原油（2212合约）

　　核心驱动力：对全球经济滑坡和需求增长减缓的担忧再次盖过对供应紧张的担忧，国际油价大跌，美国石油钻井数量增加以及美元汇率增强也打压石油市场气氛。但供应端仍有利好支撑，且中国维持宽松货币政策，提升市场对需求前景的信心，INE原油价格或相对抗跌。

　　核心驱动力：集中检修有所减少以及后续的投产预期，PP供应端压力有所增大；下游终端开工暂无明显变化，但因对PP后市信心不足，近期的采购心态极为谨慎，小量刚需补货为主。供需压力较大，但考虑到贸易环节库存不高，以及部分低价成交尚可，或减缓市场下行力度。且原油仍处于高位，油制PP亏损扩大，成本支撑仍强。连续下跌后，短期PP期货价格修复反弹需求增大。

　　核心驱动力：近期纯碱厂家整体开工负荷维持在高位，货源供应量充足。下游需求变动不大，浮法玻璃对纯碱用量减少，光伏玻璃对纯碱用量增加，终端用户多坚持按需采购。原料煤炭、原盐价格维持在高位，纯碱厂家库存不高且订单充足，多执行前期订单为主，稳价心态强烈。若整体商品市场情绪好转，短期纯碱期货价格仍有回升可能。

　　核心驱动力：当前下游成本压力较大，维持刚需，部分甲醇生产企业仍有出货需求，供需面存在区域性差异。油价下跌影响部分下游下滑，且近期整体需求端表现一般。但成本高企，港口库存下降，国内部分区域甲醇工厂存在减产预期，上下游持续博弈。短期甲醇期货价格或下行空间有限。

　　核心驱动力：局部装置检修陆续复产，日度产量逐步提升，现货供应充裕。下游刚需采购趋于短线，实单一单一谈。生产企业现货主供周边预收，库存略有增加。基本面偏空，但价格大幅下跌后，短期尿素期货价格或低位震荡调整。

　　核心驱动力：美联储官员的鹰派讲话提高了市场对美联储终端利率的预期，令美联储12月加息75个基点的预期也有所升温，金银承压。不过海外地缘局势提振贵金属避险需求，预计短期沪银继续窄幅震荡。

　　核心驱动力：伦敦现货升水逐步走高，显示现货资源紧张，LME铜库存虽低位回升，但增量多来自俄铜，在西方对俄制裁风险下，俄铜在LME库存占比较高亦引发市场对海外铜供应的忧虑，对铜价有较强支撑。另关注周边商品及宏观层面对铜的影响，预计短期沪铜相对坚挺。

　　核心驱动力：国内铝社会库存继续累积，不过整体水平偏低，而俄铝虽有潜在的被制裁风险，但近日LME铝库存增幅较大，10月17日LME铝库存大增65825吨，将使期铝整体承压。

　　核心驱动力：国内锌现货升水有所回落，对期价支撑减弱，海外能源危机下供应忧虑，以及低库存虽对锌价格有支撑，但周边市场走势偏弱，或对其施压，短期警惕沪锌回落风险。

　　核心驱动力：全球镍显性库存仍处于低位，不过未进一步下滑，且小幅增加，在下游需求刚需仍存，不锈钢走势仍强劲背景下，沪镍下跌亦困难，短期或继续高位震荡。

　　核心驱动力：需求端，施工旺季，螺纹现实需求表现较好；但市场对远期需求预期，依然有所担忧，压力仍存。供应端，钢厂亏损，生产压力大，螺纹产量持续下降。总体来看，螺纹现实偏强、预期偏弱，价格震荡运行。

　　核心驱动力：需求端，制造业处于主动去库阶段，热卷需求恢复偏慢，库存出现逆季节性累积。供应端，高炉负荷维持在较高水平，热卷产量持续回升，供应压力有所加大。总体来看，热卷供需矛盾趋弱，价格压力加大，短期震荡偏弱运行为主。

