尿素周报： 期价重心显著下移

　　摘要：

　　期货市场：尽管尿素现货价格高位维稳，北方地区报价甚至上调，但期货市场却表现偏弱，上周尿素期价开盘后震荡下错，周中虽然试探反弹，但冲高后承压，周五收于周低点附近，周K线呈现一根短下影线的光头阴线。隔夜原油价格的下挫，令能化板块继续下探，尿素主力合约价格在周一出现跳空低开低走，尾盘收于日内最低点附近，呈现一根光头大阴线实体，结算价下移至2353元/吨，跌幅4.39%。期价下行过程中，成交量显著增加，持仓量微幅减少，从主力持仓来看，多头主力减持而空头主力增仓，市场悲观情绪蔓延。

　　现货价格来看，上周尿素现货价格维稳，北方内蒙古、新疆由于疫情影响导致外运受影响，局部地区供应趋紧，北方尿素报价稳中略有上行，但需求端表现不及预期，整体涨幅非常有限，特别是期货市场连续下行后，市场情绪悲观，多地工厂表示新单成交形势不佳，部分地区报价已经出现松动，目前山东、河南地区尿素工厂出厂价格在2430-2500元/吨，河北地区报价相对偏高。

　　供应端来看，部分尿素企业计划检修、故障停车等因素导致供应阶段性收窄，尿素企业日产规模小幅下滑，目前日产规模在14.8-15.2万吨左右，同比略有偏低。目前固定床加工亏损，关注后续是否影响尿素供应情况，不过从上周复产企业来看，目前暂没有大规模停产的计划。

　　需求表现低迷，虽然部分区域承销商有备肥入库，东北复合肥需求也略有改善，但整体农业需求淡季，集中采购规模非常有限，目前复合肥开工率继续下滑，而工业需求表现不温不火，国内需求缺乏亮点。

　　库存情况来看，尽管供应收缩，但企业库存继续环比增长，同比增幅超过60%，显然供应减量不及需求减幅，企业库存稳定反映出供需相对宽松的情况。

　　综合来看，目前供需双弱，库存环比增长，供需整体相对宽松，价格缺乏反弹上行动力，期货价格已经率先展开下挫，目前盘面来看，弱势并未有止跌迹象，近期下方关注2250-2300附近支撑表现，鉴于 目前煤炭成本端尚未大幅下挫，处于成本线下方的尿素价格可能有反复。目前基差来看，随着期货价格扩大回调幅度，期价贴水扩大，此前提示的卖保目前暂不合时宜，近期观望，对于有必须买保需求企业，可以尝试在支撑区间附近尝试建立买保头寸。

　　现货价格动态

　　现货市场来看，国庆节过后，尿素现价稳中上扬，区域性承销商备肥入库，改善新单成交情况，新疆以及内蒙古等地尿素工厂外发困难，供应阶段性收紧，基于固定床加工亏损情况下，尿素企业挺价心态较强，河北地区尿素报价偏高；不过，需求处于淡季，尽管少部分地区承销商开始备肥入库，但市场整体成交形势不温不火，整体采购意愿不足，加之工业需求不温不火，出口受到法检控制，需求疲弱下尿素现货价格稳中波动，至上周五北方尿素工厂主流出厂价格范围到2450-2500元/吨，整体需求活跃度不高，目前价格同比偏低与2021年同期，但远高于2019-2020年同期水平。

　　不过，印度、巴基斯坦10月17日标购结束，目前市场对此关注度较高，若成交价格、成交量偏高可能会提振市场，但出口法检政策不改、国际市场需求偏弱、且俄罗斯尿素出口预期增加背景下，审慎对待出口对市场影响。

　　期货动态

　　上周尿素主力合约价格出现震荡回落，周三虽然期价在短期20日均线支撑附近组织反弹，但是，目前需求淡季，农业需求告一段落，工业需求不温不火，而出口受到法检政策影响也很难有明显需求提振，市场预期悲观，周四周五期价继续下挫，周五收于周内最低点附近。截止到10月14日，UR2301合约价格报收于2422元/吨，较9月30日结算价下调83元/吨，跌幅3.31%，振幅5.3%。

　　从技术图形来看，UR2301合约价格高位承压下挫，短期均线掉头向下，且期价收于5、10、20日均线下方，周K线收于一根光头大阴线实体，期价强势有所放缓，重回前期震荡平台附近整理，MACD快慢线高位出现死叉，心理线以及相对强弱指标也出现死叉向下，短期市场情绪显示偏弱，不过，煤炭价格仍在高位，成本端没有明显坍塌下，价格的下行空间还需审慎对待，下方近期关注2250-2300区间支撑表现。

　　UR2301合约周度成交量1205.06万吨，周环比减少20.478万吨；持仓量223.682万吨，周环比减少11.668万吨，成交额297.789亿元，周环比减少1.136亿元；UR2301合约成交量、持仓量仍没有明显增加，供需偏弱但成本有支撑，市场情绪偏谨慎。

　　目前，期货价格明显回落，现货价格稳中略有抬升，尿素基差明显扩大，截止到10月14日，山东地区为基准，尿素1月合约基差83元/吨。期价率先下挫，市场情绪悲观，对于上游风险敞口企业，可尝试卖出套期保值。

