【导语】近年来饲料价格不断上涨，终端畜牧养殖的饲料成本压力增加。农业农村部大力推进玉米减量替代行动以来，以小麦、糙米等代表的能量饲料使用率明显提升，减少了玉米的饲用消费量。伴随小麦-玉米价差的逐步回归，以及糙米、进口玉米替代价格优势减弱，2022年玉米饲用消费量有所恢复，在一定程度上利多玉米价格。

　　小麦-玉米价差修复玉米性价比回归

　　作为国内产量最高的三大主粮之一，小麦的种植区域与玉米高度重合，小麦中的粗蛋白含量高于玉米，氨基酸的组成与玉米基本持平，能量虽比玉米略低，但可消化总养分与玉米相近，是理想的饲用玉米替代品。

　　除此之外，小麦作为饲用玉米的替代，主要优势还是体现在价格方面。作为口粮，2021年之前小麦价格均处于玉米价格之上。伴随2020年终端生猪存栏量的迅速恢复，玉米饲用需求释放，玉米价格开始强势上行。10月临储玉米去库存基本结束，市场缺口预期放大，玉米价格逐步贴近小麦，并在2020年末形成反超，两者价差开始出现负值，并在2021年2月触及最低值-342.15元/吨，同比上年同期跌幅高达160.88%。玉米价格的强势上涨促使小麦作为替代品的优势逐步彰显，据卓创资讯统计，2021年小麦替代玉米用作饲料的数量在3000万-3500万吨。

　　2021年10月开始，小麦市场流通量减少，而终端面粉备货增加，加工企业开工率提升打开小麦价格的上行通道，小麦与玉米价差不断修复。截至目前，小麦与玉米价差在544.82元/吨左右，基本恢复至正常区间。随着小麦饲用替代优势削弱，玉米饲用消费性价比逐步提升。2021年玉米在配合饲料中的添加占比平均为30.64%，饲用玉米月度消费量均在743.12万吨，2022年至今玉米添加占比上升至34.33%，同比上涨3.69个百分点，饲用玉米月度消费量恢复至836.14万吨，同比涨幅12.52%，玉米的饲用需求恢复性增多。

　　定向稻谷拍卖结束玉米饲用消费替代减少

　　饲用小麦逐步淡出市场后，2022年3月10日开始，市场开启陈稻谷定向拍卖，另一替代品糙米进入饲料企业的采购计划。3月份定向稻谷周度投放100万吨，底价1500元/吨，成交率100%，4月7日投放50万吨全部成交后，因物流运输受限，投放暂时停止。5月19日重启后直至9月底结束，定向稻谷周度投放量增至200万吨及以上，底价东北地区涨至1600元/吨，南方地区涨至1700元/吨。据卓创资讯数据统计，2022年定向稻谷共投放4386.08万吨，共成交2863.50万吨左右，成交率约为65.29%。

　　据卓创资讯了解，以山东某饲料企业糙米混合物到厂价格与玉米到厂价格对比来看，糙米混合物的价格持续低于玉米，糙米存在一定替代优势。但9月底定向稻谷停拍，替代品的供应有所收紧，且受东北地区物流运输的影响，部分前期订单难以到厂。叠加玉米与糙米价差相对平稳，替代品优势逐步削弱，玉米的饲用需求或逐步回升。

　　进口玉米价增量减对国内玉米冲击有限

　　本年度受到国际玉米减产及地缘关系等因素影响，国际粮食价格持续走高，也造成我国进口玉米价格的明显上涨。据卓创资讯数据统计，截至2022年10月份，我国进口玉米月均价为2344元/吨，较2021年涨幅24.05%。进口玉米价格处于近年来高位，下游饲料企业的采购意向转弱，需求端减少，也造成了本年度玉米进口量下滑。截至2022年10月份，我国玉米共进口1900.96万吨左右，同比2021年跌幅27.55%。进口玉米价格偏高，替代优势减弱，进口量减少，在一定程度上利多国内玉米饲用消费。

　　替代品优势减弱玉米饲用性价比回升

　　目前从玉米替代品来看，无论是小麦、糙米还是进口玉米，国内玉米的价格优势均较明显。四季度面临终端饲料生产旺季，饲料需求有增加预期，而替代品优势出现削弱，或使得玉米饲用性价比提升，所以卓创资讯预测四季度玉米饲用消费量呈现微幅增加走势，并利多国内玉米价格，春节前国内玉米价格或以高位收尾。