油脂走势分化，多单逢高止盈

　　棕榈油方面，截至10月25日，广东24度棕榈油现货价8440元/吨，较上个交易日报价+90元/吨。库存方面，截至10月21日当周，国内棕榈油商业库存62.84万吨，环比+2.21万吨。豆油方面，主流豆油报价10970元/吨，较上个交易日-10元/吨。

　　现货方面，昨日棕榈油现货成交1600吨，较上个交易日-1200吨，成交良好。昨日主要油厂豆油合计成交7100吨，较上一交易日+100吨，下游成交冷淡。

　　消息上：MPOA发布的数据，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增7.45%。

　　据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1127792吨，上月同期为1168627吨，环比减少3.49%。

　　据船运调查机构ITS数据显示，印尼9月棕榈油出口量为258万吨，环比下降36.14%。

　　油厂方面，截至10月21日当周，豆油主要油厂库存为79.64万吨，环比-3.16万吨。供应端，上周油厂开机在55.8%，开机进一步回落，在11月前豆油供应压力有限。而随着南美大豆发船量有所回升，美豆发运大幅提速，原料端供需边际趋于宽松，豆油供应11月前后有边际回升的压力，短期盘面或震荡运行。

　　产区方面，供应端，东南亚降雨趋于结束，从MPOA及SPPOMA公布的数据看，两者差距较大，但增产幅度大概率高于五年均值水平，印尼产量预计也将稳步推进。印尼的低价出口政策以使胀库问题得到根本缓解，而印尼激进的出口政策尚未转向，进一步下调出口价格刺激需求，当前价格优势仍掌握在印尼手中。

　　需求端，在主要消费国节日备货以及库存建立后，需求已出现回落，根据ITS公布的船运数据，印尼9月出口水平萎缩幅度较大，马来10月的出口情况不佳，印度与中国难以再维持高涨的需求，东南亚库存的去库速度或将放缓，后续持续关注出口需求，随着天气改善，发运将逐步正常。在增产季下，马来、印尼近期争相供应偏松预期是否会很快迎来转变仍有待观察。增产旺季后棕榈油即将迎来季节性减产，产量下降或将推动库存进一步下降，棕榈油供应最宽松的阶段或已结束，中长线利多油脂板块。

　　截至收盘，棕榈油主力收盘报8240元/吨，涨幅1.45%，持仓+15033手。豆油主力收盘报9550元/吨，跌幅0.33%，持仓-100手。盘面上，油脂盘中走势分化，棕榈油领涨油脂，豆油、菜油表现偏弱。当前，印尼的出口需求出现较大回落，但在其国内消费以及国际买盘的支撑下，9月难以出现累库，叠加增产旺季后棕榈油即将迎来季节性减产，产量下降或将推动库存进一步下降，印尼棕榈油的年终库存或收至同期低位。但在增产季结束前，印尼与马来的出口竞争或将持续，短期供应端仍存一定矛盾，而中长线产量及库存双降预期整体利好油脂板块，关注中长线回踩的多头机会。操作上，短线仓位止盈为主。