10月股指期货弱势震荡。虽然当前的市场情绪偏悲观，但我们判断后市继续调整空间有限，主要是因为在政策层面的利好支持下，股市出现系统性风险的概率极低。同时年内经济将大概率继续恢复增长，经济数据持续小幅改善，经济增长逐步转强的可能性较高。技术上来说指数已经进入了低位区间，后市或以底部震荡为主。

　　10月股指期货弱势震荡，涨跌分化。节后大盘跌破3000点之后，市场超跌反弹，月初公布的各项经济指标较上月小幅好转，对市场情绪亦有所提振。及至月中，市场再次走弱，跌破月初低点。整体来看倒V型震荡。震荡过程中大小盘规模指数强弱分化，由于白马股、大盘蓝筹股杀跌，拖累大盘指数，上证50、沪深300指数表现较弱，连创新低；中小盘成长股反弹较强势对小盘指数有一定支撑，中证500、中证1000指数相对较强。

　　本月外盘依然较为动荡，港股大跌拖累A股市场情绪走低。美联储的鹰派态度继续压制了国际资本市场的表现，全球主要权益市场与大宗商品市场调整为主，香港市场也受到一定影响。

　　10月份主要指数多数下跌，上证、深成、创业板指数分别下跌3.59%、3.5%、1.68%，上证50指数破位下跌拖累市场深度调整。股指标的指数表现分化，沪深300、上证50大幅下跌6.93%、10.85%，中证500、中证1000指数分别上涨1.19%、1.88%。行业表现跌多涨少，申万一级行业指数中计算机、国防军工、机械设备、医药生物、通信行业上涨，食品饮料、房地产、家用电器、煤炭、银行等行业跌幅较大。市场情绪仍未有效扭转，依然较弱。

　　10月各合约行情汇总：

　　10月份A股IPO共发行31家，首发合计募资283.26亿，增发20家合计募资436亿元。募资金额较上月下降。

　　受疫情影响经济恢复过程缓慢，且回升的过程中仍存在内、外部风险因素，权益市场情绪偏谨慎，板块强弱不断切换，上涨动能不足。同时当前市场处于年内低位，继续向下的空间也有限。因此行情仍处于底部震荡过程中。应以谨慎心态看待后市行情。

　　二、融券余额上升

　　2022年10月融资余额下降、融券余额上升，空方力量较强。期末融资余额14428.17亿较9月末下降7.5亿，市场情绪较为谨慎。融券余额1038.57亿较9月末上升91.8亿，市场心态偏空，融券做空增加。融资余额下降、融券余额上升整体反应了当前市场对后市的悲观心态。

　　三、指数估值表现分化

　　10月份股指期货标的指数的估值较上月末下降为主，其中上证50、沪深300指数PE下降较快，主要是由于月内上证50、沪深300指数跌幅较大、跌速较快所致。2022年前三季度沪深300指数的ROE为8.69%较去年同期下降0.19个百分点，上证50指数的ROE为9.6%较去年同期上升0.5个百分点。由于中证500与中证1000指数月内行情震荡小涨，中证500与中证1000指数PE月内小幅上升，由于指数上涨和业绩下滑共同所致。中证500指数前三季度的ROE为6.49%，较去年同期下降1.65个百分点。中证1000指数前三季度的ROE为6.96%，较去年同期下降0.39个百分点。中证500中周期股占比较高，业绩高位回落。三季度部分行业经营承压，行情震荡、业绩边际变化会导致标的指数估值难以提升。但由于处于低位，继续下降的空间也不大。

　　四、企业盈利承压

　　1-9月工业企业利润增速下降，全国规模以上工业企业实现利润总额6.2万亿元，同比下降2.3%，降幅较1-8月扩大0.2个百分点，在高基数、俄乌战争、国内疫情多发、外贸高位回落等因素的压力下，工业企业经营承压、利润下滑。

　　在41个工业大类行业中，19个行业利润总额同比增加，较1-8月增加3个。其中，采矿业利润增速较高，同比增长76%；制造业利润增速下降较大，同比下降13.2%。油气开采、煤炭开采、有色金属矿采选等行业保持了高利润增速，而下游制造业由于终端需求偏弱、上游成本压力较大等原因利润负增长。

　　1-9月规模以上工业企业实现营业收入100.17万亿元，同比增长8.2%，较1-8月下降0.2个百分点，营业收入保持较高增速，增收不增利；营业成本84.99万亿元，增长9.5%，较1-8月下降0.2个百分点，成本增速较高是当期拖累利润增速的主要原因之一。

　　上下游企业利润分化仍然较大，价格上涨推动下石油、煤炭、化工、有色等上游行业的利润增速较高。上游原材料制造业利润表现突出，但下游企业成本端压力显著扩大，各项经营指标表现一般。下半年以来经济恢复过程缓慢，终端需求较弱，企业经营压力增加。

　　五、基差处于低位

　　10月份现货市场波动较大，而期货市场的心态较为平稳，基差处于低位、基差波动处于合理范围，期货市场较现货市场更为理性、预期较为平稳、未出现非理性地悲观情绪。

　　六、股指后市行情研判

　　下半年以来经济恢复过程缓慢，基本面预期走弱，同时外盘波动剧烈，拖累港股及A股市场，市场情绪转向谨慎，股指跟随调整，主要指数考验前期支撑。期间受宏观影响较多的金融地产等大盘蓝筹股调整较多，拖累大盘指数，上证50指数创下2019年1月以来新低，沪深300指数也触及了2020年3月19日的低点。

　　虽然当前的市场情绪偏悲观，但我们判断后市继续调整空间有限，主要是因为在政策层面的利好支持下，股市出现系统性风险的概率极低。同时年内经济将大概率继续恢复增长，经济数据持续小幅改善，经济增长逐步转强的可能性较高。

　　技术上来说，暂时无法判断本轮调整的最低点，但当前指数无疑已经进入了低位区间。由于大盘跌破了前期支撑，前期支撑变成了反弹阻力。因此可以大概率的判断后市主要指数运行至底部区间触底反弹后进行底部震荡消化上方抛压，等待经济上行趋势明朗后重返上行通道。

　　许雯