宏观

　　1、周一原油价格剧烈波动，媒体称有OPEC官员表示将考虑增产，原油价格盘中一度跌幅达5%。后来沙特国家通讯社报道沙特能源大臣讲话称OPEC减少200万桶产量的计划将持续至2023年底，油价遂反弹收回全部跌幅。另外俄罗斯副总理重申不会向对俄实施限价的国家供应石油，将为此重新调整出口方向或减少产量。关注周三G7宣布俄罗斯石油限价以及市场的预期差，油价或剧烈震荡。

　　2、美联储多位官员持续放鹰后，美欧股市继续下跌，昨天美元指数反弹至107.7。德国10月PPI同比增长34.5%，前值为同比增长45.8%，月环比为下降4.2%，这是有纪录以来最大降幅，或反映了近两个月天然气、电力价格控制起效。不过当前通胀仍处于历史极端高位。德国将于周三宣布天然气和电力价格刹车机制，关注其可能稳定未来预期，缓解经济衰退恐慌。眼下随着更多美欧经济数据验证经济放缓，加上市场修正对美元加息的定价，美元指数可能进入阶段性反弹，海外情绪利空。

　　3、中国经过上周精准防控的实施，阳性人数大幅增加，多地封控范围大幅扩大。我们认为感染人数增加，受封控影响的范围扩大是必然的，各地执行过程中反复尝试也是预期之中，但逐步开放的政策方向不会变，弱现实强预期的市场逻辑也不会结束。股市低开后企稳，或验证中期开放预期仍是市场主流逻辑，当然弱现实决定了多头情绪不会很强，必然反复。

　　4、央行将向商业银行提供2000亿元免息贷款，以支持商业银行提供配套资金用于支持“保交楼”，封闭运行、专款专用。这是十六条融资支持政策细化落地，继续支持房企融资放松的中期逻辑。

　　现货

　　1、LME库存增加1500吨，近两周欧洲库存有持续流入，现货贴扩大到40美元，处于历史极低水平，关注是否欧洲消费减弱后隐性库存持续回流。沪铜周一库存较上周五小减，因铜价下跌后下游采购增加。整体看两市库存回升，特别是LME升水极端低位，短线仍偏压力。

　　2、沪铜交割货源流出，但市场供应未见明显增加，昨天沪铜现货进口盈利扩大到200元，由于保税库存低于3万吨，一旦进口窗口重新打开可能马上体现为LME的实货多头。沪铜现货升水也继续回升，今日升水高报低走成交在430元，较周一涨70元，华南升水报700元，因西南炼厂检修，到货减少，整体看随着铜价回落，整个价格结构明显转强。下游逢低采购开始增加，但随着疫情影响扩散和淡季到来，新订单必然减弱，下游对后市仍看跌为主。整体供需两弱，关注后续库存增长的持续性。

　　3、海关公布10月中国进口精炼铜26.5万吨，环比9月减少10万吨，废铜进口11.3万吨，环比9月减少5.4万吨，因10月沪铜进口大幅亏损。进口减少是造成沪铜11月高升水和强力挤仓的直接原因。近两周比价再度恶化，意味着11月进口仍将偏低。在总供应未有明显提速的情况下，极端低库存格局不会有根本性变化，整体对价格仍有支撑。

　　4、总结：国内疫情加重，美元反弹，宏观偏压力，两市库存增加，LME贴水扩大，短线仍有压力。但沪铜进口盈利和现货升水扩大，价格结构开始明显转强，关注下游逢低补货令价格重获支撑。操作上按68000-64000区间震荡策略，补缺口短空逐步平仓，急跌择机短多。