大宗商品策略周报:海外流动性预期变化带来反弹机会,国...
发布时间:2022-11-8 17:40阅读:110
长期,我们从上至下的主逻辑线:国内和国外周期错配,各自产生预期差,分别是国内经济企稳反弹和海外经济需求走弱超预期。长期大方向上,我们维持空海外定价商品(铜、原油、),多国内定价商品(黑色、建材、部分有色多头)的总思路,但节奏方面,我们关注四季度的一些边际变化——美联储加息短期将逐渐进入观察期,国内需求旺季复苏不及预期。
国内方面,我们相信后续经济否极泰来,关注负反馈何时结束。1-9月,房地产开发企业到位资金同比下降24.5%,降幅较1-8月收窄0.5个百分点。8、9月份,房屋竣工面积降幅已收窄至个位数,而7月份房屋竣工面积同比降幅达36%。房屋新开工和施工面积降幅仍较大,9月当月同比增速分别为-44.4%和-43.2%,但降幅分别较8月收窄1.3个和4.6个百分点。以上显示,尽管复苏逻辑正在进行,但数据短期仍然不佳,银十旺季后,市场开始交易后续需求不及预期。如果11月基建数据不能对黑色形成托底,减产预期将使得炉料和铁矿弱于成材。而如果后续基建端需求形成支撑,我们则建议关注是否筑底反弹。
海外衰退加速和货币收紧是长期方向,但建议等待反弹或11月后更加舒服的位置,本周建议可考虑有色短多;原油建议等待;贵金属我们则关注近期白银现货短缺的情况,建议在底部少量持有。铜方面,月差已达较高点位,库存持续去化,但近期美联储货币政策预期面对瓶颈使得产生短多可能;锌矿供应逐渐增加,预计锌供需基本面将逐渐转向宽松,价格长期承压;油气方面,尽管有OPEC+减产落地,美国增产能力不足的供给扰动,但在总需求和流动性双压下,供给很难提供长期向上动力,等待未来供暖期临近变化。贵金属方面,我们认为美国通胀向长期转移,但加息强势或仅持续到年底,因此贵金属年底或将迎来向上动力。白银现货本周相较黄金继续短缺,LBMA库存近四年来低位,因此建议逢低少量持有尝试,或做空金银比。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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2.而...