2022年金融街论坛开幕，多位金融管理部门一把手重磅发声。 央行 行长易纲指出，我国货币政策对宏观经济的支持比较有力，要继续实施好稳健的货币政策；房地产业关联很多上下游行业，其良性循环对经济健康发展具有重要意义。

　　中国石化 与卡塔尔能源公司签署为期27年的液化天然气（LNG）长期购销协议，卡塔尔能源公司将每年向 中国石化 供应400万吨LNG。

　　国内成品油价迎来年内第八次下调。据 国家发改委 ，自今日起，国内汽、柴油价格每吨分别降低175元和165元。

　　原油：

　　本期原油板块呈V字型走势，内盘SC原油期货夜盘收跌0.47%，报597.4元/桶；外盘Brent原油期货收涨0.19%，报87.79美元/桶；WTI原油期货收涨0.17%，报80.25美元/桶。昨夜市场传出消息称，沙特及其他OPEC成员国正考虑于12月4日会议增产至多50万桶/日，以求缓和与美国拜登政府之间的关系。增产传闻导致油价出现大幅波动，Brent短线大幅下挫逾6%，WTI盘中一度下探至75美元/桶附近。其后沙特方面否认讨论增产，OPEC+减产协议将延续至2023年底，且将在必要时干预市场。中东方面再次明确其支撑油价的态度，对于市场信心构成有力提振，油价强劲反弹收复失地。当前原油核心支撑逻辑未改，OPEC+产量政策仍以维护市场稳定为主导方向，虽然近期国际宏观压力以及俄乌局势缓和预期显著升温导致油价整体回调，但目前形势尚未完全明朗或出现实质性进展，建议持续关注地缘局势发展，警惕市场大幅波动风险。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块继续回调，FU高硫燃期货夜盘收跌2.53%，报2623元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌2.55%，报4049元/吨。近期高低硫燃料油强弱差异出现较大变动，或受国际宏观因素影响较大。俄乌局势出现一定松动迹象，导致市场对于亚太区俄罗斯高硫燃流入减缓以及低硫燃船货流入量增长的预期有所升温。新加坡高硫燃明显走强，外盘S380近月月差转为Backwardation结构且走阔至3.75美元/吨，内盘FU 1-5月差维持Contango结构。而新加坡低硫燃则显著走弱，外盘VLSFO近月月差大幅收窄至10美元/吨以下，内盘LU 1-2月差则维持Backwardation结构且走阔至150元/吨以上。内外盘走势差异较为明显，低硫燃内外盘价差LU-VLSFO 01-DEC回升至25美元/吨以上，预计近期内盘升水结构较为稳固。新加坡高低硫走势差异导致二者价差回调，外盘Hi-5 DEC走弱至200美元/吨附近，内盘LU-FU 01价差随之收窄至1650元/吨左右。但考虑到地缘矛盾短期之内较难根本性扭转，欧美对俄罗斯制裁或难以完全放开，故高低硫价差下方支撑较强，建议持续关注俄乌局势发展态势，以及欧洲对俄罗斯成品油制裁的实际落地情况。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周一沥青期货主力合约BU2301跟随成本端原油大幅下挫，收盘价为3451元/吨，环比下跌了183元/吨，跌幅5.04%。夜盘沥青继续调整。原因或在于刚需逐渐转弱后，近期现货端价格跌势不止，加剧了市场对沥青淡季合约的看空情绪。山东主力基差维持于239元/吨，环比下跌了2元/吨。从月差结构来看，12月合约临近交割，其价格在考虑交割贴水之后与现货端价格仍有一定空间，运行更偏向于交割逻辑，表现强势。12月对1月月差大幅走阔至283元/吨，环比上涨135元/吨。而6月合约则是旺季合约，1月对6月月差收于30元/吨，环比下跌了26元/吨。从基本面来看，近期供强需弱矛盾加剧，主营炼厂施行优惠政策主动去库，拉低了现货成交价格。虽然目前未能看到现货端价格止跌迹象，然成本端原油价格依旧处于相对高位，于下方对沥青价格形成支撑。盘面价格被低估，预计近期价格跌幅有限。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　前交易日甲醇主力比前收盘价跌2.54%至2532元/吨；塑料主力比前收盘价跌2.32%至7788元/吨；PP主力比前收盘价跌2.18%至7576元/吨。

　　甲醇：

　　甲醇太仓现货成交在2785元/吨自提，跌40元/吨。基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃利润处低位，甲醇进口利润上行制较高水平，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率69.3%，环比大幅上行。进口方面，预计一周到港量23万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率76.2%，环比上升，传统需求增加，总需求提升。当周港口库存上升1.42万吨，至56.7万吨。内地工厂库存53.5万吨，环比进一步上行；工厂订单待发量再度下行至较低水平。综合看甲醇供需边际变化偏中性。

