长期，我们从上至下的主逻辑线：国内和国外周期错配，各自产生预期差，分别是国内经济企稳反弹和海外经济需求走弱超预期大方向上，我们维持空海外定价商品（铜、原油空头），多国内定价商品（黑色、建材、部分有色多头）的总思路。具体节奏方面，我们本周关注美联储货币政策短期受阻，使得流动性产生边际宽松，近月铜库存低位，白银总量库存持续去化，我们建议本周尝试做多铜价，做空金银比。 　　国内方面，我们相信后续经济否极泰来，因此节奏上建议等待多头机会，而非搏杀空头负反馈。进入9月，螺纹表需与水泥出货率出现一定回升，体现道路、铁路投资较为强势，近期公布社融数据，9月新增社融2.43万亿元，同比多增5571亿元，高于市场预期，考虑到后续各大国有银行持续向房地产企业提供商业银行贷款，意味着社融增速有望持续保持在高位，进而利好房地产解决资金流动性差等问题。我们认为，在地方重启“锦标赛模式”，国家集中力量办大事的合力下，竣工、基建需求、地产或将带来需求端的一些积极变化。但近期疫情扰动，10月需求数据并未如9月与跟进，使我们当前暂时观望。 　　海外衰退加速和货币收紧，我们关注铜的空头机会，但建议等待反弹或11月后更加舒服的位置，本周建议可考虑短多；原油建议等待；贵金属我们则关注近期白银现货短缺的情况，建议在底部少量持有。铜方面，月差已达较高点位，库存持续去化，但近期美联储货币政策预期面对瓶颈使得产生短多可能；油气方面，尽管有OPEC+减产落地，美国增产能力不足的供给扰动，但在总需求和流动性双压下，供给很难提供长期向上动力。贵金属方面，我们认为美国通胀向长期转移，但加息强势或仅持续到年底，因此贵金属年底或将迎来向上动力。白银现货本周相较黄金继续短缺，LBMA库存近四年来低位，因此建议逢低少量持有尝试，或做空金银比。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。