　　合约持仓方面，截止上周五，UR2301合约持仓量111841手，-5834手。UR2301合约主力持仓来看，多空主力席位均有增仓，市场交投谨慎；具体情况来看，前五多头主力持仓36397手，周环比减少1051手；前五空头主力持仓27129手，周环比减少2162手；前五名主力净持仓净多单扩大至9268手。

　　尿素供应端

　　上周，虽然此前部分检修企业恢复正常生产，但疫情导致新疆、内蒙古外运难度加大，加上部分企业计划检修或故障停车，整体供应并未有明显改善。据中国氮肥工业协会数据显示，本周期国内尿素日均产量14.84万吨，较上周期+0.1万吨；本周期，中国尿素产能利用率 66.48%，环比+0.45%，比同期下降0.76%。煤制尿素65.77%，环比涨0.57%，比同期下降0.41%。气制尿素68.50%，环比涨0.09%，比同期下降1.71%。小中颗粒69.95%，环比涨0.68%，比同期上调4.17%；大颗粒49.51%，环比跌0.68%,比同期下降24.78%。

　　检修企业来看，本周鄂尔多斯联合化工、河南安阳中盈化肥、河南晋开、河南心连心化工、安徽昊源企业或故障停车或年度检修；不过，鄂尔多斯联合化工、河南安阳中盈、陕西奥维乾元化工、新疆美丰化工、宁夏和宁开始恢复检修，周内供应变化不大，不过下周山西兰花、青海湖以及后续山东华鲁有检修计划，预计供应或小幅收紧。中期供应稳定性，还需要关注企业生产成本、煤炭产地疫情情况。

　　原料市场方面，国庆节后，晋陕蒙疆多地出现疫情，山西及蒙西影响较为严重，局部地区静默管理、高速封闭，在产煤矿大多仅供应火运及周边客户拉运，部分煤矿停产停销，并且因临近大会，山西地区仍有个别煤矿出现安全事故并造成人员伤亡，部分地区煤矿降低生产负荷，月底前取消夜班生产，供应端依然偏紧，叠加大秦线检修正在进行中，坑口以及港口报价相对坚挺；不过目前需求进入传统淡季，电煤企业采购积极性不高，重大会议期间产区化工生产也受到波及，化工用煤也出现分化，整体采购相对谨慎，煤炭价格涨幅有限。至于中期，市场对于重大会议结束以及主要煤炭运输线路恢复正常后，供应预期改善，加之需求在大冷尚未到来之际，起伏有限，价格或面临回调压力。

　　截止到10月14日，秦皇岛动力煤Q5500报价在1555元/吨，较9月底上调20元/吨，较节后高点下调15元/吨；10月10日，无烟煤中块报价1978.30元/吨，较9月30日下调18.80元/吨。

　　本周，国内LNG报价震荡上涨，整体重心上移为主。据生意社数据监测，10月7日液化气民用山东市场均价在5456元/吨，10月13日均价在5498元/吨，期间上涨幅度为0.77%，较去年同期相比下跌9.02%。

　　近期，合成氨价格略有回落，山东地区合成氨价格3957元/吨，较9月底下调43元/吨，山东地区合成氨-尿素价差在1452元/吨。甲醇市场价格2845元/吨，较9月30日上调30元/吨。山东地区现货甲醇-尿素价差340元/吨。

　　尿素需求端

　　复合肥方面，国庆节后，复合肥价格下跌，截止到10月14日，45%氯基复合肥保持在3200元/吨，较节前下降100元/吨。本周，复合肥企业生产利润略有收窄至720元/吨附近。复合肥企业开工率继续震荡回落，截止到10月14日，复合肥开工率29.9%，周环比下降6.64%；三聚氰胺企业开工率略有微幅增加1.13%至53.11%。复合肥开工率下降，在低需求高库存情况下，复合肥企业加工意愿已经下降；三聚氰胺企业开工率有所回升，稳经济发展以及各项楼市政策松动下，市场对工业需求预期有所改善，但终端需求具体提振还需谨慎对待，目前三聚氰胺开工率仍处于近几年同期偏低水平。

　　库存方面，尽管供应端依然偏低，但需求延续弱势，企业库存继续上涨，显然供需形势依然稳定，截止到10月14日，尿素企业库存79.82万吨，环比增长1.86万吨，上涨2%，同比增加30.11万吨，同比增长60.57%；港口库存21.6万吨，环比下降8万吨。

　　国际市场

　　国际市场来看，截止到10月13日，散装小颗粒中国FOB价597.5美元/吨，周环比下调7.50美元/吨，波罗的海FOB报价560.00美元/吨，周环比下调42.50美元/吨；阿拉伯海湾价格602.50美元/吨，环比9月底下调42.50美元/吨。截止到10月13日，大颗粒中国FOB价报607.51美元/的，周环比增长5美元/吨，伊朗大颗粒FOB价格570.01美元/吨，环比下降10美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格612.51美元/吨，环比下降5.0美元/吨。

　　本周国际尿素市场除印标及巴基斯坦的标购需求外，其他区域需求形势仍较弱，区域价格仍略有疲软。印度尿素进口标购10月17日开标，其目标采购量超过100万吨，巴基斯坦的30万吨尿素进口标购也同时在10月17日开标。印度的尿素进口标购主要货源仍将来自于阿拉伯湾地区，目前市场预测价格在600美元/吨CFR左右，中国尿素也将会少量参与，而俄罗斯尿素目前也将重点放到印度市场。