　　塑料：

　　聚乙烯基差中等。从估值看，进口利润进一步上升；线性与低压膜价差维持高位。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量5万吨，国内产量小幅下降；听闻部分装置因亏损或有检修预期；海外需求转差，进口到港量预期偏高。需求端农膜处于旺季，包装膜需求明显转差。库存方面，线性上游库存中等，非标库存偏高；中游社会和港口库存小幅下降；下游成品库存压力有所缓解。综合看供需边际变化偏弱。

　　聚丙烯：

　　聚丙烯基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差上行，综合估值水平中等。从供需看，预计当周国内检修损失量6.3万吨，产量环比提升，新装置投产预计给明年一季度供需面带来较大压力。下游需求一般。库存方面，上游两油库存中等，煤化工偏高；中游港口和社会库存略降；下游成品库存偏高下行。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注甲醇1-5反套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　期价下行，产地基差修复。周一天然橡胶主力合约RU2301跌幅明显，较前一交易日下跌400元/吨至12355元/吨，跌幅3.1%；夜盘反弹，重回12700元/吨上方。

　　驱动方面，轮胎厂连续两周抬升开工，主要是前期因疫情减停产的企业继续恢复产能；同时临近年底，出口企业为达到手册数量（可免美金标胶进口关税）冲量生产。但据调研，后期进一步抬升的空间有限，且青岛贸易环节库存仍在累库中，故现货层面对行情向上的驱动力仍偏弱。

　　估值方面，期价下跌，非标现货跟跌幅度较小，对应RU2301的非标基差有所走强。国内产区原料价格上行，标准品基差由负转正。注意到海南产区原料涨幅大于云南，而停割期晚于云南，且近期乳胶系市场偏弱，故产地或加大对全乳胶的加工力度。关注期货库存变化。

　　交易上，单边而言，预计RU2301上、下方空间均较有限；本周主力合约将逐渐换月至RU2305，短期观望、中期（两至三个月）以逢低做多思路对待。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　周一纸浆期货主力合约SP2301下跌22元/吨至6898元/吨，跌幅0.3%。山东地区针叶浆市场报价下调50~100元/吨，主流品牌报价7000~7350元/吨，据调研，上周部分品牌实际成交价已低于7000元/吨，成交清淡。

　　主力合约SP2301上涨后，较现货可交割品牌的贴水幅度已几乎平水。不过，据了解，上述现货为老仓单，即实际无法进行交割。主力合约SP2301增仓上涨修复基差，而现货端则反映成交清淡，报价下调。期现背离，但因交割规则的存在，亦存在合理性。

　　若期价进一步上涨，升水现货，持货方可考虑逢高卖出套保操作。行情运行至区间上沿，投机沽空则需谨慎，若技术性突破则严格执行止损计划。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收跌141美元，跌幅1.75%，LME铝收跌35美元，跌幅1.45%，LME锌收跌106美元，跌幅3.52%，LME镍收跌465美元，跌幅1.82%，LME锡收跌1425美元，跌幅6.27%，LME铅收跌49美元，跌幅2.29%。从消息面看，美国上周初请失业金人数减少4000至22.2万，预估22.8万，当周的续请失业金人数为150.7万，前值为149.3万。德国10月PPI环比下降4.2%，为2020年5月以来首次环比下降，并创纪录最大降幅，前值增长2.3%。10月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，社会消费品零售总额同比下降0.5%。上周国内主要大中型铜杆企业开工率约为64.64%，环比下降2.6个百分点，铝型材龙头企业开工率环比上周持平，维持67.8%。SMM全国主流地区铜库存减少0.63万吨至12.17万吨，国内电解铝社会库存53万吨，下降1.7万吨，铝棒库存6.76万吨，增0.7万吨，七地锌锭库存总量为6.02万吨，较上周增加0.14万吨。美联储加息持续，美元高位震荡加大，金属震荡。操作建议短线偏空交易为主，套利可参与铝正套交易。观点仅供参考。

　　钢材：

　　人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，会议指出，全国性商业银行要增强责任担当，发挥“头雁”作用，主动靠前发力。要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，人民银行将推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划。基本面来看， 钢厂因平控限产及年检增加，生铁产量环比缩减。目前“年底赶工”需求尚在，钢材库存继续下降，同时地产利好政策频出，市场信心改善。但随着天气转冷，户外施工将停止，北材南下会对市场供应增加，而市场预期“冬储”清淡，因此在基差进一步收敛的情况下，钢价震荡。

　　三部门要求提升战略性资源供应保障能力，进一步完善废钢、废旧动力电池等再生资源回收利用体系，加快国内（重点）铁矿石项目建设，推进智能矿山建设。上周，中国47港铁矿石到港总量2431.9万吨，环比减少220.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2293.3万吨，环比减少265.6万吨。基本面来看，生铁产量环比下降影响铁矿石需求，港口库存环比上升，铁矿石基本面趋弱。但节前备库将要启动叠加国内防疫政策的变化，使得市场信心有所恢复，而印度矿石政策调整对矿价不利，预计矿价短期震荡趋强。

