/吨,近期价格的反弹中原料强于成材,使得价格虽然上涨但是钢厂利润无明显扩张,目前整体依然多数亏损,预计淡季维持微利状态。
5.结论及策略建议:中期震荡偏强运行,弱强势强预期下曲折注意节奏;螺纹主力定价参考3565-3850。
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1.供给:上周全球发运2820.1万吨(-242.8),澳洲-27.3、巴西-125.2、非主流-90.3,目前奥巴相对平稳,非主流周度发运偏低同比缺量再度扩大;国内到港下旬整体偏低供给压力有限。
2.需求:高炉铁水224.2.56万吨(-2.29),铁水延续前期回落态势但预计12月初企稳,钢厂厂内库存小幅回升补库暂不明显,后续12月临近春节预计陆续开始补库,冬储背景下对矿价仍有支撑。
3.库存:港口总库存13484.64万吨(+165.6),粗粉库存9734.82万吨(+140.07),港口库存继续累库但高度预期不高,供需偏松但目前市场补库逻辑下的结构问题主导。
4.总结和策略建议:冬储背景下维持偏强态势,但继续向上高度需要钢价上行给出空间,铁矿指数参考700-780。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。