【20221121】铁矿：南非发运大幅下滑钢厂总库存降至今年新低

　　核心观点：偏多供应端出现印度降关税突发事件，综合评估主要的影响在05，01冬储+宏观逻辑仍未走完。需求端钢联铁水降至225，从整体的检修数据来看，12月份有复产高炉(考虑钢厂利润问题，实际情况需时刻关注)。如此，我们对铁矿石01仍做出偏多判断，策略上仍维持逢低买入。

　　现货：观望港口现货成交MA5底部缓慢继续上升，趋势看后期可能会继续上升；远期成交整体中偏上位置，季节性后期或会逐渐下滑。

　　铁水：观望钢联铁水降至225，降幅逐渐放缓，高炉检修数据来看，12月或有钢厂复产，但考虑到钢厂利润问题，仍需时刻观察变化情况。

　　库存：观望45港港口库存整体累库幅度不明显，港口累库主要为巴西矿仍未解决。钢厂整体权属库存降9000万吨附近，这也是未来1-5个月交易的矛盾之一。

　　钢厂利润：偏空本周华北螺纹钢厂利润仍不理想，钢厂盈利率上升至24%，大多数钢厂仍处于亏损状态。

　　高低品价差：观望PB粉与超特粉价差继续缓慢回升，价差看PB粉性价比自7月中旬触底后逐渐上升，至目前在逐渐失去性价比。

　　成材需求：观望成材成交自前两周横盘后逐渐下滑，螺纹表需仍有走弱迹象。另需观察过年提前时间变化带来的需求提前减弱情况。

　　 FMG发运整体偏强

　　澳洲整体发运冲高回落后反弹

• 　　2022年11月18日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增7.64%，月环比降2.36%。澳洲整体发运降后开始反弹，降幅主要由力拓较大的波动区间引起，其中FMG整体发运维持强势，我们预计其后期发运仍会维持强势。

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　 FMG铁矿发运量冲至历史季节性高位-发至中国量亦冲至高位

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　　力拓发运回落后反弹-整体维持较大的波动

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　　巴西发往欧美量处于年同比低位

• 　　2022年11月18日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增45.45%，月环比增16.7%。巴西整体发运目前基本处于正常的范围内，其发往欧美量处于年同比低位。Vale发运整体正常，其发往欧洲量处于年同比低位。

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　　 Vale发往欧洲量下滑至季节性新低

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　　伊塔瓜哇港降雨量急剧增加

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　　非主流铁矿发运大幅下滑

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　　南非铁矿石发运大幅下滑

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　　我国铁矿石到港量如预期一般并未季节性下降

• 　　2022年11月日路透我国铁矿18日移动平均到港量周环比增11.43%，月环比增17.78%；其中澳矿到港量周环比增14.33%，月环比增24.75%；巴西矿到港量周环比降0.2%，月环比降3.66%。我国铁矿石到港量并未如预期般季节性下滑，主要由于海漂库存较大，后期我国铁矿石到港量或仍在年同比高位运行。

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　　我国印度矿到港量开始出现小幅回升

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　　全球发运累计同比降5802万吨

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　　国产矿产量全面开始回升

　　国产矿整体产量开始回升，力度较强(更新频次：14天/次)

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　　114家钢厂进口矿消耗量逐渐上升

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　　今年以来国产矿山库存一直处于近三年高位

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　　近期价差来看精粉在逐渐失去优势，或为冬季环境要求下的选择所致

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　　欧洲地区铁矿石到港量继续下滑

　　欧洲铁矿石到港量处于低位

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　　欧洲地区螺纹阴跌

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　　 PB粉溢价回落至0.9美元/干吨

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　　钢联铁水下滑幅度放缓

　　上周铁水周环比降2万吨

• 　　 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.35%，环比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；日均铁水产量224.85万吨，环比下降1.96万吨，同比增加22.88万吨。钢联铁水如预期一般下降至225附近，根据我们统计的数据来看，11月份为最大吉安修量，12月份可能会有部分钢厂复产，但也许继续观察钢厂的检修计划。

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　　疏港量逐渐下滑至低位，钢厂补库时间或会延后至12月初

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　　电炉钢总产量微幅下滑

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　　电炉利润再次收缩

• 　　电炉利润再次收缩，高炉铁水目前性价比仍比较低，今年以来基本如此。独立电炉整体产量微幅下滑，在整体的逻辑方面对铁矿石价格有一定的利好。

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　　五大品种库存继续微幅降低，由于过年时间提前，或提前累库

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　　整体成交有下滑迹象后期或仍维持低位水平

• 　　螺纹整体表需逐渐有下滑迹象，随着疫情的影响加深，并且过年时间的提前，后期需求或提前受到压制。从成交数据来看，整体成交量在上周横盘后亦逐渐有下滑迹象。

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　　少部分钢厂开始又利润，钢联247家钢厂盈利率上升至24%

• 　　钢厂利润在0轴附近，部分钢厂有一定的利润，钢联数据显示钢厂盈利率上升至24%。

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　　 PB与超特价差继续小幅回升

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　　港口落地利润基本处于亏损状态，并有继续扩大的趋势

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　　海运费小幅下滑

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　　45港库存周环比增60万吨

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　　港口铁矿澳洲矿占比处于近6年低位-逐渐有回升迹象

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　　曹妃甸库存降至历史低位

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　　247家钢厂海飘+港口现货库存继续下滑

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　　247家钢厂进口矿整体库存下滑至9000万吨附近

• 　　港口整体库存累库不再激烈，但是随着到港量未随季节性下滑，并且海漂库存较大后期我国港口库存压力可能会有加大迹象，数据的体现或从下周(11月25日)开始。

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　　澳洲主流低品矿钢厂库存降至低位，未知库存逐渐升高-或为静待钢厂补库所致

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　　 NMPJ整体库存降库速度逐渐放缓

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　　平衡表

　　平衡表

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　衍生

　　基差收缩放缓

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

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　　11月普氏均值上升至91美元/干吨

• 　　11月份普氏上升至91美元/干吨，逐渐持平于10月份均值水平，从期货价格水平来看，略高于10月份01合约所表现水平。

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　　90美金普氏对应最低折扣转盘面价在716-722附近水平

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

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