热点解读

　　日内沪镍强势反弹近4%，主要原因包括以下三点：首先从宏观角度看，美国9月PMI不及预期，在全球经济共振式下跌的背景下，12月加息放缓的预期愈发强烈，同时国内市场情绪好转，对有色金属形成支撑；其次看产业方面，由于菲律宾矿区雨季来临，近期镍矿发货受阻，带动镍矿、镍铁价格同时上涨，抬高了产业链成本中枢；最后是消息面的影响，英国《金融时报》报道，印尼正在研究建立一个类似OPEC的镍和其他关键电池金属卡特尔，虽然主要成员国以及相关运作措施还未公布，但是考虑到印尼为发展本国高附加值产业，此前接连出台或计划出台了一系列限制镍资源外流的政策，所以市场对于印尼镍资源紧缺及出口成本上升的预期有所走强。

　　展望后市，短期来看，印尼卡特尔消息或对镍价形成扰动，市场情绪切换较为频繁，短期内建议暂时观望。中期来看，主导镍价的因素包括宏观情绪、镍产业成本、不锈钢消费等方面。目前市场持续博弈加息放缓与经济衰退，难有确定因素主导镍价；再看产业基本面，虽然镍矿发运收紧抬升了产业链成本，但是不锈钢消费却也迟迟不见好转，产业方面也难寻主导因素。所以，预计中期镍价走势宽幅震荡为主。

　　不锈钢方面，日内不锈钢小幅收涨。从盘面表现来看，不锈钢收涨或因为镍价提振，但从现货交投情况看，大部分地区商家以平稳销售为主，个别地区下调现货价格，但下游对不锈钢价格接受度依然有限，市场多以观望为主，成交乏力。另据SMM消息，锡佛两地不锈钢市场已出现累库，预计不锈钢偏弱运行。

　　【操作策略】

　　沪镍短线暂时观望，中线维持宽幅震荡思路，不锈钢轻仓做空。

　　11月1日，国内商品期市收盘多数上涨，农产品领涨，棕榈油、菜粕涨近5%；能化品多数上涨，橡胶涨逾4%，20号胶、燃油涨逾3%；基本金属多数上涨，沪镍涨近4%；黑色系多数上涨，铁矿石、焦煤涨逾2%；贵金属均上涨，沪银涨逾2%。

　　1、国家发改委、国家统计局发布《关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》，将原料用能消费量从各地区能源消费总量中扣除，据此核算各地区能耗强度降低指标。

　　2、深圳市房地产中介协会秘书长华洪表示，财政部加大中央预算内投资应对深圳住房问题，首先体现的就是深圳作为我国改革开放先行示范区，在肩负制度性创新方面，同样也肩负解决大城市居民住房问题方面的重要探索任务；其次，也意味着，深圳本身长期存在的住房矛盾一定程度上已削弱了深圳在创新发展方面的优势。

　　3、中汽协整理海关总署数据显示，9月汽车商品进、出口金额环比均小幅下降；汽车商品进口金额同比有所下降，出口金额保持较快增长。

　　铜

　　早间沪铜迅速冲高63000，随后高位震荡，尾盘继续拉升，最终收于63350元/吨，涨幅达1.57%。截至国内收盘，伦铜涨至7622美元附近。印尼计划建立的金属卡特尔或将引起未来铜供应短缺危机，成为沪铜上涨主因。宏观方面，美国多项经济数据持续萎缩，市场对美联储12月加息预期放缓，美元指数走软提振铜价上行。但是经济下行仍是全球广泛共识，面对持续的紧缩政策，欧元区10月CPI初值仍持续高位，海外多项数据也仍指引全球经济将陷入衰退，因此国内市场情绪的回暖对铜价的支撑有限。基本数据方面，上期所铜库存减少1584吨，LME铜库存减少6700吨，国内库存持续去化，现货升水较昨日有所回落。综合来看，偏紧的基本面、低库存叠加国内政策逐步明朗的预期支撑铜价上行，但对需求的担忧及宏观经济降温限制铜价上升空间。预计铜价短期偏强，但继续上行空间有限，操作上，建议逢高布局远月空单。

　　锡

　　早间沪锡止跌回弹，随后震荡偏强，摸高159980元/吨，最终收于159170元/吨，涨幅0.43%。截至国内收盘时间，伦锡涨至18000美元/吨左右。美国最新芝加哥PMI、达拉斯联储商业活动指数萎缩，市场预期美联储12月加息或有减缓，美元走软小幅提振锡价上行。供应方面，沪伦比值攀升，国内进口维持盈利状态，供应稳定为继。库存方面，上期所锡库存减少28吨，LME锡库存增加105吨。国内交易所去库幅度放缓，现货升水承压下行，但偏低的库存仍对价格形成一定支撑。综合来看，经济衰退与加息预期反复的翘板效应令沪锡低位震荡，但长趋势经济下行风险对价格形成较大的压制，叠加需求市场持续冷淡，预期沪锡价格短期仍以低位震荡为主，操作上，建议逢高沽空，空单继续轻仓持有。

