期市早班车|2022年11月25日

　　品种：锰硅、尿素、乙二醇、原油

　　01/锰硅

　　宏观方面，国务院常务委员会指出要适时运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。央行、银保监会就地产融资、“保交楼”金融服务等方面做出了安排，提出了16条措施。供给端，宁夏复产7台矿热炉，产量持续攀升。需求端，本周盈利钢厂比例回升至23.81%，但依旧处于低位。集体减产背景下，铁水产量连续下行，虽然现在钢厂硅锰库存处于低位，但钢材产量不断下行，且减产减少的是长流程产量，后期硅锰需求难有推动。总的来看，国务院常务委员会议和央行、银保监会16条措施为市场注入信心，短期硅锰期价存上涨可能。但当前硅锰开工率较高，需求不佳，且厂库高企，短暂上涨后不排除下跌可能。

　　02/尿素

　　昨日尿素期货主力合约收盘价2633元/吨，上涨124元/吨，涨幅4.94%。主要受到下游需求好转，气制尿素减产叠加库存去库明显的影响。近期尿素开工负荷率70.25%，周环比下滑1.51个百分点，其中气头企业开工负荷率71.65%，周环比下降6.80个百分点。需求方面，农业需求依然较弱，局部地区少量订单跟进。下游冬储补仓陆续启动，复合肥厂进入秋冬备肥预收阶段，开工率增至33.83%，提升2.91个百分点，淡储方面东北接货量也有所增加。工业需求三聚氰胺开工率小幅提升、脲醛树脂、胶合板等按需跟进。尿素企业库存降至86.9万吨，降幅6.56%。据农资相关资讯报道中国近期与巴基斯坦及埃塞俄比亚均确定了大量的尿素出口订单，致使国内少数尿素工厂出口签单增多，对尿素价格形成支撑。整体来说，尿素需求改善主导价格重心上移，预计尿素价格或将偏强震荡运行。

　　03/乙二醇

　　昨日乙二醇主力合约开盘3798元/吨，后减仓上行，最高3936，收盘3933元/吨，较前一日上涨120元/吨或+3.15%，本次乙二醇价格出现大幅上涨，主要是受宏观利多消息刺激，空头主动减仓所致；现货方面：张家港乙二醇收盘价格在3858元/吨,上涨59；华南收盘价格在4150元/吨上涨25；美金收盘价格在460美元/吨,上涨10。开工方面：国内乙二醇总开工51.52%(平稳)，一体化62.30%(平稳)；煤化工33.02%(平稳)，聚酯开工下降至76.73%；港口库存方面：截至11月24日，华东主港地区MEG港口库存总量83.25万吨，较上一统计周期增加1.32万吨，涨幅1.61%。近期码头整体发货量收缩明显，库存缓慢增长。总结：成本方面国际原油煤炭继续下跌，乙二醇生产成本下行，但是目前乙二醇相对价位仍然偏低，在国务院会议释放降准信号，商品普遍上涨，受此影响乙二醇盘面上空头平仓意愿强烈下，期价震荡走高，考虑到下游聚酯织造开工不佳，短期乙二醇向上空间有限，因此建议观望。

　　04/原油

　　周三G7建议将俄罗斯原油价格上限设为65-70美元每桶，鉴于目前交付给西北欧的乌拉尔原油交易价格为62-63美元每桶，价格上限对俄油当前供应影响微弱，油价大幅走低。欧盟各国政府周三未能就G7提议达成一致，昨日进一步推迟，始终无法达成决议反映成员国内部分歧严重。同日欧盟也未能就天然气限价方案达成一致。普京与伊拉克总理的通话中并未直接评论价格上限，俄罗斯的立场暂不明晰。伊拉克石油部长访问沙特，称支持OPEC+平衡油市的决策。两者发表的联合声明中表示如有必要OPEC+还会采取进一步的行动。整体上，当前油市供需均衡，明年一季度则很大程度上取决于俄罗斯出口变化和OPEC+产量政策。短期重点关注欧盟对俄油限制措施的最终落地情况，以及12月5日OPEC+新一轮会议决议。我们认为俄油出口不降属于前者利多风险消散，油价趋势性下行还需确认OPEC+不进一步减产才成立，维持油价高位震荡观点。