截至9月30日当周，A股市场整体延续弱势。四个股指标的指数，沪深300、上证50、中证500、中证1000，涨跌幅分别约为-1.33%、-0.75%、-2.98%、-3.75%。沪深300指数期货IF2210合约周涨跌幅-1.48%至3808.4点，较现货升水3.51点。 　　大类资产方面，国庆期间，“欧佩克+”超预期减产，国际油价创3月来最大单周涨幅。国内，央行下调首套个人住房公积金贷款利率。新的一周，关注贸易及物价数据。 　　比价方面，IC/IH周度下行1.94%，IF/IH周度下行0.62%，随着美联储加息预期升温，国内货币政策空间受到抑制，尤其会制约成长股的估值，再加上周五官方PMI超预期，双重作用下令价值显著跑赢成长。持仓量方面，期指在过去一周呈现先升后降的形态，目前价值板块的持仓量回升较为明显。 　　估值指标来看，当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率为5.79，处于过去五年90%的分位点；沪深300股息率/10年国债利率为0.98，处于过去五年99%的分位点，股市仍然具有性价比。 　　从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标6分，流动性指标3分，估值指标2分，市场情绪指标3分。期债方面，通胀指标7分，流动性指标8分，市场情绪指标8分。期限结构方面，四大期指远季合约年化贴水率持续收敛，IF与IH出现升水的现象。 　　基于股债横截面的CTA策略本周策略净值亏损0.19%。上周收益主要来源于做空期债，亏损来源于周三做多IF和IM。整体来看，国内PMI超预期和货币政策可能会加剧长周期方面结构的分化，目前持仓量和期限结构也均在这点上有所反映，但是出口消费数据偏弱是信号目前变化不大的原因之一，综合信号看多IH。期债方面，长周期受PMI和资金面影响大幅下行。 　　目前短端利率下行空间有限，长端利率对于收益率曲线的影响上升。考虑到当前经济稳增长仍需助力，但已经部分反映到债券利率定价中，故后续收益率曲线存在变平的可能性。

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