11月25日，A股四大股指涨跌互现，其中上证指数上涨0.40%，报收3101.69点；深成指下跌0.48%，报收10904.27点；创业板指下跌1.12%，报收2309.26点；科创50指数下跌1.51%，报收999.99点。市场成交7,404亿元，较前日减少81亿元。行业板块方面，电信运营（5.38%），房地产（4.45%），保险（2.87%）涨幅居前；电气设备（-2.37%），通用机械（-2.14%），工业机械（-2.06%）跌幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌分别为1,515/138/3,333。上周市场延续涨跌互现，大小盘风格有所分化，以大盘蓝筹为代表的IH表现较为强势，而IC与IM持续回调。从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数、中证1000指数正相关性继续攀升，且数值达到了较高水平，后市正相关性或表现均值回归的特征，即市场系统性反弹后将出现节奏的分化。消息方面，人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，本次下调后，大约释放5,000亿元，且金融机构加权平均存款准备金率下降约为7.8%。此外，央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，从开发贷款、信托贷款、债券融资等方面全面支持房地产融资，有利于地产及相关板块走强，将对指数做出正面贡献。资金方面，北上资金与融资盘上周持续净流入与净买入，外资与杠杆资金延续共振，然而北上资金在沪股通与深股通形成分化，这也是上周沪强深弱的重要原因。基差方面，IM、IC、IF与IH12月合约基差分别为15.16、-8.34、-6.42与-6.19点，其中IM近月合约贴水收窄，IH、IC、IF近月合约维持升水状态。上周，各指数基差波动较为平稳。此外，IH与IF4个期限的合约均为升水，市场对IH与IF的预期较为积极。上周IH与IF估值延续修复，而IC与IM估值有所回落；当前IH、IF、IC、IM估值整体继续处于价值区间，中长期资金在此价值区间可持续进行配置。整体上看，政策方面继续积累利好，流动性无虞，市场整体重心上移的趋势尚未改变，但大盘风格或是短期的主旋律。

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