　　双焦：

　　焦煤方面，国内焦煤周一震荡运行。焦化，钢厂适度补库，贸易缓解也进场拿货带动焦煤销售小幅好转，炼焦煤现货上涨。价格方面，临汾1/3低硫精煤线上竞拍成交价上涨170-193元/吨，至2036-2063元/吨。焦炭方面，山东，定州，邢台焦炭开启首轮调账，湿熄，干熄分别上调100元/110元。生产放台面，目前焦化厂生产积极性仍旧较为保守，开动小幅下滑，场内库存调降。伴随焦煤价格涨价，原料成本仍旧存在较大压力。而下游方面，钢材价格反弹，钢厂利润情况有所好转，原料采购反弹。后续预计焦炭市场稳中走升。进入交割季，预计盘面也会同步小幅上调。观点仅供参考。

　　昨日沪深两市大幅低开，随后跌幅逐步收窄，多数指数依旧下跌收盘，中证 1000 翻红收涨。两市个股涨多跌少，近 2600 只个股上涨，成交额持续回落至不足 8500 亿，北向资金全天净流出逾 20 亿，结束连续 6 个交易日的净买入。行业方面，白酒等消费板块领跌，传媒板块弱势下行，军工、新能源、新冠检测概念逆市上行。消息面，北交所昨日发布北证 50 实时行情，该指数出现明显上行，一定程度上分流部分 A 股资金，但影响有限。其次 当前疫情形势依旧严峻，防控政策优化后，其效果依旧待观察， 导致市场情绪偏弱。最后当前政策利好兑现后，市场再度进入热点匮乏状态，也因此市场再度开始存量博弈。在此背景下，短期资金炒作氛围依旧活跃，市场波动略微有所放大，以操作中小盘为主，建议维持谨慎态度，但中长期乐观预期不变。

　　豆粕：

　　芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一亚盘时段起初回落，随后震荡回升，欧盘时段再度蹲起但未创日内新低，美盘开市低开，随后宽幅震荡上行。截至收盘，美豆1月合约较前一交易日上涨8.8美分，或0.61%，收于1436.3美分/蒲。美国农业部报告偏中性为主。市场焦点转向南美，国内现货方面，上连续五天连续大幅下跌，市场逐步消化12月的大豆集中到港预期。目前国内豆粕库存处于历史低位水平，在大豆到港后移预期下，油厂豆粕建库短期无望。此外在供应紧张影响下，现货基差依旧高位运行，需求方面，近期猪价虽有所回落，但仍处于高价区间，生猪养殖利润良好，在丰厚的利润下养殖规模稳定，下游刚需依旧强劲。短期豆粕现货进入调整，兑现到港预期，期货下方空间预计有限，观望为主，激进投资者可尝试逢低介入多单。

　　油脂：

　　马棕周一开盘后快速跳水，随后震荡回升，夜盘时段在原油带动下回落，马棕主力2月合约较上周上周5马币，或0.13%，收于3850马币。国内棕榈油成交相对上周明显活跃，在现货价格大幅下调后，终端补货需求被激发，部分刚需用户开始采购。上周五疫情政策放宽后，需求有所回升，但受制于豆棕价差回归，豆油走货明显好于棕榈油。北方依旧受制于气温较低，且库存较高，需求疲态仍存，仅部分终端及饲料厂刚需采买，华南调和用刚需较强。马棕在本月进入减产季，进口国在此前陆续低价买入大量棕油后进口量很难在未来出现继续增长，整体库存有望在本月进入缓慢的下降通道。国内来看，库存继续攀升，供应增加导致现货基差持续弱势，且北方需求持续低迷，后期依旧外部乐观内部偏弱。

　　农产品

　　棉花：

　　隔夜美棉大跌，主力3月合约跌4美分报79.78美分/磅。美棉收割接近尾声，近期出口表现萎靡，市场担心中国疫情反复损害商品需求。当前下游市场受疫情影响，纺企开机率降至低位，且出现累库，纺企刚需采购为主。操作上，郑棉目前成本支撑较为明显，仓单较同期偏少，建议低吸为主。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖收跌，主力3月合约跌0.19美分报19.86美分/磅。巴基斯坦可能释放50万吨白糖用于出口，这对糖价构成压力。不过，市场担心印度在未来几个月内没有足够的粗糖出口，因为大部分粗糖将用于精炼，因此粗糖价格下跌空间有限。国内方面，广西糖厂在11月25日后会迎来开榨高峰阶段。同时，近期广西中部迎来了阴雨天气，有利于缓解前期旱情，不排除甘蔗产量高于之前预期的情况出现。总体而言，预计本榨季全国食糖产量为1005万吨，比上年度增加49万吨。本榨季的甜菜糖的制糖成本预计高于5700元/吨。相比之下，南方甘蔗糖制糖成本稍低，预计本榨季广西制糖成本为5400—5500元/吨。这意味着随着甘蔗糖的逐渐上市，市场定价权将从甜菜糖向成本稍低的蔗糖转移。操作上，郑糖反弹回落，建议观望。观点供参考。

　　免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。