　　贵金属

　　日内贵金属显著回升。美元指数和美债收益率出现反弹。澳洲联储加息25个基点至2.85%，加息幅度符合市场预期。英国隔夜指数掉期市场显示，英国央行本周加息75个基点的几率为98%，加息100个基点的几率为2%。世界黄金协会称各国央行继续购买黄金，购买量估计达到了近400吨的季度记录。晚间公布美国10月ISM制造业PMI、英国10月制造业PMI等数据，预计与前值持平。操作上，黄金白银区间操作。沪金2212参考区间385-395元/克，沪银2212参考区间4500-4700元/千克。

　　铝

　　日内沪铝主力合约2212止跌反弹，开盘震荡上行，最终收于17905元/吨，涨幅2.11%。海外方面：美元持续走低，市场因加息预期引致的避险情绪有所缓解。国内方面：受河南部分铝厂计划减产刺激，现货成交活跃，持货商稳价出货，下游担心铝价上涨接货积极，各地升水有走扩趋势。另外，受疫情影响，短期运输问题难以解决，供应端支持铝价大跌情绪修复。需求端疫情对消费的影响仍存，需求亦将步入淡季。中国官方制造业及非制造业PMI双双跌落荣枯线，宏观情绪不容乐观。整体上基本面多空交织，预计12合约波动区间17500-18400元/吨，操作上建议逢高沽空。

　　钢材

　　今日经济利好风声再起，市场情绪转暖，盘面阶段性反弹，螺纹主力合约收涨1.28%至3485元/吨，热卷收涨1.69%至3553元/吨，钢材现货价格微涨。据Mysteel统计，截至11月1日，国内20家钢厂发布检修计划。11月有13座高炉计划复产，涉及产能约5.6万吨/天，有16座高炉计划停检修，涉及产能约6.5万吨/天。今年粗钢压减目标一直没有明确，如今粗钢产量高企且钢厂无利润，要警惕后面两个月供应方面的政策变化。需求端，冬储博弈逐渐展开，今年贸易商冬储意愿不强，钢价反弹空间有限。操作建议：2301合约空单暂时止盈。

　　铁矿

　　日内铁矿期货震荡上行，跟随成材趋势运行。2022年10月24日-10月30日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1072.7万吨，周环比降28.7万吨。目前市场矛盾聚焦于终端需求，原料供应未出现结构性矛盾。铁矿石四季度供应端偏宽松，需求端预计稳中有降，近期成材端负反馈持续，铁矿价格承压明显，重点关注钢厂减产力度及政策变化对市场的影响。操作建议：2301合约空单暂时止盈。

　　焦煤&焦炭

　　昨日夜盘焦炭跌破前低后迎来反弹，日内焦煤主力收盘价涨超4%，焦炭跟随。焦炭首轮调降终于落地。此前，我们预计本轮现货调整有3轮下调空间，累计调降300元/吨，对应的焦炭现货价格均价2360，仓单价格为2690元/吨；届时，焦钢毛利差有望下调至-15%至-10%区间。然铁水减量不及预期，首轮调降落地缓慢。受商品市场情绪影响，双焦期货反弹修复基差，但是我们认为焦钢毛利差如期下跌之前，双焦难以迎来趋势性上涨。操作上，我们建议暂时观望，激进者可以高抛低吸，关注铁水减量与现货调降情况。

　　1、收盘价58.00元/吨，与前一交易日持平；

　　2、今日挂牌成交量5000吨，大宗协议交易量0吨；10月日均挂牌成交量1.85万吨，由于9月挂牌交易平淡且无大宗交易，10月活跃度环比大幅上升。

　　1、10月31日，欧盟EUA期货结算价79.68欧元/吨，较前一交易日收跌1.54%

　　2、10月31日，欧盟EUA期货成交量1541万吨，现货成交量0.20万吨；10月期货日均成交量2643万吨，活跃度环比下降3.15%。

　　1、近日，国家发改委等九部门联合印发《建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》。

　　2、近日，上海市人民政府印发《上海市“十四五”节能减排综合工作实施方案》。

　　日前，欧盟委员会通过了国家援助临时危机框架(以下简称临时危机框架)的修正案，以应对较高的天然气价格并确保今年冬天的供应安全，在俄乌冲突影响下支持成员国经济。主要修订内容有：(1)引入减少电力需求的新措施；(2)增加对受能源成本上升影响的公司的资助规模；(3)降低能源企业的金融抵押品要求。

　　修正案还指出未来将进一步明确减排激励措施来降低能源消耗，并加大对摆脱化石燃料依赖的项目的投资力度。

　　1、上述《计量方案》的公布有利于我国碳计量服务市场的健康有序发展，标准约束和引领作用将更加显著，使得管理效能更加突出、服务能力更加高效，有助于服务经济社会发展全面绿色转型，有力支撑从碳达峰向碳中和的目标转变。

　　2、在能源危机背景下，临时危机框架修正案为生产活动受能源价格影响严重的企业提供资助，并继续激励成员国绿色转型，提高能源效率，加速推进工业脱碳进程。由于能源价格通过作用于生产成本影响碳排放量，碳价走向将与能源市场紧密相连，随着资助力度的加大和能源供给来源跟上，预计能源价格将逐渐回落，产能恢复，利好碳价。