　　核心驱动力：需求端，钢厂检修有所增加，铁水产量预计小幅回落，但同比增幅依然显著。供应端，重磅会议期间，煤矿停产数量增加，焦煤供应阶段性收紧。综合来看，焦煤供需矛盾仍然偏强，同时短期受成材偏弱影响，总体维持震荡运行状态。

　　核心驱动力：供给端，全国45个港口到港量2112.5万吨，周环比减少541.2万吨；日均疏港量314.07万吨，周环比增9.23万吨。需求端，日均铁水产量近240.15万吨，较去年均值高出5%，短期铁矿需求较好,I2301深贴水现货，I2301在低位有买入价格。预计I2301震荡偏强运行。

　　核心驱动力：供给端，北方锰硅生产成本折期货盘面7400-7500左右，9月锰硅产量偏低，1-9月累计产量同比减少7%；需求端，钢厂日均铁水处于高位，短期需求较好，SM2301在低位有买入价值。

　　综评：继上周五短暂反弹后，本周一，焦煤、焦炭盘面在下游需求走弱的预期下开始交易修复升水逻辑，出现重度下挫，领跌黑色系板块。其中，焦煤主力2301合约放量收跌于2063.5元/吨，焦炭主力2301合约最低跌至2657元/吨，创下近一个月的新低，截至收盘下跌4.29%。

　　虽然目前钢厂高炉开工仍然处于高位，铁水产量仍处于240万吨/日的年内高位水平，但随着钢材需求旺季窗口期即将过去，在房地产等对需求压制的情况下，钢价逐步承压下跌，再加上目前钢材生产处于微利状态，钢价的进一步下跌倒逼原料降价，从而负反馈到原料端，因此双焦价格承压高位回落。

　　在估值方面，无论从比价还是盘面利润看，目前焦煤、焦炭均属黑色系中估值较高的品种，意味着“双焦”存在下调空间。在驱动方面，“双焦”的利多驱动从国庆节后就有所减弱，主力合约也呈现偏弱走势，本轮下行应属于“利多出尽后的阶段性回调”。

　　核心驱动力：原油震荡，外盘原糖继续反弹。01合约是旺季合约，需求会增加，预计白糖底部继续反弹。

　　核心驱动力：美玉米偏强，进口成本3200以上，华北玉米稳定，东北玉米开始松动，目前盘面窄幅震荡。

　　核心驱动力：大豆偏紧，美豆收割率44%，国内大豆库存偏低，豆油基差较高。但棕榈库存增加，豆油库存增加，预计01豆油高位震荡。

　　核心驱动力：印尼增库库存开始下降，10月上半月出口利好。棕榈进口继续亏损，但宏观偏弱，预计棕榈继续震荡。

　　核心驱动力：美运河运输问题较大，国内大豆供应偏紧。但美豆反弹空间有限，11月大豆到港较多，豆粕01继续高位震荡。

　　核心驱动力：今日生猪现货报价27.34元/kg，-0.45。集团厂出栏略有增加，散户惜售，猪价有所回落，大猪与标猪价差继续走高，产业存在压栏增重行为，生猪出栏均重继续上行，但消费还是无明显提振迹象；整体来看，生猪下半年供给端是减少状态，但年后生猪供应是增加的，生猪价格呈现近强远弱的格局，可考虑11-01正套，或轻仓试空01合约。

　　核心驱动力：9月在产蛋鸡存栏 11.84亿只，环比增加0.2%，同比增加1.6%。今日全国主产区鸡蛋均价5.77元/斤，价格有所回落。蛋鸡存栏量仍处低位，天气转凉，蛋鸡产蛋率开始回升，但较往年回升偏慢。受局部疫情影响，鸡蛋走货较快，产区库存低，鸡蛋现货供应存在错配，考虑到在产蛋鸡存栏低，叠加鸡蛋基差较大，期现偏离较多，鸡蛋可逢低做多。

　　核心驱动力：西部产区基本订购完，山东还在继续，果农挺价意愿较强，自行入库的比重偏高，价格进一步下跌的概率不大。苹果期货空头打压之后反手，所以近期价格反弹力度较大，但产业上涨动力不强，上涨高度有限，不能过分乐观。

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